◇上市家族企業整體表現優于非家族企業

　　◇深圳成為家族企業最集中與活躍的城市

　　◇職業經理人積極介入家族企業經營管理

　　◇夫妻與兄弟關系成為家族企業為數最多的家族關系

　　◇海普瑞、新和成、萬邦達奪得“最佳上市家族企業”前三甲

　　2010年9月14日，《福布斯》中文版今天首次推出“中國家族企業調查”。調查范圍包括滬深兩市上市公司中的民營企業，深入研究這些企業的經營情況、股權結構、股東與高管人員間的家族關系、以及企業傳承的相關情況等各方面信息，并依靠《福布斯》中文版豐富的讀者群，通過網上問卷調查的方式收集了數百家民營非上市家族企業相關信息。

　　根據《福布斯》中文版的定義與統計，截止2010年6月底，滬深兩地證券市場的上市企業一共有305家為家族企業，占民營上市企業總數的36.2%。其中有17家上市家族企業為滬深300指數企業。上市家族企業的總市值為14,657億元，約占滬深上市企業總市值的7%。2009年它們的平均利潤為1.69億元，較之民營上市企業的整體平均利潤高出14.2%。

　　調查結果顯示，上市家族企業整體表現優于其它上市企業。從成長性角度來看，上市家族企業最近3年(2007-2009)加權銷售增長率達到17.24%，而上市國有企業同期銷售增長率僅為7.04%，上市民營企業整體也僅為8.64%。從贏利能力角度看，上市家族企業也表現突出，3年加權平均凈利潤率達到12.53%，而上市國企只有2.85%，而上市民營企業中的非家族企業也只有5.69%。

　　這一結果顯示上市家族企業整體優于其它上市非家族企業。這和國外相關研究與報道中，對歐洲上市家族企業與美國的上市家族企業進行經營比較的情況相一致�？梢娂易迤髽I無論是新興經濟體如中國、還是具有悠久商業歷史的西方國家，都是有效而成功的企業模式之一。

　　調查還發現中國證券市場2004年開設的中小企業板和2009年開設的創業板，開啟了中國優秀家族企業走向資本市場的浪潮。2005年~2010年間一共有188個家族企業進入資本市場，最近3年IPO的家族企業則呈逐年遞增趨勢�？梢娭行“迮c創業板較低的上市門檻，無疑成為眾多品質優秀的民營家族企業進行融資再發展的最佳選擇。但是另一方面福布斯中文網(forbeschina。com)在線問卷卻顯示，家族企業對股權融資方式，依然抱有失去控股權的疑慮與謹慎。

　　從上市家族企業所在地區來看，華東地區(有153家，占50%)和華南地區(有74家，占24%)的上市家族企業數量最多；以省/直轄市為單位，廣東(69家)、浙江(60家)、江蘇(32家)的上市家族企業數量位列前三甲。有意思的是，從單個城市看，深圳市的上市家族企業數為31家，遠多于“北上廣”這中國三大經濟核心城市(上海18家、北京10家、廣州7家)。作為擁有中小企業板與創業板的深交所所在地，深圳毫無疑問成為中國現代家族企業與資本市場對接的最佳窗口。

　　從第一代企業家的年齡分布來看，目前超過60%的第一代企業家出生在40年代與50年代，其年齡在50歲-70歲之間，接下來在60年代出生的企業家比例占24%，更年輕的企業家則不到20%。與其第一代的年齡分布相對應的是，47%的家族第二代出生于70年代，只有不足30%的人出生于60年代，而近年來被議論較多的“80后”僅占了不到20%的比例，可見“70后”其實才是當今第二代企業家的主力。

　　調查以公告中披露的控股股東與實際控制人為核心，在公司的前10大股東、前10大流通股股東以及董事、監事、高級管理人員中，以公開信息為準一一梳理、歸納是否存在和存在何種家族關系。最終我們確認了305家滬深上市家族企業的285位“家族核心人”，并以他們為核心整理出超過900位“家族關系人”，并將滬深上市家族企業中主要存在的家族關系歸納如夫妻關系、父子/母子關系、父女/母女關系、兄弟姐妹關系和姻親關系等10種家族關系。

　　從中發現，有夫妻關系的企業數為110個、有兄弟關系的企業個數為133個，是中國上市家族企業中為數最多的兩類家族關系，聯系中國社會的實際情況，可以理解在眾多民營企業初創期間，創業者最能夠得到創業支持的，無疑就是與自己年紀相仿而且互相信任度最高的夫妻與兄弟。

　　調查還進一步發現，有一二代關系的企業合計為153個，即有父母與子女，以及兒媳、女婿等共同擁有企業并參與企業的經營管理，可見中國上市家族企業的家族內分享及傳承意味較為濃厚。福布斯中文網(forbeschina。com)調查問卷的相關內容也反映了這一情況--在詢問到是否希望由家族第二代繼承企業時，65.8%的填表者選擇“是”。

　　而在繼承企業的方式上，有超過40%的第一代非上市民營企業家，做好了自己子女不親手接管自己傳承下來的家族企業的準備，轉而使用職業經理人來保持企業的持續發展。僅13.7%的人選擇要求子女親自管理企業。這樣的情況值得關注，可見中國民營企業家們已經準備向現代家族企業制度轉變。

　　調查還發現，優秀職業經理人正在積極參與家族企業的管理。以2009年年報內容為準，通過業績與經營效益的比較發現，我們整理的305家上市家族企業中有115家企業聘用職業經理人擔任總經理、總裁或CEO職位，占總量的38%左右。我們選取了反映企業營運能力的總資產周轉率、流動資產周轉率，以及反映回報性的凈資產報酬率3項財務指標，以2007年-2010年中報的財務數據的加權均值進行考察后顯示，在凈資產回報率上，聘用職業經理人的企業為3.58%，而任命家族人管理的企業為3.46%；在總資產周轉率與流動資產周轉率上，兩者分別是0.27%與0.17%、0.46%與0.49%，可見用職業經理人的上市家族企業，業績與經營效益總體表現略好于家族人管理的上市家族企業。

　　對于上市家族企業的研究和非上市家族企業的問卷調查均顯示，大部分上市家族企業的第一代企業家們，能很好地利用他們多年奮斗發展所積累的專業經驗與能力來持續營運自己的企業。對企業的認同與投入高、企業股權結構與管理層穩定性高、企業發展更具長遠性這三大方面是當今中國上市家族企業享受著的“第一代創業者溢價”優勢。而當企業規模日漸擴大之后，接受良好訓練的職業經理人所擁有的現代化企業管理知識，無疑對企業價值的提升起著重要的幫助作用。

　　縱觀調研，正如《福布斯》中文版總編周健工指出，中國民營企業，不過剛在第一代企業家手中開始壯大繁榮，遠未達到“富過三代”、“家業長青”。但回看過去我們可以發現，改革開放以來，中國民營經濟發展史，就是一個個家庭、家族將小作坊、小商鋪發展到法人經濟體乃至上市公司、跨國集團的歷程。家族企業的模式，適應了民營企業早期的發展實際情況，目前中國家族企業正處于新的發展階段，需要向現代家族企業演進。

　　此外，《福布斯》中文版還根據企業增長性指標(營業收入增長率、凈利潤增長率)、回報性指標(凈資產回報率)、股票表現性指標(股價增長率)進行計算，并參考企業與其所屬行業相關指標的差異，從305家上市家族企業中挑選出50家表現最佳的上市家族企業與10家表現最差的家族企業。海普瑞的李鋰家族、新和成的胡柏藩家族、萬邦達的王飄揚家族奪得“中國最佳上市家族企業”前三甲。

　　前10位的表現最好的上市家族企業中7家是新上市企業，其中一半主營領域為醫療保健。它們的平均3年凈資產回報率為47%，而相對的行業均值只有14%。而在成長性方面，它們的平均營業收入年均增長率為88%，平均凈利潤年均增長率則為148%。而縱觀前50強，凈資產回報率、營業收入年均增長率與凈利潤年均增長率分別是33%、52%和72%，而相對應的行業凈資產回報率僅為11%。

　　附表：福布斯中國最佳上市家族企業50強