李雋

　　“什么時候才復牌？”多位持有中國平安A(601318.SH，02318.HK)和深發展A(000001.SZ)股票的投資者充滿疑惑。

　　昨日，深發展發布公告稱，原計劃于8月19日披露2010年半年報，而根據相關工作進展情況，公司半年報披露日期預計為8月25日，而這一日也恰巧為中國平安預約披露半年報的日子。

　　中國平安和深發展均稱，公司正與監管部門就本次重大資產重組方案進行溝通，在此期間繼續停牌，直至相關事項確定并披露后復牌。

　　這也引發了市場對于兩者重組方案即將披露的猜測。

　　自6月30日以來，雙方已停牌近兩個月，各方都在焦急等待重組方案最終出爐。

　　7月3日，深發展和中國平安發布公告稱，深發展已完成向平安人壽定向增發3.8億股，并已收到平安人壽認購資金69.31億元，深發展向平安人壽非公開發行交易完成。深發展公告稱，扣除發行費用后，本次非公開發行募集資金凈額為人民幣69.07億元，深發展總股本增加至34.85億股。

　　至此，中國平安及平安人壽共計持有深發展的股份提升至10.45億股，約占深發展總股份的29.99%。

　　安信證券預計，中國平安將采取深發展吸收合并平安銀行的方式，在未來持有吸收合并后深發展51%的股權。

　　而興業證券認為，如果雙方純粹按照市凈率對價，則低估了深發展的盈利能力；如純粹按照市盈率對價，則低估了平安銀行為長期發展所付出的短期利潤代價，均不是合適的方法，需要在兩者基礎上有所調整。

　　深發展2009年年報顯示，每股凈資產為6.59元，股東權益總額為204.7億元；平安銀行2009年年報顯示，每股凈資產為1.66元，是深發展的25.2%，股東權益總額為143.15億元，是深發展的70%，而平安集團持有平安銀行89.36%的股份。深發展2009年每股收益為1.62元，平安銀行為0.128元。

　　平安銀行的撥備覆蓋率為155.96%，而深發展為161.84%；凈息差方面，平安銀行為1.86%，而深發展為2.47%，平安銀行的凈息差與上市銀行相比偏低。

　　一位銀行業分析師向《第一財經日報》表示，在平安銀行的負債結構中，企業存款比重較高，零售存款較少，因此存款利息支出較多，而貸款收益方面也沒有明顯優勢，因此相對其他銀行凈息差較低；另一方面，平安銀行花費了較多精力去處理歷史問題。

　　該分析師也認為，由于過去幾年深發展的凈利潤波動較大，因此用市盈率的話，比較難衡量其價值。