■新快報見習記者 陳慶麟

　　10月30日，A股創業板即將迎來一周歲“生日”，同時也將迎來創業板首次解禁洪峰。數據顯示，除寶德股份延長限售期至2012年10月30日外，首批創業板27家公司合計有11.94億股限售股將于11月1日交易日解禁，按目前股價計算，解禁市值將超過300億元。而在解禁潮來臨前，創業板上市公司高管紛紛掛冠離職，讓人深感個中急于套現意圖。

　　高管辭職為套現？

　　隨著創業板高價發行上市，造就了批量“紙上”富翁，但這些通過管理層持股計劃產生的“高管”股東，卻在創業板尚未滿周歲之時，便匆匆離開其高管崗位。

　　首先是同花順原董秘方超和原監事易曉梅在企業上市僅15個交易日就選擇離開，其次是銀江股份副總經理章笠中3天后步其后塵。隨著9月10日朗科科技發布董事長兼總經理辭職公告，鄧國順成為了創業板上匆匆離場的第36位高管。

　　公開的資料顯示，這些辭職高管當中，個人持股數額最高的為朗科科技原董事長兼總經理鄧國順， 其持有1545萬股；其次是賽為智能原董秘、副總經理周嶸，合計持有679萬股，再則為金亞科技原董事陸擎，持股516萬股。以目前股價計算，鄧國順、周嶸和陸擎的持股市值分別為4.51億元、2.06億元和0.85億元。一旦他們解禁套現，將對上市公司和市場構成重大沖擊。

　　根據相關規定，創業板公司高管自股票上市之日起十二個月內，不得轉讓所持本公司股份；且在任職期間每年轉讓的股份不超過其所持有本公司股份總數的25%。而高管辭職后，其持有的股份限售期僅為半年。這意味著，高管"辭職"后，可以憑借非上市公司高管身份免除每年減持上市公司股份不超過所持有股份25%的條款限制。

　　負面影響不容低估

　　繞開監管層對上市公司高管套現的規定，提前套現似乎成了可以追溯的主要原因。市場人士稱，歸根結底，高管離職的原因在于當前創業板的估值過高，產業資本減持的沖動較大。

　　然而，資本減持或許只是一個誘因，在其背后，企業成長的不確定性也在為高管們的出走負上一定的責任。“創業板的股價可以漲到天上去，也可以跌到地下來，一窩蜂地炒新以及盲目的追捧為股價起伏不定埋下禍根。”分析人士稱，“創業板上市企業團隊集體持股是普遍現象，對高管而言上市可享受資本溢價，且對人才吸引及激勵有正面作用，但這招并非萬能的。”

　　由此可見，經歷上市成功對一些有資歷的高管來講，更多的是一種職業的積累，故一旦在合適的時候遇到更好的機會，他們就會選擇離開。

　　著名財經評論人士皮海洲指出，高管們辭職套現帶給股市的負面影響不容低估。一是高管辭職套現加劇了創業板原始股解禁的壓力，高管辭職套現會被市場看作高管不看好公司發展或公司股價被高估，動搖投資者的持股信心；二是高管的辭職令公司管理層不穩定，對于公司未來的發展構成負面影響。

　　二季度機構火速撤離

　　二級市場上，9月20日創業板指繼續展開深幅調整，全天下跌2.37%，近5個交易日累計跌幅達8.95%。或許是看到了創業板未來數月將大跌的預期，在解禁潮即將來臨之時，部分私募、公募已經開始撤離。

　　2009年第四季報顯示，26家基金公司旗下有68只基金產品重倉持有首批28家創業板公司，其中分別有13只基金重倉華誼兄弟，8只基金重倉神州泰岳、吉峰農機，機器人、紅日藥業和樂普醫療等也分別被多只基金重倉持有。而至今年一季度，重倉第一批創業板的基金銳減至17只，持股基金產品數量銳減75%。到了今年第二季度末，僅有8家基金公司旗下的14只基金產品重倉持股上述28家創業板公司。

　　與公募想法一致的還有一些私募基金。公開資料顯示，51家創業板上市公司中報顯示，出現私募基金撤離現象的有特銳德、南風股份、愛爾眼科、超圖軟件、萬邦達等公司。

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　　業內獻計

　　如何構建退市機制

　　在很多人看來，缺少了退市機制的創業板背后已經形成超募高傭金、風投加審批等一系列利益鏈條。財經評論人士葉檀撰文表示，中國證券市場只進不出、消化不良，沒有退市機制的結果是殼資源炒上了天。

　　事實上，深交所在創業板推出之前便一直醞釀著制定退市制度，近日有消息稱，深交所已經向證監會上交了關于創業板直接退市制度的正式報告，建議及早明確地建立創業板不同于主板的退市制度。不過深圳證券交易所總經理宋麗萍此前在公開場合表示，今年下半年很難推出創業板退市機制，現在沒有具體時間表。而對于退市制度的制定，深交所理事長陳東征今年5月時曾強調，創業板直接退市制度不再實行長時間的退市風險警示制度，不再強制退到下一層次市場掛牌繼續交易，主要包含三個要點：一是直接退市，二是快速退市，三是杜絕借殼炒作。

　　雖然創業板退市機制推出無期，但業內人士就如何構建退市機制的討論一直未停息。

　　英大證券研究所所長李大霄：直接退市勢在必行

　　創業板直接退市制度勢在必行，且實行以后利大于弊。創業板只有實現有進有出，讓經營不善和不符合要求的公司退出，讓新鮮血液進來，才能保持市場的活力，也讓更多中小企業能夠得到資本市場的支持。

　　北京弘酬投資研究總監孫燕軍：直接退市不惟業績論

　　直接退市不會惟業績是論，更不會因年報業績一出現虧損就直接退市，而直接退市的參照標準和實施細則將是一個綜合性的測評制度，會從公司治理、年報業績、經營管理能力和所在行業發展情況等多個方面的指標入手，予以綜合考評，最終決定創業板公司是否退市。

　　安邦咨詢：“價格退市”不可行

　　中國資本市場顯然缺乏以上的諸多要素，整個市場投機氛圍濃厚。創業板股價走勢更是怪異，有過度炒作的嫌疑，例如某公司發布慘淡的年報之日，股價竟一路飆漲。如果投機資金主導創業板交易的話，根本就不能指望股價貼近公司的內在價值。因此，在當前中國資本市場的環境下，照搬納斯達克的“價格退市”并不可行。