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　　匡志勇

　　海普瑞高管團隊還沒有從募集到59.35億元巨額現金的喜悅中蘇醒過來，就碰到了超募資金如何使用的大難題。

　　昨日，海普瑞發布公告透露，此次IPO募集資金總量為59.35億元，扣除發行費用后，募資凈額為57.168億元，超額募集資金總量為48.52億元，目前所有募集資金已經存放在募集資金專用賬戶上。海普瑞昨天的公告宣稱，為了提高募集資金的使用效率，保薦機構同意以超額募集的4.8億元資金用來歸還銀行貸款和補充流動資金。其中貸款為8000萬元，另外4億元用來補充公司流動性資金。

　　在5月17日召開的新聞發布會上，關于超募資金的使用問題，多名媒體記者曾經追問海普瑞董事長李鋰和董秘步海華。李鋰只是不斷強調：“資金將用在主業上”。步海華當時就回應道：“當初制定流動資金所需資金計劃時是按照2007年原料價格確定的，如今原料價格飆漲，流動資金需求量更大。”如今，當海普瑞拿出4.8億元去補充公司流動性需求后，顯然今后一年半載海普瑞不能再以“補充流動資金”作為超募資金的使用去向了。那么剩余的43.72億元該用在哪里呢？

　　按照中國證監會和深圳證券交易所的相關規定，上市公司超額募集的資金還是應該使用在上市公司主營業務上。但是對于海普瑞來說，超募資金的使用碰到了現實難題：企業所在的細分行業過于狹小，根本無法容納一級市場超募的四五十億元巨量資金。海普瑞募投項目產能投產后，對于豬小腸供應量的需求大約是2.5億根，這大約占全國每年6億只豬屠宰量的41.67%。從原料供應的角度看，海普瑞新增產能是有限的。那么海普瑞剩余43.72億元如果一定要用在主業上，又該用在哪里呢？

　　國信證券一位資深投行人士接受記者電話采訪時稱：“對中小板和創業板上市的某些細分行業龍頭公司來說，如果超募資金規模較大，確實會存在主業無法承受的問題。海普瑞由于超募資金量最多可能問題最為明顯，對于其他公司來說，更多的問題在于超募資金用于主業投資，喪失了最佳的邊際效應。”該人士補充解釋道，有些行業可能投入3億~5億元的投入產出比最好，但一定要把募集的一二十億資金都往一個小行業里投，產能擴張太快會以價格崩塌作為代價，對于上市公司并非效益最大化。

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