變臉，原指戲曲中的情緒化的妝束，后來指一種瞬間多次變換臉部妝容的表演特技。舞臺上的變臉美侖美奐，資本市場中上市公司變臉有時會讓人匪夷所思，有的“瞬間”由盈轉虧，有的扭虧為盈。《證券日報》從2010年份公布一季報的上市公司當中選取了眾多“佼佼者”，讓它們同臺亮相，以饗投資者。

　　□ 見習記者 李春蓮

　　在了上一年剛剛報出的輝煌業績之后，很多上市公司在今年一季度一下子跌入了谷底，這難免讓投資者措手不及。這些上市公司中，有些可能只是季節性“小感冒”，有些可能已經病入膏肓，具體情況如何，則需要投資者冷靜分析、仔細觀察，不被一時的假象蒙住雙眼。

　　NO.1

　　西部建設 都是天氣惹得禍

　　西部建設上市后的首份年報可以說是給投資者交上了一份滿意的試卷。2009年，公司共生產銷售商品混凝土294萬立方米，實現營業收入9億元，同比增長17%，實現凈利潤7929萬元，同比增長22%，實現每股收益0.72元，同比增長16%。公司擬向全體股東每10股轉增5股派3元(含稅)。

　　然而，當投資者還沒有從這種喜悅中回過神來，西部建設的一季報就把他們一下子打入了冰窖。西部建設2010年一季度實現凈利潤-2353.04萬元，凈利潤環比增長率為-827.82%，每股收益-0.17元。

　　對此，西部建設給出的理由似乎也合情合理。它表示，由于預拌混凝土的生產須與建筑施工保持同步，建筑施工具有一定的季節性，在新疆等北方地區尤為明顯。新疆地區四季度末和一季度為冬季，建筑施工基本停止，因此預拌混凝土的生產也處于低谷期。由于今年春季天氣回暖較晚，建筑施工項目開工時間推遲，公司預拌混凝土生產也受到一定影響。

　　NO.2

　　大龍地產 成也地王敗也地王

　　2009年11月20日，大龍地產旗下控股子公司大龍房地產開發有限公司以50.5億元奪下順義區沙峪鎮天竺開發區22號地，榮膺“地王”。

　　此戰不僅使得大龍一舉成名，同時也實現了大龍地產業績的大幅飆升。年報顯示，2009年公司實現營業收入17.48億元，實現凈利潤3.39億元，同比分別增長1174.08%和14256.40%。大龍地產以凈利大增近142倍毫無懸念地成為利潤增速最快的公司。

　　只是靚麗的營收數據背后，大龍地產的負面新聞卻層出不窮。4月14日，大龍地產接到中國證監會的《調查通知書》，因涉嫌違反證券法律法規被立案調查。它面臨的不僅僅是行政處罰，未來還可能面臨民事訴訟和索賠，其金額可能高達數千萬元。

　　雪上加霜的是，由于“地王事件”造成其2億元競買保證金被北京市政府沒收，一季度業績因此虧損超過6800萬元，折合每股虧損0.16元，同比下降500%，基本每股收益為-0.16元/股。

　　大龍地產因地王而名聲大噪，也因地王惹得官司纏身，麻煩不斷，甚至導致業績巨虧。正所謂“成也地王，敗也地王”。 市場分析人士稱，大龍地產的前途難以預料。

　　NO.3

　　天山股份 漫漫寒冬成罪魁禍首

　　天山股份2009年年報顯示，利潤總額4.84億元，同比增長46.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.51億元，同比增長88.66%；基本每股收益1.12元。

　　但漫漫寒冬成為了拖累公司一季度業績的罪魁禍首。2010年一季度公司實現營業收入4.68億元，同比增長18.18%；歸屬于母公司凈利潤-4981萬元，持續虧損；每股收益-0.16元。

　　有專家表示 ，比往年更長的寒冬是公司虧損加大的主要原因。

　　中銀國際發布研究報告認為，去年凈利潤大幅提升主要是新疆地區需求較強，水泥價格較08年同期增幅較大。2010年第一季度新疆市場由于氣候影響，水泥價格下降。此外，江蘇水泥市場低迷，也拖累了公司的整體業績。

　　盡管天山股份一季度有所虧損，但很多業內人士依然看好。

　　據報道，新疆區域規劃即將推出疆內水泥市場維持2-3 年高景氣期，規劃推出后疆內的基礎設施建設將進入新一輪高峰。加之水泥行業調控政策出臺利好于未來幾年內的供給環境，因此新疆水泥市場將迎來高需求、低供給的發展時期。

　　NO.4

　　久其軟件 “暴利”不是永久的

　　《證券日報》研究結果顯示，僅按毛利率指標排出的前10名最暴利上市公司中久其軟件位居第一，其后依次為生意寶、貴州茅臺、重慶路橋等。

　　據了解，久其軟件公司主要研發和銷售報表管理軟件、ERP軟件和商業智能軟件等管理軟件，主要客戶群體是政府部門及大型企事業單位，有別于一般的軟件外包企業。2009年上半年以毛利率93.3%奪冠。

　　2009年，久其軟件成為繼粵傳媒成功轉板后第二家轉板的三板公司，同時也是新三板——中關村園區企業掛牌公司首家轉主板成功案例。

　　但似乎暴利也不是永久的，久其軟件2009年的總體業績并沒有達到投資者的預期。年報顯示，公司2009年營業收入為1.23億元，同比減少5.52%；歸屬上市公司股東的凈利潤為4143.57萬元，同比減少14.70%；基本每股收益為0.8150元，同比減少23.26%。

　　更讓投資者擔憂的是，久其軟件的一季度凈利潤為-758.47，一季度凈利潤環比增長率為-119.11%。

　　NO.5

　　三泰電子 “變臉”比想像來得要快

　　2009年三泰電子年報顯示，公司09年實現營業收入2.88億元，同比增長18.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4747.6萬元，同比增長31.47%；基本每股收益1.05元，同比增長28.05%，公司擬每10股轉增10股派發現金紅利3元(含稅)。

　　有專家認為，三泰電子是因為經營成本上升而訂單不足，致使營業收入下降。公司發布的一季報中稱，報告期內，凈利潤同比下降-392.0657，致使業績下降的原因分為兩個方面：一方面銷售毛利率較上年同期下降4.48%；另一方面銷售費用和管理費用分別較上年同期增長44.72%、44.82%。

　　2009年12月3日，三泰電子成功在深圳證券交易所中小企業板上市，2010年是三泰電子上市后的第一年，國信證券的研究報告稱它是金融電子設備行業的新秀，公司的主營業務市場空間廣闊，一直以來專注銀行客戶，非常了解銀行的需求，公司的所有產品和服務都圍繞銀行的需求展開。

　　但三泰電子今年能否交給投資者一份滿意的答案，僅僅看一季度的業績似乎并不好做出判斷。

　　NO.6

　　中珠控股 不能總依靠“飛來橫財”

　　2009年，對于中珠控股來說是豐收的一年。

　　中珠控股年報顯示，2009年公司實現凈利潤1.47億元，同比增長308.17%，實現每股收益0.88元，同比增長300%。

　　有專家表示，很多國企依靠政府補貼去年實現了利潤增長，但這部分“飛來橫財”是不穩定的，一旦沒有了，利潤就會下滑。中珠控股等公司2009年都是靠非經常性損益保持利潤增長的。

　　郎咸平在其《誰在拯救中國經濟》中說，中國經濟不是在回暖，而是在發燒。如果全世界都沒有回暖，而只有我們回暖的話，那就代表我們是不正常的。如果是不正常的話，這一切都要調整回來。

　　如今中珠控股的情況似乎應驗了這句話。它的一季報顯示，2010第一季度凈利潤-1021.77萬元，凈利潤環比增長率-120.01%，每股收益-0.06元。

　　業內人士認為，隨著宏觀調控政策的出臺，今年的一季度股市行情陷入膠著狀態，這些公司的非經常性損益大幅減少，是導致一季度一些國企利潤下滑原因之一。

　　NO.7

　　華泰股份 問題出在自身

　　華泰股份2010年一季度的日子很不好過，與靚麗的2009年年報相比，它的一季度業績難免讓人吃驚。

　　季報顯示，華泰股份今年一季度凈利潤虧損3205.95萬元。而2009年去年公司實現凈利潤10.9億元，同比增長191.07%；每股收益1.909元。

　　華泰股份將虧損歸為某些客觀原因。季報表示，2009年華泰股份以1元錢的價格收購河北諾斯克紙業有限公司100%股權，這給公司帶來大量非經營性盈利，為華泰股份2009年年報的優異表現埋下伏筆。然而，近一段時間以來，華泰股份為整合河北諾斯克，花費很多管理、培訓等方面的費用。如此一來，華泰股份的經營業績難免出現巨大波動。

　　中投顧問輕工業研究員熊曉坤認為，在近期國內其他造紙業上市公司紛紛發布靚麗季報的時候，華泰股份一季度居然出現虧損，顯然公司的業績水平與造紙行業整體景氣度沒有多大關系。華泰股份的問題只能出在自身。

　　同時，新聞紙行業產能嚴重過剩也影響華泰股份的經營。華泰股份新聞紙市場份額占國內市場的30%。行業的未來前景直接影響到公司未來的業績。新聞紙行業作為今年最不被看好的紙種，為華泰股份的盈利蒙上一層陰影。

　　NO.8

　　輝煌科技 一季度“落差”莫悲觀

　　與上市以來公司股價的“狂飆突進”相比，輝煌科技的一季度報告無疑向狂熱的投資者潑了一盆“冷水”。它2010年第一季度實現凈利潤-217.71萬元，凈利潤環比增長率為-105.94%。

　　但是，輝煌科技2009年年報則表現良好，實現凈利潤5438萬元，折合每股收益1.09元，比2008年增長了25%；即使扣除非經常性收益后的凈利潤也有4499萬元，每股0.9021元，亦屬相當高的水平。

　　作為以高成長著稱的中小板公司中的一員，輝煌科技上市后如此差強人意的表現，不由令外界對其未來業績走勢產生擔憂。

　　不過，仔細分析其2009年的數據可以發現，輝煌科技的利潤一般是前低后高，集中體現在第四季度。2009年一季度，其凈利潤為905.82萬元；二季度只有291.38萬，第三季度572.8萬元，而第四季度則實現了3668萬元。因此，2010全年的業績倒并不一定會如一季報這樣悲觀。

　　NO.9

　　海大集團 季節性虧損 依舊被看好

　　海大集團上市后的首份年報表現良好。公司去年實現凈利潤1.55億元，同比增長18.76%，實現基本每股收益0.9元，同比增長15.38%。分配預案為10轉3派2元。

　　但它的一季度出現了虧損。海大集團2010年第一季度實現營業收入9.46億元，增長28.1%；由于一季度為水產飼料淡季，實現凈利潤-384萬元，減虧311萬元，EPS為-0.017元。

　　近日由于一季報的披露，海大集團的股價連連下挫。對此，海大集團似乎有點冤，由于一季度的季節性虧損，公司呈現的一季度成績單不如人意，但分析人士認為，基于行業容量、產能擴張等因素，海大集團將迎來一個2-3年的擴張期，值得中長期看好。

　　NO.10

　　南通科技：四面楚歌如何是好

　　最近，用四面楚歌來形容南通科技一點兒都不為過。股價狂瀉，主力資金大肆出逃。

　　這與它一季度虧損有一定關系。

　　南通科技公布的2010年一季報顯示，基本每股收益-0.0069元，每股凈資產1.86元，凈資產收益率-0.368%，歸屬于母公司所有者凈利潤-1636063.98元。

　　盡管南通科技2009年實現利潤總額23967萬元，凈利潤2.01億元，同比增長高達317.84%，但南通科技2009年凈利潤的巨幅增長，主要是政府補貼形成的——高達2億元的政府補貼。如果扣除補貼，南通科技的主營業務為虧損。

　　一位熟悉南通科技發展現狀的業內人士透露，目前南通科技正遭遇“四面楚歌”：一是機床主業不盈利，募投項目盈利水平差；二是不做房地產了；三是創投業務開始收縮；四是政府給予的三年財稅返還優惠政策已于2009年底到期。正是這四重壓力讓投資南通科技的機構大肆出逃。

　　雖然2008年南通科技實現摘星，由*ST通科變更為南通科技，并重組了機床、房地產、創業風險投資業務，實現了所謂的“兩業一平臺”發展格局。但實際上，重組后的南通科技主營業務一直處于疲軟的狀態，其2008年和2009年的凈利潤全是仰仗公司的營業外收入才能保全不再為負值。

　　有業內人士預測，南通科技的股價下跌才剛剛開始。

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