段鑄

　　2010年5月13日，招商地產(chǎn)董事會(huì)決議擬宣布撤銷籌備了近一年的再融資。

　　根據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至2010年5月12日收盤，準(zhǔn)備于2010年實(shí)施增發(fā)的15家房地產(chǎn)上市公司股價(jià)全部跌破增發(fā)發(fā)行價(jià)，而2009年至今共計(jì)49家房地產(chǎn)上市公司公布了增發(fā)預(yù)案，擬合計(jì)募集資金超過1000億元，這49家公司中，已經(jīng)有32家跌破了增發(fā)價(jià)格。

　　“增發(fā)對(duì)于房地產(chǎn)上市公司來說，已經(jīng)成為雞肋。即使勉強(qiáng)通過，所融到的錢也大打折扣，上市公司和認(rèn)購的投資者都會(huì)覺得很虧。”廣州一位房地產(chǎn)行業(yè)研究員認(rèn)為，盡管房地產(chǎn)上市公司對(duì)資金的需求很迫切，但這一波股市深幅調(diào)整，房地產(chǎn)上市公司股價(jià)大都跌去3成，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于增發(fā)價(jià)格，這種價(jià)格既不能保證房地產(chǎn)上市公司的融資需求，也不會(huì)讓認(rèn)購的投資者滿意，“短期內(nèi)，房地產(chǎn)上市公司仍以銷售回籠資金和銀行信貸為生，但當(dāng)彈盡糧絕時(shí)，難保不會(huì)賤賣求生。”

　　跌破融資價(jià)

　　“我們也很無奈。”招商地產(chǎn)證券部工作人員接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，股價(jià)一跌再跌，如果以這么低的價(jià)格定向增發(fā)，相當(dāng)于公司融到的錢縮水大半，而大股東也不愿意賤賣資產(chǎn)。

　　2010年5月13日，招商地產(chǎn)公告稱，公司董事會(huì)擬同意撤銷非公開定向增發(fā)方案，并將該議案提交股東大會(huì)審議。

　　此次撤銷的定向增發(fā)方案指的是2009年8月招商地產(chǎn)股東大會(huì)通過的再融資方案，根據(jù)資料，該定向增發(fā)方案的原始鎖定發(fā)行底價(jià)為28.12元/股，原擬向包括招商地產(chǎn)大股東招商局蛇口工業(yè)區(qū)有限公司在內(nèi)的不超過10名特定投資者進(jìn)行，增發(fā)股票數(shù)量不超過2億股，募集資金不超過50億元，主要用于招商地產(chǎn)旗下六個(gè)項(xiàng)目的投資。

　　該方案通過股東大會(huì)表決通過后，至2009年12月8日，招商地產(chǎn)一度觸及34.69元/股的高價(jià)，隨后一路走跌，短短8個(gè)交易日后，招商地產(chǎn)就收于定向增發(fā)價(jià)格下方，至2010年4月20日，招商地產(chǎn)收盤于18元/股，“迫不得已，將定向增發(fā)價(jià)格下調(diào)至20.60元/股，但是隨后而來的房地產(chǎn)調(diào)控新政令股價(jià)不斷下探，這個(gè)價(jià)格對(duì)于我們來說，已經(jīng)沒有增發(fā)的意義了。”招商地產(chǎn)證券部工作人員表示。

　　截至2010年5月13日收盤，招商地產(chǎn)收于16.33元/股，相比最初28.12元/股的定向增發(fā)價(jià)格跌了42%，相比調(diào)整后的20.60元/股跌幅為21.3%。

　　盡管截至目前“主動(dòng)”撤銷增發(fā)方案的只有招商地產(chǎn)一家，但是股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的卻有很多。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至2010年5月12日收盤，準(zhǔn)備于2010年實(shí)施增發(fā)的15家房地產(chǎn)上市公司股價(jià)全部跌破增發(fā)發(fā)行價(jià)，而2009年至今共計(jì)49家房地產(chǎn)上市公司公布了增發(fā)預(yù)案，擬合計(jì)募集資金超過1000億元，這49家公司中，已經(jīng)有32家跌破了增發(fā)價(jià)格。

　　根據(jù)保利地產(chǎn)2010年公布的增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃增發(fā)價(jià)格為17.92元，但截至2010年5月12日，保利地產(chǎn)收盤股價(jià)為11.09元。金地集團(tuán)增發(fā)價(jià)為12.40元，目前股價(jià)為6.24元，相當(dāng)于復(fù)權(quán)價(jià)格11.2元，也跌破了增發(fā)價(jià)。

　　地產(chǎn)龍頭萬科A在2009年9月15日就通過了公開增發(fā)議案，擬發(fā)行股票數(shù)量不超過招股意向書公告日萬科總股本的8%，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額不超過人民幣112 億元。以此計(jì)算，萬科A的公開增發(fā)價(jià)格最高為12.72元/股，而截至2010年5月13日收盤，萬科僅僅只有7.37元/股。

　　“在目前政策利空沒有出盡的情況下，地產(chǎn)企業(yè)的再融資可能非常困難。已經(jīng)通過審批的在融資計(jì)劃面對(duì)現(xiàn)在的市況，除非上市公司愿意下調(diào)增發(fā)價(jià)，否則流產(chǎn)的可能性極大。”廣州證券分析師張廣文表示。

　　深度套牢

　　2009年年初，保利地產(chǎn)公布2008年年報(bào)的同時(shí)拋出了80億元的再融資計(jì)劃，而同時(shí)公布的10轉(zhuǎn)3送1.82元的分配預(yù)案則被理解為取悅投資者以順利融資。

　　這次融資在2009年7月6日順利完成，當(dāng)時(shí)的保利地產(chǎn)以每股24.12元向大股東保利集團(tuán)和“法人股大王”的劉益謙等特定對(duì)象非公開增發(fā)3.32億股，融資78.15億元。

　　鎖定期為一年的投資者如今已經(jīng)深度套牢，以2010年5月13日保利地產(chǎn)14.52元/股(復(fù)權(quán)后)計(jì)算，劉益謙所認(rèn)購的4500萬股市值6.534億元，而其認(rèn)購成本則為10.854億元，賬面浮虧4.32億元。

　　“在地產(chǎn)調(diào)控政策的影響尚未完全釋放之前，沒有人愿意冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。”一位市場人士表示，地產(chǎn)調(diào)控政策還不知道是否有下文，而其影響才剛剛開始，投資者不會(huì)冒險(xiǎn)認(rèn)購，上市公司也對(duì)目前的股價(jià)不會(huì)滿意，“這樣的價(jià)格去增發(fā)，付出的代價(jià)太大了。”

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