張勇

　　玩法變了。

　　短短一周多時間，齊聚在中國平安(601318.SH)這一只股票上的多空力量迅速加強，真正意義上的做空能量開始顯現。

　　雖然還處于試點階段，但融資融券已經逐漸顯示出其特有的放大效應，并且與股指期貨之間的循環套利路徑也慢慢形成。賺錢的機會屬于那些先行而動的偏好風險且嗅覺敏銳的人。知情人士表示，在做空的策略下，通過現貨、期貨以及融券相結合的操作，一個輪回的收益就可能超過一成。

　　然而，先知先覺的人又是誰，他們又在哪兒？知情者稱，光大證券某營業部的一位超級大戶很可能是第一個吃螃蟹的人，但該說法并未在光大證券得到證實。

　　隱秘的痕跡

　　細心的人也許會發現，4月26日和27日兩個交易日，在滬深300指數、股指期貨與中國平安之間發生了某些十分有意思的關聯。

　　4月27日，受調控政策影響和前一交易日下跌拖累，滬深兩市開盤便雙雙走低，滬深300指數不僅最大跌幅超過3%，也接近了3100點重要整數關口。

　　不太被人關注的是，就在前一天，也即4月26日，滬深兩市創出融資融券試點推出以來最大的融券余量金額，上海市場達到1104.2萬元，而當天前后的融券量也僅僅為一兩百萬元。

　　然而，考察上海證券交易所的另外一個數據可以發現，上千萬融券余量的來源竟然幾乎同是一只股票。數據顯示，4月26日中國平安的融券余量為18.56萬股，即使以中國平安當日最低價格50.68元/股計算，中國平安一只股票4月26日的融券余量就幾乎打平整個上交所全天融券余量。

　　股價的走勢也反映出融券余量的變化。4月26日，滬深300雖然也表現疲弱，但跌幅僅有0.56%，而中國平安則下跌了2.09%，這接近20萬股融券在當日的沽空發揮了 “威力”。

　　4月27日，中國平安走勢也同樣疲弱，不僅以超過1%的跌幅開盤，且隨后一路震蕩下探，全天最大跌幅接近4%。不過，這一天臨近收盤，中國平安被大量買盤拉起，最終收盤下跌幅度與前一天相近。

　　而上交所的數據還顯示，也就是在4月27日，中國平安有17.94萬股的融券償還量，顯然，融券沽空者大獲全勝，按照當時價格估算，此次融券每股中國平安賺得價差接近3元，也就是6%。

　　海通期貨的一位分析師還提示了一個時間點，“滬深300指數尾盤拉起的時間是下午2點22分，而中國平安拉起的時間是2點24分，股指期貨主力合約IMF1005價格則更早一點。從這個時間上的不同也能看出一些端倪。”

　　值得注意的，在中國平安被大單拉起的同一時間，期貨市場也隨之而動。雖然沒有當時的詳盡數據，但上述分析師表示，4月26日和27日兩天，期貨和現貨市場表現出相比其他時期更為一致的行情，而在4月27日尾盤現貨市場拉起之前，空單平倉數有一定上升。

　　這位分析師認為，兩天里，在中國平安與股指期貨之間理論上存在著一個巨大的獲利空間，而從實際數據來看，“一定有人做到了”。

　　吃螃蟹的人

　　那么，是誰做到了？“不會是機構，應該是超級大戶。”國泰君安證券某營業部負責人認為，機構目前幾乎還沒有進場，而能夠拿出兩千萬資金進行操作的大戶也絕對不在少數，“只是發生在哪個營業部還不清楚，應該不會是在我們公司的營業部。”

　　根據公開資料顯示，目前獲得融資融券試點資格的六家券商中，海通證券和廣發證券提供的融券名單標的中都沒有中國平安，而中信證券、國信證券、國泰君安證券和光大證券則能夠提供中國平安的融券業務。

　　但知情者告訴本報，光大證券某營業部的一位超級大戶很可能就是兩天內在兩個市場獲利豐厚的人。

　　上述分析師認為，如果按照80%的融券保證金和接近10%的利息計算，僅在融券上，做空中國平安的投資者獲利就接近8%，如果其在融券的同時在期貨市場做空，以18%的保證金計算，收益則更加驚人。

　　而上述知情者還表示，從券商自營的情況也能印證光大證券 “出產”了第一個成功套利者，“由于融券標的是來源券商的自營證券，而中信、國信和國泰君安一直在自營規模上不太大，光大則要激進一些。”

　　不過，上述知情者的說法尚未得到光大證券的證實，而光大證券融資融券部的人士告訴本報，“我們會按照監管要求披露融資融券的交易情況，但不在披露范圍內的客戶情況我們不太方便說出去。”

　　而根據本報了解，目前越來越多的券商營業部開始對自己的優質客戶提供與股指期貨相關的套利指導，其中包括提供先進的套利提示軟件。某大型券商上海一家營業部的總經理近日告訴記者，“我們營業部前不久花了數百元上了一套軟件，它可以及時提示現貨與期貨之間的套利點。”

　　這位營業部老總還說，“其實投資者可以做更激進的套利操作，即當天融券、當天期貨市場做空，尾盤買回券償還并平倉期貨，不僅不用付利息，而且做到T+0交易，更不會顯示在交易所的數據里。”

　　事實上，4月28日，吉林敖東(000623.SZ)突然重挫6%，一位接近廣發證券的人士稱當天有人融券，但在第二天的交易所數據中卻沒有該股票的融券信息，“這或許就是有人當天融券當天償還。”

　　來源：經濟觀察網

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