創業板賒出業績公司 吉峰農機應收賬款很夸張
上市不到一年，創業板公司紛紛被打回原型。高成長的光環已經褪去，然而在這些業績增長的公司中，部分公司的業績還是“賒”出來的。截至昨日，上市的113家創業板公司均披露了今年中期的業績報告。數據顯示，這113家創業板上市公司截至2010年6月30日應收賬款余額高達120.97億元，凈利潤則為32.43億元，應收帳款是凈利潤的3.73倍，而主板已公布中報的公司中，應收帳款平均是凈利潤的1.08倍。
創業板公司應收賬款竟是凈利潤20倍以上的公司有3家，其中吉峰農機(300022)的應收賬款竟是凈利潤的27倍，位居榜首；梅泰諾(300038)則以24.87的成績位居第二。應收賬款與凈利潤之比大于10的有11家。
吉峰農機：應收賬款是凈利潤的27倍
于去年10月底上市的吉峰農機，可以說是靠賒帳來提升業績的。上市不到一年，公司今年中期應收賬款大增449.59%，是當期凈利潤的27倍，位居創業板之首！
上半年，吉峰農機實現營業總收入137601.32萬元，比上年同期增長68.43%；實現凈利潤2421.03萬元，比上年同期增長8.63%。而公司的應收賬款余額為65,585.27，占當期流動資產的34.77%。2009年末，公司的應收賬款為11,933.51萬元，僅半年時間，應收賬款就增加了53,651.76萬元，增長幅度高達449.59%。此外，其它應收賬款也由2009年末的2298.14萬元增至3123.54萬元，增長了35.92%。
近年來，吉峰農機的業績逐年放緩，應收賬款卻逐年增加。2007年-2010年上半年，公司凈利潤分別為1310.28萬元、2762.60萬元、5023.46萬元和2421.03萬元，分別同比增長1292.72%、110.84%、81.84%和8.62%，凈利潤增長率逐年下降。應收賬款方面，2007年-2009年分別為1723.67萬元、2554.88萬元、1.19億元。
對于上半年應收賬款的大幅度變動，公司解釋主要是由于2010年度購置補貼申報制度改革，補貼申報網絡系統技術支持手段不成熟引起的補貼款回籠滯后，公司“代位墊資”形成大量的應收補貼資金推后回收。同時，公司經營規模迅速擴張，增加了應收配套廠商的往來款項及代墊各地農機主管部門及財政部門農機購置補貼款，以及經銷商尚未回款增加。
隨著應收賬款的急劇增加，公司的應收賬款周轉率則是急劇地下降。報告期內，吉峰農機的應收賬款周轉率3.55，比2009年末的22.13,同比下降83.96%。對此公司竟然怪之于各省份申報補貼款項的時間周期較往年滯后。
吉峰農機主營業務收入主要來自農業機械產品的銷售收入，其他業務收入主要來自咨詢、維修服務費及運費收入。雖然表面上，公司上半年實現了8.63%的凈利潤增長，但這完全得益于國家農業機械補貼政策。報告期內，吉峰農機獲得的國家補貼額度高達155億元；與此同時，募集資金存放也在報告期內產生了185萬元的利息收入。
事實上，公司對政府補貼的依賴也越來越強。2007年-2009年，公司補貼類銷售收入占總收入的比重分別為71.26%、73.68%和82.72%。2008年公司獲得了40億元的國家補貼，2009年這一補貼額度大幅增加至130億元。而今年僅上半年，公司就收到了農機購置補貼資金155億元。
梅泰諾：應收賬款藏風險
在吉峰農機之后，梅泰諾應收帳款是凈利潤的24.87倍，位居第二。梅泰諾今年1月份上市，上市后第一份中報就不樂觀，2010年1-6月，梅泰諾實現凈利潤1125.28萬元，同比下降21.43%。這其中還包括公司收到的政府補助34.35萬元以及募集資金存放產生的利息163.74萬元。
公司主要從事通信鐵塔的研發、制造、銷售及安裝維護服務，上半年公司營業收入為1.09億元，同比增長0.92%；基本每股收益0.12元，同比下降45.45%。其中鐵塔銷售本期實現營業收入占比為96.88%。對于凈利潤的下滑，公司將其歸結于銷售規模擴大，銷售人員和管理人員增加，管理費用增加。
業績下滑，但應收帳款卻是逐年上升。截至2010年6月30日，梅泰諾的應收賬款余額為2.80億元，占公司流動資產的35.40%。與2009年底相比，增長了24.24%。而其他應收賬款為1167.81萬元，增加了180.90%。2007-2009年，梅泰諾的應收賬款分別為2314.87萬元、8876.54萬元、2.25億元。
對此，公司表示，應收賬款的增加是由于行業結算特點。即由生產廠商墊付前期資金，完工驗收后才由運營商支付賬款的行業慣例。通信塔單價較高而設計、制造及安裝驗收周期較長，供應商通常需要墊支大量資金。
除了行業特點，客戶群的相對集中也是應收賬款高居不下的原因。中報顯示，公司前5大客戶銷售占公司全部營業收入的35.77%，其中光第一大客戶中國移動通信集團陜西有限公司渭南分公司就占了20.61%。在應收賬款前5名中，前2大客戶中國移動通信集團陜西有限公司渭南分公司、中國電信集團公司河北網絡資產分公司均榜上有名，共占應收賬款總額的13.77%。
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