廣晟有色鍥而不舍高溢價買礦產
記者 于世卿
7月20日，廣晟有色發布了一則關聯交易的公告，擬以不高于1250萬元的價格收購彭遠海、蔡捷等四名自然人持有的清遠嘉禾稀有金屬有限公司(下稱清遠嘉禾)合計持有的30.5%的股權。這已經是廣晟有色第二次計劃收購清遠嘉禾的股權。不過，對于廣晟有色鍥而不舍地收購的清遠嘉禾，有投資者指出，清遠嘉禾75%的凈資產是在收購前夕新增資本，參與溢價估值不合理。
第一次收購未能成功
廣晟有色第一次計劃收購清遠嘉禾是在2009年6月。當時，廣晟有色擬以16.82元/股的價格增發不超過5500萬股，收購5家公司的股權及資產，其中就包括清遠嘉禾61%的股權。
截至2009年4月30日，清遠嘉禾凈資產賬面值為570萬元；2009年5月31日清遠嘉禾股東增資1500萬元，增資后，清遠嘉禾全部資產預估值為3730萬元，增值80%。
不過，這次收購并沒有成功。2009年10月15日，廣晟有色發布公告稱，本次擬收購的資產包中包括珠江礦業60%股權，而珠江礦業旗下的鋸板坑金屬礦的可開采期和采礦權的轉讓期限存在一定差異，且難以協調，故終止此次增發收購資產的計劃。
廣晟有色收購清遠嘉禾61%的股權的計劃，也因此而受拖累，被迫暫停。
第二次收購卷土重來
時隔9個月，2010年7月20日廣晟有色再次公布了收購清遠嘉禾的計劃，不過這次收購的內容略有改變。
本次，廣晟有色擬收購彭遠海、蔡捷、胡英俊、邱姍姍等四位自然人股東所持有的30.5%股權，根據評估值，收購金額不高于1250萬元。相對應的，清遠嘉禾的總體估值為4098萬元，較前一次收購增加368萬元。而上次計劃收購大股東有色集團持有的30.5%股權，不在本次收購計劃之內。
廣晟有色表示，本次股權收購有利于提高公司稀土分離整體實力，減少同業競爭，提高公司稀土加工的整體水平和競爭力，未損害公司的利益。
新增資本也獲高溢價
對于廣晟有色執著地要收購的清遠嘉禾，公司資產質量和盈利能力如何？
根據廣晟有色公布的資料，清遠嘉禾2006年主營收入2921萬元，凈利潤僅38.5萬元；2007年主營收入3332萬元，凈利潤為46.09萬元；2008年，公司主營收入增加至6673萬元，但凈利潤也僅有116.47萬元；連續三年凈利潤僅為主營收入的1.5%上下。令人稱奇的是，2009年1-4月，也就是廣晟有色第一次收購之前，清遠嘉禾主營收入僅165.48萬元，凈利潤卻達到39.96萬元，凈利潤與主營收入的比值一下子升到24%左右。
“為何收購前，利潤率一下子增長了十幾倍？這顯然是為了評估值高一點打基礎。”昨日，一位南京的投資者向《大眾證券報》表示，“此外你看，在第一次收購前夕，公司股東突擊增加資本，把估值的溢價率給降下來了。”
記者查閱發現，就在廣晟有色發布第一次收購方案的前幾天，即2009年5月31日，清遠嘉禾的四名自然人股東，將公司的注冊資本由500萬元增加至2000萬元。相應的，公司的凈資產值，也由增資前的570萬元，增加至2070萬元左右；而公司的估值也是水漲船高，達到3730萬元。
“如果把評估值和公司的凈資產值都把新增加的1500萬元去掉，相應的增值率將達到驚人的390%左右，而并非公司公布的80%。”上述投資者說。
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