劉海濱

　　歷史不會重復，但它卻常常押韻。

　　事隔三年，*ST阿繼(000922SZ)歷史的“韻腳”再次押在了其暫停上市的大限之上。

　　2010年4月16日，因2008年、2009年連續虧損，*ST阿繼于當日起被實施退市風險警示，若今年再度虧損，公司則將被暫停上市。而4月15日*ST阿繼發布業績預告顯示，2010年一季度，*ST阿繼凈利潤約為虧損600萬元，每股收益約-0.02元。

　　而與三年前不同的是，市場期盼已久的*ST阿繼資產重組也到了揭盅時刻。

　　4月19日，*ST阿繼發布公告稱控股股東哈爾濱電氣集團公司擬籌劃公司與有關方面進行重大資產重組事項，其股票自公告發布當日起開始停牌。但4月20日，*ST阿繼發布公告稱，其副董事長朱大萌及董事賀德寶于日前正式以個人原因辭職。

　　歷經三年有余的*ST阿繼重組風波是就此畫上圓滿的句號，還是將引來更猛烈的風雨飄搖？*ST阿繼將何以為“繼”？

　　重組風波

　　“這次資產重組的確可以理解成是大股東為解決三年前的股改承諾而來的。”2010年4月21日，*ST阿繼有關負責人士向記者坦言。

　　2006年底，哈電集團出手拯救了自己在國內資本市場的唯一平臺阿繼電器，并在隨后的股改方案中承諾，除執行對價安排外，還將在股改方案實施后，擇機啟動資產重組工作，將優質的自動控制資產注入阿繼電器。

　　但短短幾個月后，出乎*ST阿繼投資者意料的是，并沒有迎來大股東履行承諾的消息，隨之而來的卻是大股東控股權轉讓的公告。

　　2007年10月8日，*ST阿繼發布公告稱，接到控股股東哈電集團通知，哈電集團擬向東兆長泰投資集團轉讓*ST阿繼的控股權。

　　哈電集團公然違背股改承諾，引得市場一片嘩然。但隨后，哈電集團欲轉讓*ST阿繼的想法便遭到有關部門的一致反對而作罷。

　　同年10月18日，*ST阿繼發布提示性公告稱，哈電集團將嚴格履行股改承諾，在禁售期內不轉讓*ST阿繼的控股權，繼續依法合規地探討和推進對*ST阿繼的資產重組方式，但“資產注入已經存在一定障礙”。

　　“事實上，哈電集團已經不可能按自己當初的承諾來履行了，所以被迫轉讓*ST阿繼的控股權。”有關人士向記者透露。實際上，當時的哈電集團已把承諾注入*ST阿繼的有關自動控制資產注入到了哈電集團旗下的另一家在香港上市的公司——哈動力(01133.HK)之中。

　　雖然此后哈電集團并沒有再次轉讓*ST阿繼控股權的意圖，但有關其資產注入的承諾也就此開始石沉大海。

　　但值得關注的是，在上述2007年10月18日*ST阿繼發布的公告中，哈電集團所稱的僅是其“在禁售期內不轉讓*ST阿繼的控股權”，那么到如今，其短短12個月的禁售期早過，那么在旗下已經沒有合適的相關資產注入的情況下，*ST阿繼的控股權是否會被再次轉讓？

　　“在經歷了2007年違背承諾轉讓股權而遭到市場否定的教訓后，大股東這次不會再重蹈覆轍。”4月21日，接近*ST阿繼的有關知情人士接受記者采訪時表示。

　　而在2007年，*ST阿繼面臨退市時，市場紛紛揣測哈電集團欲引哈動力回歸A股，拯救當時*ST阿繼于危難中。2008年5月，有關哈動力回歸A股，哈電集團或將核電資產打包注入，啟動H股哈動力回歸A股，吸收合并*ST阿繼的傳聞也甚囂塵上。其間，有關哈電集團可能向*ST阿繼注入佳木斯電機廠的傳聞也不絕于耳。

　　“據我所知，哈動力近期不會回歸A股，這次也絕對不會出現哈動力吸收合并*ST阿繼的事情發生。”上述知情人士向記者透露，“也并沒有聽說將佳木斯電機股份有限公司注入的消息。”

　　而另一個現實是，哈電集團的主要業務包括火電、水電、核電設備以及電站工程等業務，港股上市公司哈動力均已有涉及，而其余尚未上市資產包括佳木斯電機廠、絕緣廠、慶緣股份公司、哈電電氣公司、哈電實業公司、哈鍋實業公司、哈汽實業公司、三聯實業公司等多塊資產也并非優質資產。

　　因此此次哈電集團籌劃的“重大資產重組事項”還是一團迷霧。

　　保殼運動

　　或許對于大股東哈電集團而言，這次資產注入的意圖仍然是保殼，而且還順帶將其之前的股改“承諾”一并解決。

　　“公告稱大股東方面進行資產重組，并沒有說是一定要履行當初的承諾，因為已經不可能注入當時承諾的自動控制資產。而且大股東方面也沒有說一定要注入自己旗下的資產，大股東可以從外面買一塊地注入其中，也同樣是資產重組，也可以把它理解成大股東完成了資產注入的承諾。”上述知情人士向記者坦言。

　　實際上，對于大股東哈電集團而言，*ST阿繼的地位更像是一塊雞肋，而此次資產注入的目的也或許只有一個——那就是與2007年底的那次“政府行為”的保殼類似。

　　自2005年以來，*ST阿繼便開始接連虧損，2005年每股虧損0.30元，至2006年每股仍虧損0.136元，而如果其在2007年繼續虧損，將暫停上市。而2007年底時，*ST阿繼當年虧損已無懸念，其2007年預披露將虧損7000萬元。

　　但哈爾濱市財政局最終在關鍵時刻出手，幫助*ST阿繼渡過了暫停上市難關。2007年12月28日，*ST阿繼在收到哈爾濱市財政局7000萬元財政補貼后，成功保殼。

　　而這一次，歷史似乎又要再度重演。

　　自2007年保殼成功后，*ST阿繼的危機雖又爭取到了長達三年的保殼期限，但哈電集團卻仍然讓*ST阿繼繼續獨坐“冷板凳”，并沒有借此對其進行資產整改。

　　接著，*ST阿繼毫無懸念的在2008年、2009年繼續保持著其連續虧損，如果2010年再次虧損，又將面臨暫停退市。

　　這次資產重組以“保殼”的故事再度上演。

　　“實際上，哈電集團方面對*ST阿繼的態度并沒任何改變，2006年底從*ST阿繼的大股東手中接手就并非其本意。”據一位接近于哈電集團的知情人士向記者坦言。

　　2006年末，ST阿繼深陷大股東占款、重組僵局及違規丑聞，在與多家意向方接觸未果后，哈電集團閃電出手，將當時還是自己的“孫子”公司ST阿繼拉離危險漩渦。

　　“當時哈電集團之所以出手，是由于當地政府有關部門的‘安排’，是在相關部門和相關政策的指示下而擔起這個責任的。”上述接近哈電集團的知情人士透露，而這也才有了2007年底，當地政府補貼其“保殼”的“對價”由來。

　　而事實上，在哈電集團出手拯救*ST阿繼之前，有關優質資產就已經部署準備注入哈動力了，哈電集團最后被迫突然出手，才使得其后的種種變故成為了必然。

　　背后博弈

　　“此次到底大股東方面會注入什么資產還沒有最后肯定的說法。但即使是一塊外來的不相干的資產，這都需要各位股東投票通過的。”*ST阿繼的有關負責人在接受記者采訪時表示。

　　這背后似乎是一場看不見的博弈，不僅僅是投資者與公司，更有大股東與有關政府部門之間的較量。

　　對于投資者而言，如果在此次資產重組中投出反對票，若此次資產注入真未成行，那么就意味著*ST阿繼暫停上市成為可能，損失或許更大。如果此次使得資產重組成行，那么就意味著無論大股東哈電集團注入什么資產，其被詬病多年的*ST阿繼資產注入承諾問題將得到解決，而其后續無論是買殼轉讓還是繼續控股*ST阿繼都無可厚非。

　　而政府方面，哈電集團本來也是被迫接手*ST阿繼，事已至此，承諾的資產早已不可能注入，有關部門或許也無可奈何。

　　似乎*ST阿繼和大股東哈電集團方面也開始做好了應對市場和有關方面指責的準備。

　　4月16日，*ST阿繼副董事長朱大萌及董事賀德寶以個人原因辭職。

　　值得注意的是，副董事長朱大萌在2007年8月前一直擔任*ST阿繼董事長一職，而在2007年8月9日，哈電集團接手*ST阿繼后，朱大萌才從董事長位置上退下，而改任副董事長一職，而朱大萌與賀德寶在哈電集團接手*ST阿繼時，都是該項目的主導者。

　　“前董事長和有關董事的辭職，也讓*ST阿繼有了接受有關部門和市場指責的退路。”上述接近哈電集團的知情人士坦言。

　　大限將至，*ST阿繼何以為“繼”？仍需靜觀其變。

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