本報記者 盧先兵深圳報道

　　9月15日，平深整合再下一城，根據公告，雙方第二次董事會已審議通過了重大資產購買暨關聯交易等若干議案，亦包括與重大資產重組有關的盈利預測報告與財務報告。

　　據評估，平安銀行注入深發展后，合并銀行今年的凈利潤將達到約77.8億元；2011年營業收入將達到約289.6億元，合并后的凈利潤將達到約95.5億元。

　　平安集團這棵“大樹”的引入，長期有望令深發展突破前期資本約束障礙。但短期之內，市場對平深整合預期效應持保留態度。分析人士表示，此受兩方面制約，一是小股東股份處置問題，其間變數和耗時難料；二是人才流失，近期深發展多發人才離職現象，或對深發展的盈利造成影響。

　　估值詳解

　　此次平安銀行估值，依據銀行資產特點，平安集團選擇了收益現值法和市場比較法進行評估。

　　以2010年6月30日為評估基準日，前者得出評估價為290.8億元，后者311.8億元，兩者相差21億元。

　　平安認為，市場法的結果是收益法結果的市場表現，而收益法結果是市場法結果的堅實基礎，是企業的內在價值，因此本次評估謹慎起見，以收益法的結果作為最終評估結果。平安銀行的股東全部權益賬面價值153.29億元，評估值290.8億元，評估增值率89.71%。

　　收益現值法的立足點在于對平安銀行的盈利預測。2009年，平安銀行實現凈利潤11.05億元，負增長32%；今年上半年，利潤9.12億元。平安預測，下半年平安銀行可實現凈利潤8.38億元，合計2010年利潤增長至少58%至17.5億元，2011年凈利潤增至23億元，2010年預期市凈率約為1.79倍，2011年預期市凈率約為1.57倍。

　　平安銀行某中層人士亦認同盈利增速未高估。銀行利潤主要來源于規模、利差水平兩方面，去年、今年的規模可增長20%左右，再加上今年凈息差的回升，今年末增長60%可期。

　　15日，深發展管理層在分析師電話會議中稱，本次估值并沒有考慮到協同效應帶來的額外增長，初期開始階段，可能協同效應不會十分明顯。

　　人員流失變數

　　平安與深發展的不“和諧”已經有所顯現，或將制約銀行的規模增長和利潤增速。

　　來自于權威消息人士的信息稱，自平安入主深發展確定后，部分深發展中層和各分行基層人士離職者比往年有所增加，有一天的離職人員達200人之多。深發展部分分支機構已制定加薪計劃應對人才流失，目前意向是加薪20%(正常年份一般加薪10%)。但這一說法未獲深發展方面的確認。

　　深發展深圳分行管理人士告訴記者，目前該分行中高層保持穩定，基層有一些人員離職，但尚屬正常，他本人雖對平深整合后個人前景有所擔心，但還沒有去職打算。

　　平安銀行繼前期部分中層跳槽后，目前已呈基本穩定之勢。接近該行的一名人士表示，今年以來未聽聞大批人員離職，現在的變化是中層基層暫時“不招新人”了。

　　該行一中層直言，中層人員流動是正常的，有些是外力原因，比如部分銀行原來從國有行挖人，隨著股份行發展壯大改從股份行挖人了。深發展的老員工基本都留住了，即使是在新橋入主深發展之時。

　　市場人士擔憂，深發展如普遍加薪，將拉大其與平安銀行的待遇差距，對雙方整合十分不利。但深發展內部人士稱其為“市場誤解”，雖然平安銀行實際發放工資比深發展少，但平安的業務費用高出深發展10%左右，其市場從業員工的獎金高于深發展，總計下來兩家銀行的待遇差別不大，整合后統一待遇障礙不大。

　　在平安銀行小股東問題處置上，平安集團一直懸而未決，與小股東無法達成補償意見。平安的初步方案是以每股3.37元現金收購，或以5股平安銀行股份換1股深發展，而小股東的訴求是6.42元/股，或每2.752股平安銀行股換1股深發展，另以每股6元標準給予現金補償。