于海濤

　　近水樓臺先得月。內幕交易多數因此衍生，而并購重組則為這種“資本市場的惡行”的滋生提供了天然土壤。

　　大成股份(600882.SH)原董事長耿佃杰就是利用重組過程中隨時知悉最新進展的“便利”，公然在辦公室以網上委托方式，利用他人賬戶買賣“大成股份”股票。

　　近日，證監(jiān)會做出行政處罰，認為耿佃杰作為公司董事長，全程參與大成股份兩次重大重組活動的聯絡、溝通、協(xié)商、決策等工作，知悉重組事項的進展情況，屬于內幕信息知情人；且其知悉內幕信息后，內幕信息公開前，通過由其實際控制和使用的他人賬戶，分次買入大成股份構成內幕交易。

　　耿佃杰被處以5萬元罰款，但與以往大多內幕交易案不同，耿未被實施市場禁入。

　　本報記者看到的《行政處罰決定書》對處罰結果的解釋是：考慮耿佃杰已向有關部門主動上交違法所得；在我會正式調查階段，耿佃杰也能夠認識錯誤、主動坦白交待與配合調查，并已主動辭去所任董事長職務等情況。

　　為最大限度避免并購重組過程中內幕交易的產生，證監(jiān)會正與其他部門積極溝通，擬在整個并購重組鏈條中推行內幕信息知情人登記制度。

　　此前的2009年12月10日，“副市長股神”李健浮出水面。

　　當日，西飛國際(000768.SZ)公告稱，公司對資產重組涉及買賣公司股票的情況進行了自查。結果顯示，在自查區(qū)間內，12家與西飛國際相關聯的公司未買賣西飛國際的股票；773位相關人員中，涉及買賣西飛國際股票人員為37人。

　　其中，最引人關注的是40歲的中航飛機公司副總經理李健以60多萬元買入西飛國際6.42萬股，11個交易日便獲利17萬元。

　　彼時，李健還是韶關市掛職副市長，尚未進入中航飛機公司。

　　大成股份兩次重組

　　2006年初，為尋找合作伙伴，時任大成股份董事長耿佃杰在淄博市領導安排下與中國化工集團(下稱中化集團)取得聯系。

　　當年3月，中化集團將大成股份合作的事宜交給其全資子公司中國化工農化總公司(下稱中農化)辦理。耿佃杰向中農化表達了淄博市政府和企業(yè)尋求合作的要求，并進行溝通協(xié)商。

　　隨即，中農化派員實地察看大成股份的生產經營情況，并于4月下旬對大成股份進行審計評估。

　　同年5月30日，中農化總經理帶隊到淄博與市財政局(當時大成股份的控股股東)進行企業(yè)重組的商談，雙方從各方面達成一致意見。

　　次日，談判雙方簽訂資產重組的框架協(xié)議，約定淄博市財政局將其持有的大成股份全部國家股以國有資產無償劃轉的方式轉讓給中農化，中農化保證在“十一五”期間對大成股份總投入不少于10億元。耿佃杰參加了此次會談。

　　8月17日，淄博市財政局通知大成股份簽署資產重組協(xié)議事項，大成股份隨即發(fā)布公告，披露市財政局與中農化簽訂資產重組協(xié)議的情況。但協(xié)議實際執(zhí)行過程中，由于種種原因，雙方執(zhí)行協(xié)議不到位。

　　2007年，耿佃杰經人介紹，了解到中國農業(yè)生產資料集團公司(下稱中農資)意欲在國內收購生產企業(yè)的情況。

　　當年7月18日，耿佃杰到北京與中農資有關人員初步溝通，了解中農資基本情況及中農資重組大成股份意向的基本想法。

　　7月24日，雙方簽訂保密協(xié)議，中農資派出多名審計、評估人員到大成股份調查了解情況，持續(xù)時間近一個月。

　　8月23日，中農資派人與淄博市財政局商談，初步達成中農資出資購買大成股份國有股的原則。耿佃杰也參加了這次會議。

　　次日，大成股份漲停，公司向上海證券交易所報告了淄博市政府的重組意圖。

　　8月27日，大成股份繼續(xù)漲停。次日，該股停牌。

　　8月29日，大成股份發(fā)布公告，稱近日接到控股股東淄博市財政局通知，擬終止與中農化簽訂的《山東大成農藥股份有限公司資產重組協(xié)議書》，初步決定與中農資實施資產重組。

　　9月17日，大成股份發(fā)布公告，稱其控股股東與中農資在重大問題上存在分歧不再商談重組事宜，原先與中農化簽訂的《山東大成農藥股份有限公司資產重組協(xié)議書》尚未解除，雙方將進一步商議促進原協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行的方案。

　　當日，大成股份復牌。

　　2次內幕交易回放

　　巧合的是，耿佃杰利用他人賬戶買賣大成股份的交易紀錄與兩次重組的時間緊密相連。

　　在與中農化協(xié)議重組中，監(jiān)管部門共查實有三次交易。

　　2006年7月19日，耿佃杰使用自己控制的“王某某”賬戶，以2.94元買入大成股份20000股，7月25日以3.01元全部賣出，獲利1400元。

　　8月3日至9日，共買入大成股份92279股，買入均價約2.91元，8月10日以2.93元賣出40000股，獲利800元。

　　8月14日，共買入大成股份100000股，買入均價2.83元，16日至23日，耿將所持的152279股全部賣出。

　　本報記者未獲知耿最終賣出大成股份的價格，但根據8月23日收盤價2.97元計算，最后一次交易耿獲利17136元。

　　值得注意的是，8月17日，淄博市財政局通知大成股份簽署資產重組協(xié)議事項，大成股份隨即發(fā)布公告，披露淄博市財政局與中農化簽訂資產重組協(xié)議的情況。

　　第二次重組中，耿的交易方式與第一次相似，但收益更高。

　　耿佃杰使用自己控制的“李某”賬戶，從2007年3月3日開始交易大成股份。2007年7月31日至8月22日，累計買入大成股份207600股，買入均價約7.45元，并于10月15日全部賣出賬戶所持有的360000股，賣出均價為9.51元。簡單計算獲利741600元。

　　同年8月27日，耿佃杰使用其控制的“王某某”賬戶，以8.04元買入大成股份7900股，10月15日，以9.25元全部賣出，獲利9559元。

　　最終，監(jiān)管部門認定的耿佃杰內幕交易違法所得為77萬余元(未扣除交易費用)。

　　“耿佃杰使用‘王某某’、‘李某’賬戶交易大成股份的地點和方式，主要是在辦公室內進行網上委托�！薄缎姓�處罰決定書》如此表述：案發(fā)后，耿佃杰向有關部門主動報告上述行為，并主動上交違法所得。在我會正式調查階段，耿佃杰能夠認識錯誤、主動坦白交待與配合調查，已經主動辭去了所任董事長職務。

　　坦白“從寬”

　　證監(jiān)會認為，“中農化重組大成股份”、“中農資重組大成股份”兩個事項所涉及的情況，屬于內幕信息；耿佃杰作為公司董事長，全程參與大成股份兩次重大重組活動的聯絡、溝通、協(xié)商、決策等工作，知悉重組事項的進展情況，屬于證券交易內幕信息的知情人。

　　而耿佃杰知悉內幕信息后，于內幕信息公開前，通過由其實際控制和使用的他人賬戶，分次買入“大成股份”股票，構成內幕交易行為。

　　“這些內幕交易行為，不僅違反證券市場的公平原則，使證券交易價格的形成過程失去時效性與客觀性，嚴重影響證券市場的價格發(fā)現功能；而且許多已經發(fā)生的事例表明，內幕交易行為導致證券交易價格異常波動，加大了并購重組的不必要成本，增強了并購重組難度，延滯了并購重組進程，有些甚至直接導致并購重組項目的流產，嚴重阻礙了證券市場資源配置功能的發(fā)揮。”證監(jiān)會相關部門負責人曾對記者表示。

　　《行政處罰決定書》顯示，本案中，耿佃杰身為大成股份董事長，全程參與上市公司兩次重大重組活動的聯絡、溝通、協(xié)商、決策，對重組事項的進展、前景與細節(jié)有著全面、準確的了解，本應以公司重組大局為重，恪守對公司和股東的信義義務，遵守證券法規(guī)，主動戒絕本公司股票的交易，卻在知悉公司重組的內幕信息以后，內幕信息公開以前，明知違法而心存僥幸，多次利用自己控制并實際使用的他人賬戶，主要通過在辦公室網上委托方式，較大數量地買入本公司股票，應當予以處罰。

　　最終，“根據當事人違法行為的事實、性質、情節(jié)與社會危害程度，依據《證券法》第二百零二條、《中華人民共和國行政處罰法》第二十七條的規(guī)定，我會決定：對耿佃杰處以5萬元罰款。”

　　值得注意的是，與以往內幕交易案不同的是，此案中未對耿佃杰實施市場禁入。

　　《行政處罰決定書》另一段表述或許能為“坦白從寬”做出注腳：業(yè)已考慮耿佃杰已經向有關部門主動上交了違法所得；在我會正式調查階段，耿佃杰也能夠認識錯誤、主動坦白交待與配合調查，并已經主動辭去了所任董事長職務等情況。

　　可以比照的一個案例是，原四川圣達董事、總經理始終未承認自己知悉內幕信息并進行內幕交易，證監(jiān)會通過“環(huán)境證據”推定其構成內幕交易，最終處以略高于違法所得的罰款170346.96元，并處3年市場禁入。

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