證券時報記者 羅 力

　　近期企穩回升的萊鋼股份(600102)昨日再度拉升。該股早盤低開后一直進行低位震蕩，午盤后開始震蕩上攻，一度觸及漲停板，收盤漲6.05%，報9.12元。受其大漲帶動下，濟南鋼鐵(600022)也同步拉升，收盤漲5.38%，報3.72元。

　　濟鋼與萊鋼的重組公告顯示，濟南鋼鐵將以換股方式吸收合并萊鋼股份，并向濟鋼集團、萊鋼集團發行股份購買其持有的預估值為85.85億元的存續主業資產和濟鋼集團的30億現金，成為山東鋼鐵集團下的唯一鋼鐵主業上市平臺。同時，按濟鋼與萊鋼分別為5.05元、12.29元的停牌前均價，萊鋼股份與濟南鋼鐵的換股比例確定為1：2.43。此外，山鋼集團或濟鋼集團將向濟鋼異議股東提供收購請求權，并將向萊鋼異議股東提供每股12.29元的現金選擇權。

　　這兩只鋼鐵股在2月24日復牌當天表現迥異，其中濟鋼大漲8.35%，而萊鋼下跌5.36%，之后雙雙隨大盤下挫，截至昨天收盤，濟鋼與萊鋼最新股價較復牌日收盤價的下跌幅度分別達34.85%、36.27%。萊鋼與濟鋼的最新股價比例為1:2.45，相對二者1：2.43的換股比例，目前萊鋼略有溢價，不過萊鋼仍較12.29元的現金選擇權折價25.8%。

　　昨天萊鋼與濟鋼均無交易信息上榜。萊鋼6月11日漲停時的交易信息表明，出現在買賣前列的都是券商營業部，其中不乏中信建投證券武漢市中北路營業部、財通證券杭州解放路營業部、中信金通證券溫嶺東輝北路營業部等一些活躍游資聚集地。

　　對此，一位不愿具名的行業分析師認為，在整合仍處于觀望等待階段時，昨日萊鋼與濟鋼的大漲可能仍是游資所為。他表示，目前較現金選擇權折價的萊鋼在理論上有一定的收益率，但在行業盈利能力下降、股價步步走低的情況下，濟鋼與萊鋼重組不確定性較大，特別是時間上不好把握，在重組事項不明朗前，機構一般是不會貿然出擊。

　　萊鋼與濟南在6月24日同時刊登了換股吸收合并進展公告，指出目前公司正在推進財務審計等相關工作。同時，公告也再度提示：本次重大資產重組尚需滿足多項條件方可完成，能否最終成功實施存在不確定性。

　　·其他套利案例·

　　●太行水泥(600553)

　　6月5日公司公告，董事會通過金隅股份將吸收合并太行水泥換股預案，方案為太行水泥股東(金隅股份除外)所持1股太行水泥換取1.2股金隅股份A股。其中太行水泥換股價格10.8元/股。同時，向除金隅集團和金隅股份外的太行水泥股東提供10.65元/股的現金選擇權。此外，金隅還實行了追加選擇權，即若金隅A股上市首日的交易均價低于換股價格9元/股，可將所持有的金隅股份A股按照9元/股價格出售。

　　股價表現：6月7日太行水泥復牌當天小幅下跌，近一個月來該股一直進行窄幅整理，漲幅幅度相當有限，昨日微跌0.3%，報10.10元，較10.8元的換股價折價6.48%，較10.65元的現金選擇權折價5.16%。

　　風險提示：方案還需要雙方股東大會、國資委、證監會等機構通過。同時金隅作為太行存續公司需要通過上證所核準。

　　●水井坊(600779)

　　3月2日公司公告，Diageo Highlands Holding B.V。(下稱：DHHBV)同意受讓盈盛投資所持全興集團4%的股權。如本次轉讓得以完成，DHHBV將持有全興集團53%的股權，并將間接控制全興集團現時持有的公司39.71%的股權，從而觸發要約收購義務。要約收購股份包括除全興集團所持有的股份以外的全部已上市流通股份，要約價格為21.45元/股。4月30日再度公告，DHHBV已向商務主管部門提交了審批申請及反壟斷審查申請，商務主管部門已受理申請。

　　股價表現：3月2日公司復牌當天縮量“一”字漲停，次日即高開低開，收出放量長陰，其后震蕩下跌。昨日再跌2.95%，報18.11元。考慮每10股派現5.4元，復權后18.65元，較21.45元的要約收購價折價13.05%。

　　風險提示：股權轉讓在商務部審批過程中存在不確定性。

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