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　　經(jīng)濟觀察網(wǎng) 實習(xí)記者 李勇 周劍

　　8月18日，工商銀行股份有限公司可轉(zhuǎn)債券發(fā)行計劃正式獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。按照計劃，本次發(fā)行規(guī)模將不超過250億元。分析師認(rèn)為，隨著國有銀行等超大盤的陸續(xù)進(jìn)軍，可轉(zhuǎn)債市場溢價虛高的情形將得到遏制。

　　此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃三個月前已經(jīng)得到工商銀行股東大會的通過，計劃發(fā)行規(guī)模不超過250億元，A股可轉(zhuǎn)債的票面利率不超過3%，期限為發(fā)行之日起六年�？赊D(zhuǎn)債只是工行籌資計劃的一部分，該行計劃將通過發(fā)行債券和股票籌集總計不超過人民幣700億元(約100億美元)的資金。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，工商銀行資本充足率為11.98%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管機構(gòu)對大型中資銀行設(shè)定的11.5%的下限，是中國資本狀況最好的銀行之一�！百Y本金的監(jiān)管控制是流動的過程，融資是為業(yè)務(wù)拓展做準(zhǔn)備。”西南證券分析師付立春指出，工商銀行可轉(zhuǎn)債的發(fā)行計劃是“未雨綢繆”，提前補充資本金。

　　工商銀行是繼6月份中國銀行發(fā)行400億可轉(zhuǎn)債后，第二家進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場的國有銀行。付立春指出，融資規(guī)模的不同，體現(xiàn)了兩大銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的差別。工商銀行風(fēng)格穩(wěn)健，因此相對可轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，而中國銀行為了將經(jīng)營重心從國外轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，發(fā)行的可轉(zhuǎn)債自然就比較多。

　　實際上，在年初國內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場的存量規(guī)模僅為110億元，而6月18日中行上市的400億元轉(zhuǎn)債，再加上此次工行轉(zhuǎn)債的250億元規(guī)模，國內(nèi)市場可轉(zhuǎn)債規(guī)模將達(dá)到760億元。如果年內(nèi)中國石化230億轉(zhuǎn)債順利入市，年底國內(nèi)轉(zhuǎn)債規(guī)模將超過1000億，是年初的10倍，市場規(guī)模將得到極大擴容。

　　可轉(zhuǎn)債本身具有債券的穩(wěn)定性和股票的波動性，此前由于規(guī)模小，游資會形成追捧。此外，在面臨轉(zhuǎn)移時，容易受標(biāo)的公司的信息和市場走勢的影響，造成價格虛高。

　　工商銀行投行研究中心分析師史晨昱認(rèn)為，隨著可轉(zhuǎn)債市場的高速擴容，資金規(guī)模的增大，市場對于可轉(zhuǎn)債的估值也將日趨合理，資金炒作的可行性也大大降低。從這個角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)債可能會使目前市場上較高的票面利率降低，起到抑制泡沫的作用。同時，海通證券的佘閔華也指出，隨著中國銀行、工商銀行的相繼入市，可轉(zhuǎn)債市場的溢價泡沫會得到擠壓。

　　2010年7月份，中金公司在《2010年下半年可轉(zhuǎn)債市場展望》中稱，看好后續(xù)大盤轉(zhuǎn)債申購機會，小盤轉(zhuǎn)債申購回報將低位徘徊，下半年回報預(yù)期仍不宜高估，但機會將在擴容中產(chǎn)生。