■新快報記者 龐倩影

　　也許在2007年《合伙企業法》修訂版推出時，人們沒有想到在三年后的今天，中國的PE能在混沌中越走越遠，將資本雪球越滾越大。而加速歷史車輪前進的馬達就是2009年底創業板的粉墨登場。

　　據不完全統計，截至9月17日，創業板掛牌的120家上市公司中，共有169家PE機構投資者駐扎。排除個別無PE進駐情況，這意味著平均每家創業板上市公司中約有1.4家PE機構介入。而相關數據顯示，平均每家PE或持有約500萬股以上份額。

　　毋庸置疑，創業板開板點燃了PE井噴的導火索，帶領整個投資界進入春秋時代，但在驚人的造福效應背后，解禁潮的來臨將引入洗牌危機，戰國紛爭時代或在睡夢中到來。

　　超300%的投資回報率

　　資料顯示，創業板動輒上百倍的市盈率令PE投資的入場價水漲船高，以目前的創業板估值作為參考，如果所投企業上市，仍可獲得超過300%的投資回報率。難怪乎有人稱“創業板的推出，無異于給PE行業打了興奮劑�！�

　　事實上，從首批上市28家企業的機構持股情況就可見端倪。數據顯示，超過40家PE投資了23家創業板首批上市企業，按股票發行價計算，其總投資額已增值6.24倍。

　　盡管這些投資大都屬于Pre-IPO型投資，而對于不同的投資時間，市場給出了不同的回報：2008年后投資的PE，收益都在5倍以內；超過10倍收益的投資，進入時間都在2007年或之前，如1999年進入的北京科技風投，持股則已增值28倍。

　　但覬覦利益的公司還是如過江之鯽。據了解，入股28家首批創業板上市公司的PE機構，持股時間成本5年以上的很少，多數是在公司上市前三年內介入，更不乏上市前夜突擊入股者。

　　以首批創業板公司的PE的投資時間為例。如果以2005年以前、2005-2008年、2009年三個時間段來劃分，PE投資企業中只有1家的投資在1999年，19家企業的投資出現在2005-2008年，7家企業的投資在2009年，即投資不到1年企業就實現上市，可見PE對企業的投資高峰期從2007年開始。

　　深圳交易所統計數據顯示，截至2009年6月創業板報送材料之前，仍有兩家投資者成功擠上首批創業板的末班車。

　　深創投手握7只股票

　　事實上，深圳市創新投資集團有限公司(深創投)不僅持有當升科技、中科電氣、中青寶、鼎龍股份、三維絲、東方日升、樂視網等7只股票，而且還在2009年4月，創業板開板前夜，以約140萬元閃入數字政通獲得184萬股。只是數字政通的二季報前十大股東名單顯示，深創投并不在其中，或已退出。此外，值得一提的是，中科電氣去年年報時顯示深創投僅持有300萬股，但今年中報時已經加碼至450萬股。

　　截至9月20日，記者以深創投投資當升科技初始入股價600萬元對比現在市值2億多元，放大了35倍左右；投入1440萬元買入中科電氣目前持股市值接近1億元，則也收獲600%。

　　計算持有的七只股份額，可知中青寶的780萬股現值1.6億元，中科電氣的450萬股現值9846萬元，三維絲的487.98萬股現值1.94億元，樂視網的341.25萬股現值1.15億元，東方日升的926.38萬股現值4.1億元，鼎龍股份的317.93萬股現值1.6億元，當升科技的447萬股現值2.1億元，總計約合13.47億元，較之投資成本增長40倍有余。

　　而達到上述財富，最長花費時間也只是3年多一點。上述7筆投資中，介入時間最長的是當升科技，深創投在2007年8月1日以約600萬元的成本入股；而其介入中青寶、鼎龍股份、中科電氣、三維絲的時間則分別為2008年2月、4月、11月和2009年2月。

　　外資PE撼不過本土PE

　　統計169家PE可知，深圳處于一馬當先位置，這主要源于當地保薦機構和創投機構等具有的先天優勢，為本地中小企業的發展、上市提供了較大的便利；上海也不甘示弱，有27家PE公司分散于120家創業板之中；其后是浙江、廣州、廈門等地。這顯示縱觀PE機構的區域分布，可謂深圳、上海、浙江三地鼎立，上述三地的PE機構已占據半壁江山。

　　值得一提的是，從統計中不難看出，本土PE在數量上占據絕對優勢，知名外資創投卻成為“稀有動物”。屈指可數的有樂普醫療獲得華平旗下Brook的投資、中元華電獲得中比基金的投資等。

　　擅于研究中國創業投資暨私募股權投資領域的清科數據庫的報告稱，因為外資VC/PE在中國大多采取“紅籌模式”，即企業實際控制人是在開曼等離岸中心設立的殼公司，由殼公司收購境內企業資產，最終達到以殼公司的名義實現境外上市的目的。其結果是外資VC/PE投資企業已經設立海外架構，想回歸本土就變得十分困難。因此在創業板的項目儲備上顯得囊中羞澀。

　　“本土PE相比于外資PE擁有更多渠道，優先享有國內上市程序、規則、人員及監管審核機構等資源，自然更具核心優勢。”有業內人士如是稱。記者在統計中發現一個有趣的現象是，這些PE的注冊地一般都位于投資企業的所在地，顯示PE與被投資企業在地理分布上高度相關。這也在一定程度上佐證上述業內人士的“地緣論”判斷。

　　PE也有失敗案例

　　但并非每一家公司都得到命運之神的眷顧，如江蘇省蘇高新風險投資股份有限公司(蘇高新)，其乃蘇州恒久第三大股東，如今年蘇州恒久如期掛牌的話，蘇高新持有蘇州恒久351.4667萬股(發行后200萬股轉給全國社會保障基金理事會)的賬面價值便達7310萬元，而其入股的成本僅750萬元。但這一切都隨著蘇州恒久在掛牌前夜的造假風波而雨打風吹去。

　　悲劇并不止這一家，數據也顯示，截至今年二季度末，共有33家創業板擬上市公司的上市申請被否，1家過會資格被臨時取消。

　　知名PE持股情況概貌

　　(個股上市首日至今年9月17日收盤)

　　代碼簡稱總股本區間中報時持股數

　　(萬股)漲跌幅(%)市盈率(萬股)

　　無錫中科匯盈創業投資有限責任公司

　　300044賽為智能1000037.34115294.12

　　300119瑞普生物74150.0062141.06

　　深圳市同創偉業創業投資有限公司

　　300073當升科技8000-21.05115540

　　300082奧克股份162000.5265250

　　深圳市南海成長創業投資合伙企業(有限合伙)

　　300086康芝藥業1000021.4761517.24

　　300094國聯水產3200014.77-190300

　　深圳市達晨財信創業投資管理有限公司

　　300017網宿科技15421-36.6682392.68

　　300014億緯鋰能13200-2.1587293.93

　　300058藍色光標1200015.7456364.5

　　300103達剛路機6535-17.9937490

　　300015愛爾眼科2670039.9588600

　　深圳市創新資本投資有限公司

　　300017網宿科技15421-36.6682628.37

　　300073當升科技8000-21.05115447

　　深圳市創新投資集團有限公司

　　300052中青寶13000-20.2565780

　　300035中科電氣9225-26.9051450

　　300056三維絲52009.4698487.98

　　300104樂視網10000-17.9755341.25

　　300118東方日升17500-20.3649926.38

　　300054鼎龍股份600059.6466317.93

　　300073當升科技8000-21.05115447

　　深圳市創東方成長投資企業(有限合伙)

　　300086康芝藥業1000021.4761258.62

　　300095華伍股份7700-24.5744350

　　上海領匯創業投資有限公司

　　300100雙林股份93500.6530760

　　300101國騰電子69505.21140250

　　上海聯創永宣創業投資企業

　　300106西部牧業11700-19.31991695.82

　　300053歐比特1000018.24881381.50

　　海通開元投資有限公司

　　300020銀江股份1600031.1781300

　　300059東方財富14000-15.7488500

　　國信弘盛投資有限公司

　　300030陽普醫療7400-19.56125349.44

　　300032金龍機電14270-28.8556343

　　300034鋼研高納11777-9.0878340.23

　　300115長盈精密8600-15.3647310.04

　　數據來源：Wind資訊

　　高科技公司

　　頗受青睞

　　從行業角度分析，截至2010年第二季度，PE投資創業板的公司主要集中在信息、機械、化工、醫藥、電子、交運、建筑、公共事業、建筑、輕工和紡織服裝。其中信息服務類公司投資案例數量最多，機械類次之，占總數的比例分別為28%、23%。