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　　新材料產業未來面臨良好的發展機遇：國家提出的新能源、智能電網、三網合一、物聯網等未來的重點發展領域，均對新材料提出了很高的要求，而安泰科技(000969，收盤價32.99元)作為國內新材料的領頭軍將充分收益。公司目前生產或研發的新材料能廣泛應用于智能電網、風電、太陽能發電、新能源汽車、電力電子等領域。

　　非晶帶材盈利能力體現不足

　　非晶帶材基本符合預期，將逐步為公司貢獻收益。2010年一季度非晶帶材實現產量1000噸，實現利潤300萬元。由于初期投產固定費用(固定資產折舊、管理費用、財務費用)尚未攤薄，遠沒有體現非晶帶材的盈利能力，預計隨著未來3萬噸產能投產運行穩定后，公司非晶帶材的盈利能力將體現出來。據測算，非晶帶材項目2010年~2012年分別為公司貢獻每股收益0.08元、0.27元和0.36元。如若未來6萬噸投產運營穩定，將為公司貢獻每股收益約0.7元左右。公司非晶帶材的質量及下游應用的穩定性不僅決定公司已經建成的4萬噸的盈利情況，也決定著公司未來的擴產計劃，是否運行穩定關系到公司短期盈利和長遠成長性，決定了公司的價值。

　　硅鋼價格回歸理性，抑制了非晶帶材價格盈利空間。由于目前國內硅鋼產能擴張較快，未來可能出現產能過剩的情況，硅鋼再難以獲得以往的超額利潤，而硅鋼片與非晶帶材具備一定的替代效應，如果非晶帶材價格高于硅鋼片一定比例，其經濟性將消失，而隨著硅鋼價格回歸理性，非晶帶材價格也將回歸理性。如果想獲得較高超額利潤只能依靠工藝技術的改進來降低成本。由于原材料價格、水、電、人工、運輸等因素，公司的成本較日立金屬有約20%的優勢，這為公司采取跟隨價格策略提供了基礎，也有利于公司拓展下游市場。

　　CIS薄膜電池將成新利潤增長點

　　CIS薄膜電池項目即將啟動，具備競爭優勢。低成本環保薄膜電池是國家鼓勵的未來發展方向。公司引進德國OdersunAG公司基于金屬基體的CISCuT薄膜太陽能電池開發技術，CuInS2薄膜太陽能電池 (簡稱CISCuT)，是以金屬為基體，無需使用硅原料，其技術具有材料消耗少、污染低、設備成本低、工藝先進等特點，比現有各類硅基太陽能電池有明顯的成本優勢。目前雙方明確約定在技術、市場等時機成熟時，在中國設立合資企業，由公司控股。目前CISCuT技術的轉化率仍低于7%，期待技術改進達到轉化率標準后即將啟動，預計下半年將啟動，預計初期建設規模120MW，長期規劃為250MW，按照1美元/瓦的價格計算，預計一期產值超過10億元，考慮到CIS技術的成本優勢，預計項目成熟后具備較強的盈利能力，是公司未來的成長點之一。

　　目前，證監會允許主板公司分拆上市，公司也在積極準備。公司下屬的安泰生物、宏福源未來等均可能符合上創業板的條件。宏福源具備1500噸的儲氫產能，2009年營業收入為1.8億，10年的收入目標是2.5億元，處于高速成長階段，預計明年可能將上報材料。公司作為科研單位改制企業，具備較強的研發能力，科研成果轉化為生產力通過上市后能快速實現價值，允許主板公司分拆上市對公司價值影響深遠。

　　山西證券

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