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　　2010年9月1日，中國平安與深發(fā)展就本次交易簽訂了《股份認購協議》 ，主要條款和內容如下： 1、深發(fā)展向平安定向增發(fā)股份，價格為每股17.75元；2、增發(fā)股份數量約為16.39億股；3、中國平安以91%的平安銀行股權和27億元現金向深發(fā)展支付對價； 4、新發(fā)股份鎖定三十六個月；5、隨后深發(fā)展將在適當的時候可以采取包括但不限于吸收合并平安銀行等適用法律所允許的方式實現“兩行整合”。 由于與平安銀行小股東在對價上未達成一致意見，此次交易并未采用深發(fā)展吸收合并平安銀行的方式，而是采取深發(fā)展先控股平安銀行，然后再擇機吸收合并的方式。此次交易完成后，平安集團共持有深發(fā)展26.84億股，占深發(fā)展總股本的52.38%，從而成為控股股東。

　　平安集團和深發(fā)展的資本充足狀況：該次交易完成后平安集團和深發(fā)展的資本充足率情況成為市場關注的焦點之一。根據我們測算如果以2010年中報數據為基礎，該項交易完成后平安集團的償付能力將會由原來的218%下降至213%。根據我們測算，合并后深發(fā)展的核心資本充足率和資本充足率分別為7.89%和10.75%。目前監(jiān)管要求中小銀行資本充足率需要保持在10%以上，因此深發(fā)展存在一定的融資壓力，從而有可能對平安構成影響。

　　該項交易對復牌后股價影響分析：1、出售平安銀行的預估價值為291億元，對應最新的市凈率為1.9倍，這與市場平均估值水平相當，和深發(fā)展向平安定向增發(fā)的市凈率水平也基本一致； 2、 該項交易對中國平安股東的凈利潤有增厚作用，預計將增厚中國平安凈利潤約3%；3、公司在停牌期間發(fā)布了中報，中報業(yè)績超出了市場預期，預計對復牌后公司股價構成正面影響；4、停牌期間，A股市場出現了明顯的上漲。滬深300上漲幅度為11%，而同期國壽和太保的A股分別下跌了7%和上漲了6%，中國人壽的下跌是因為業(yè)績低于市場的預期。平安的中報高于預期， 理論上來講平安復牌后的漲幅應超過A股停牌期間太保的上漲幅度，即漲幅超過6%；5、長期的關鍵在于協同效應和整合效果，我們看好綜合金融在中國這樣特殊環(huán)境下的優(yōu)勢。

　　中國平安各項業(yè)務全面收獲，并且后續(xù)還有較大成長空間，維持公司保險股中的首選排序。預計復牌首日平安將有明顯上漲。