每經記者 朱蔚淇

　　進入重整程序后，“披星”兩日的*ST錦化 (000818，收盤價8.09元)接連大跌，一改此前的強勢上漲行情。分析師稱，這或許是投資者在重整預期兌現以及前景未明之際選擇獲利回吐所致。從歷史表現來看，重整成功的個股往往都經過了類似的回吐期，而*ST錦化所具有的重整條件仍對投資者具有一定吸引。

　　連跌兩日 或為獲利回吐

　　3月22日，ST錦化公告稱，遼寧省葫蘆島市中級人民法院已于3月19日作出裁定對公司進行重整，公司因此被實行退市風險警示，股票簡稱變為*ST錦化；自3月23日復牌起的20個交易日后，公司將再度停牌，等待法院就重整計劃作出裁決。

　　“披星”首日，*ST錦化大幅低開后迅速反彈至8.85元，其后立即遭到大手拋售，在開盤第38鐘，跌幅便達5.03%。雖幾次掙扎，但最后仍被牢牢封死在跌停板上，收盤封單數量高達444萬多股，換手率略微放大至7.5%。

　　昨日，該股繼續以8.17元價格低開，早盤一度重挫4.94%至8.08元，但隨后在一段時間內有價無市。接著一筆大手買入后，股價開始發力，最高摸到8.30元。尾盤又調頭向下，最終收于8.09元，跌4.82%。全天成交額1.59億元，換手率放大至13.06%。

　　即便公司前景未明，股票交易仍然活躍，顯示出有投資者對*ST錦化能最后成功重整充滿期待。自2007年6月新《破產法》實施引入破產重整制度以來，僅有大慶聯誼一只股票實施退市。S*ST海納、*ST寶碩、S*ST長嶺、S*ST光明、*ST丹化、*ST夏新等十多家ST公司均完成破產重整或進入破產重整程序，那些已成功重整的公司股票在復牌后往往一飛沖天，持有者獲利巨大。

　　華安證券分析師張兆偉對 《每日經濟新聞》表示，重整股的炒作一般將經歷三個階段。首先在消息發布前，股價會有一波表現。消息兌現后，前一波的獲利盤將進行回吐，這時候前期漲幅過大的可能會面臨一個小幅度的調整，也有可能繼續上漲。而通常情況下，在宣布法院受理重整后短期內，公司股票將停牌等待重整計劃的制訂和獲批。重整計劃被批準后執行階段，這是第三階段，也是時間最持久的階段。

　　由于第三階段存在重大不確定性，并且有可能面臨長期停牌甚至退市的風險，許多投資者會選擇在第二階段獲利回吐。張兆偉認為，目前公司股價經歷的正是第二階段。*ST錦化的股價就從今年2月1日收盤價6.78元上升至3月19日的8.95元，升幅達到32%，如果在低位時入貨，回吐者的收益是十分可觀的。

　　遼寧推進本土公司證券化

　　相較于一般ST股，*ST錦化擁有更為優越的重整條件。張兆偉表示，股權集中的公司較易重整，而*ST錦化的母公司錦化化工集團持有55.92%的股份，控股股東本身也具有重組預期，無疑增大了上市公司重整的想象空間。

　　天相投顧化工組一位分析師告訴本報記者，他認為*ST錦化以及錦化集團在業務上沒有任何亮點，如果重組，賣殼的可能性較大，而收購方很有可能來自遼寧省內。

　　遼寧省證監局局長黃運成在本月上旬曾對媒體表示，該省上市公司總市值排在全國各省市10名以后，資產證券化率僅30%多，遠低于全國72%的比例，因此要通過推動企業并購重組將優質資產注入上市公司，并通過首次公開發行、借殼并殼等多種方式，利用國內國外兩個市場，不斷壯大遼寧省上市公司群體規模。

　　公司實質控制人遼寧省葫蘆島市國資委也一直為推動錦化集團的重組而努力。在去年7月，錦化氯堿曾公告，錦化集團在葫蘆島市國資委領導下與遼寧方大集團推進資產重組事宜。但方大最終選擇了長力股份，令錦化重組一事擱淺。近期市場傳言，已于香港上市的遼寧忠旺集團很有可能借殼*ST錦化。

　　截至今年2月28日，公司累計欠下9億元銀行貸款及利息，占凈資產93%，幾乎資不抵債。債權人之一葫蘆島商業銀行因此向法院提出對公司進行重整。分析人士認為，這或許是債權人與公司之間的一場博弈，如果能夠成功減輕資產負擔，對于后續的重組將有裨益。

　　但是張兆偉表示，ST股票漲跌突然，重整成功與否也很能判斷，因此不適合一般投資者炒作。

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