4公司業績下滑 政府補助成一大利潤來源

　　理財一周報記者/周知秋

　　隨著中報披露密集期愈來愈近，創業板高成長神話也再度受到質疑。

　　截至8月11日，已有22家創業板上市公司發布了2010中期業績報告，其平均凈利潤同比增長40%，其中，有4家公司中報業績出現下滑。

　　對此，市場分析人士表示，創業板如今業績與之前大肆宣揚的高成長性確實存在一定差距。

　　成長性不及中小板

　　理財一周報記者統計，22家創業板上市公司今年上半年實現營業收入總額46.82億元，平均同比增長26.58%。另外，22家創業板上市公司今年上半年實現了9.47億元的凈利潤，平均同比增長40%。

　　先來看中小板上市公司業績整體情況。截至8月11日，共有144家中小板上市發布了2010年中報，其今年上半年營業收入總額平均同比增長40.55%，凈利潤平均同比增長80.19%。

　　兩者數據相比之下，創業板上市公司業績增速無疑顯得遜色不少。與此同時，22家創業板上市公司中有18家今年上半年凈利同比實現增長，另外4家凈利同比則出現了負增長。

　　公布中報的22家創業板公司中18家公司業績向上增長，占比達到77%，從表面來看情況或許還不錯。值得一提的是，若非國民技術(300077)、超圖軟件(300036)、臺基股份(300046)等憑借其較好的業績拉動整體水平，那么目前已公布的創業板上市公司的中報情況將更糟。

　　國民技術中報顯示，上半年公司實現營業收入3.84億元，同比增長141.68%，實現營業利潤1.02億元，同比增長274.75%。

　　公司的移動支付芯片及其整體解決方案實現營收1.25億元，占比達33%。對于公司移動支付芯片業務，國金證券分析師陳運紅認為移動支付仍在各地移動試驗推廣，預計下半年將至少保持平穩出貨，為全年業績提供安全底線。

　　必須指出的是，盡管業績不錯，但政府補助款項也為國民技術中報的靚麗加了一把力。國民技術中報顯示，2010年1-6月公司營業外收入為1310.9萬元，去年同期公司營業外收入僅為857.9萬元，變動比率高達52.81%。對此，國民技術解釋為政府補助——科技專項補貼收入比上期增加所致。

　　再來看超圖軟件今年上半年業績情況。2010 年上半年公司實現營業收入5634 萬元，同比增長27.97%，利潤總額達592 萬元， 實現歸屬上市公司股東凈利潤558 萬元，同比增長293.6%。

　　和國民技術不同的是，政府補助在超圖軟件的中報業績中起到了舉足輕重的作用。對于公司實現凈利潤增幅超過收入增幅，超圖軟件表示主要系在報告期內獲得國家863、國際合作研發專項等國家級、省部級科技經費支持。

　　記者查閱超圖軟件中報后發現，2010年上半年公司營業外收入為768.74萬元，去年同期營業外收入為539.4萬元，同比增長42.52%。原因即為上述所獲國家863等國家級、省部級科研經費補助。

　　華泰證券分析師馬仁敏認為，超圖軟件上半年凈利潤的大幅增長，一方面來自于主營業務快速增長對業績的貢獻，另外一方面， 計入當期損益的政府補助562 萬元對業績產生了決定性的作用。

　　由此來看，創業板公司整體業績增速遜色于中小板上市公司，業績最為亮眼的公司中報業績里政府補助又占了不小比例。

　　4公司業績負增長

　　4家凈利較同期相比出現負增長的上市公司中，華平股份(300074)凈利較同期相比下滑94%，南都電源(300068)下滑71%，網宿科技(300017)以及奧克股份(300082)凈利較同期分別下滑40%、28%。

　　四家上市公司中，華平股份(300074)由于上半年沒有簽訂大客戶合同而導致業績大減最為引人關注。2010年上半年公司實現營業收入2199.99萬元，同比下降50.61%，實現歸屬于母公司的凈利潤363.81萬元，同比下降76.6%。

　　對于凈利潤同比下降原因，公司表示，2010年上半年的客戶中幾乎沒有大客戶銷售，而去年同期的營業收入中大客戶訂單占了較大比例。

　　據了解，去年同期公司與中國人壽保險股份公司簽訂的合同額達到2200萬元，占2009年同期收入的42%。但上半年公司未簽訂超過1000萬元的大訂單，從而造成業績大幅下降。

　　與此同時，華平股份在中報里披露公司自2008年開始即實施大客戶戰略，公司業績依賴于少數幾個大客戶使得公司業績在一年期內的各季度過度波動。盡管公司在中小客戶的開發上同比增長55%，但這種增長并不能抵消因大客戶下降帶來的業績下降。

　　不得不提的是，盡管上半年公司沒有簽訂大客戶合同，華平股份依舊收到了補助的“紅包”。

　　公司中報顯示，2010上半年公司營業外收入為533萬元，較去年同期的246萬元上漲了116.14%。收入來源則是科委扶持基金及項目扶持資金增加。

　　除去沒有簽訂大客戶合同外，創業板上市公司還將業績下滑歸咎于市場競爭加劇、產品價格下滑。

　　南都電源(300068)在中報中披露，公司2010年上半年整體經營情況同比大幅下滑，其中凈利潤同比下降69.5%，主要是產品價格明顯下滑以及非鉛材料采購價格上升，導致毛利率同比大幅下滑所致。

　　另外，自去年業績發生“變臉”以來便一直飽受市場爭議的網宿科技(300017)日前發布的財報則表明公司凈利潤依舊未擺脫下滑趨勢。

　　今年上半年網宿科技在扣除非經常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤為1233萬元，較上年同期下滑40.57%。除此之外，中報顯示公司綜合毛利率由去年同期的35.54%下滑至目前的33.59%。核心業務IDC服務毛利率由去年同期的26.6%下降至21.71%，CDN服務毛利率由去年同期的48.29%下降至44.35%。

　　下半年將經受解禁考驗

　　業績增速明顯不及中小板企業，創業板卻依舊享有同中小板企業相等的估值水平。截至8月11日，Wind資訊統計，目前創業板市盈率66.6倍，中小板市盈率則在64.76倍。

　　與創業板市盈率最高時達到百倍的情形相比，目前的估值水平已出現大幅回落。然而結合此次22家創業板上市公司中報數據，市場分析人士表示了自己的看法。

　　民生證券分析師夏巖8月11日接受記者采訪時表示：“中小板已經遠遠跑到了創業板前面，其中懸殊不言而喻。給予創業板公司高估值的前提是持續的高成長，如果高成長不能維系的話，那創業板公司的高估值也就失去了根基。”

　　與此同時，市場分析人士也對今年下半年創業板的解禁大潮所帶來的影響表示了擔憂。

　　華泰聯合證券分析師劉湘寧指出，中國創業板解禁潮將在11月開始，潛在的賣出數量巨大，2010年下半年累計解禁市值將達到422億，占流通市值827億的51%。

　　劉湘寧指出，創業板公司的一大特點就是創投機構以及個人股東持股比例較高。一般來說，創投機構通過股份上市后的轉讓為退出的手段，其低廉的投資成本決定了一旦股份解禁，創投機構一定會盡可能快地撤出。對于個人股東而言，利用高估值減持股票也可以迅速實現個人財富變現。