證券時報記者 唐曜華

　　深發展向中國平安定向增發3.7億股-5.85億股目前正待證監會批準，若中國平安遵照當初關于持有深發展股份不超過30%的承諾，深發展此次定向增發或只能按照下限發行融資70億元左右，而這顯然難以滿足深發展未來兩年對核心資本的需求。未來兩年內，深發展或需要進一步進行股本融資。

　　深發展上月末的董事會會議通過了2010-2012年的資本規劃，欲通過融資滿足未來兩年的資本需求。而據記者參照該行過去三年的數據測算，維持未來兩年核心資本充足率不低于7%需要通過股本融資100億元左右。

　　深發展2007年、2008年、2009年加權風險資產的增速分別為27.04%、26.84%、28.8%，平均增速達27.56%。即使保守預計未來兩年深發展加權風險資產每年增速的只有20%，到2012年末，深發展的加權風險資產凈額將達到6212.3億元，維持核心資本充足率達到7%需要核心資本凈額達434.86億元。

　　2009年末，深發展核心資本凈額為198.54億元，通過內部補充等方式，過去3年深發展平均每年核心資本凈額增加45億元左右，若假設未來兩年平均每年核心資本凈額增加額同樣為45億元，那么到2012年末，深發展通過內部補充只能將核心資本凈額增至333.54億元，仍存在100億元左右的缺口，需要通過股本融資來完成。

　　深發展此次定向增發的價格為18.26元。若按照100億元的融資額需要，深發展需定向增發5.48億股，接近增發區間的上限5.85億股。而截至5月8日，中國平安已經持有深發展約6.65億股，那么增發完成后，中國平安持股比例將達到33.2%。這將超過中國平安在去年6月收購深發展時承諾的30%持股限制。30%的持股比例對應的增發規模為3.8億股左右，即接近此次定向增發區間的下限，融資額為69.39億元左右，與深發展100億元左右的融資需求存在30億元左右的缺口。

　　如何既不超越30%又滿足深發展的融資需求，中國平安面臨兩難的選擇。不過，若中國平安愿意在二級市場出售深發展的部分股份，則仍有望達到這一雙重目標。截至5月8日，除了受讓新橋所持深發展股份外，中國平安及旗下公司在二級市場合計持有深發展1.45億股份。不過，自去年6月宣布收購至今，中國平安并未出售該部分股份。

　　而若收購后所持深發展股權超過30%，中國平安還需要獲得中國證監會豁免其全面要約收購的義務。此次定向增發目前正待中國證監會批準，預計需要1個月左右的時間，中國平安最終選擇何種方案或將下月見分曉。

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