本報(bào)記者 錢(qián)秋君 北京報(bào)道

　　風(fēng)生水起，上市銀行漸次啟動(dòng)再融資盛宴。這也在意料之中，再融資沖動(dòng)恰似“雨后春筍”，難以壓制。　　

　　短短兩日，招行、華夏、交行相繼公布了各自的融資方案，隨著央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，銀行業(yè)資金流動(dòng)性再度受考。　　

　　最新消息是，400億元的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃尚未獲得股東大會(huì)通過(guò)的中行，H股融資500億元的消息就已流傳坊間。2月24日，香港媒體消息稱(chēng)，中行計(jì)劃在香港籌資500億元，已要求投資銀行提交籌資方案，計(jì)劃在今年下半年實(shí)施。　　

　　虎年開(kāi)門(mén)之際，上市銀行再融資儼然有“你方唱罷，他方唱”的態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)《金融時(shí)報(bào)》2月25日?qǐng)?bào)道統(tǒng)計(jì)，本周中國(guó)各銀行已宣布計(jì)劃通過(guò)股票和債券銷(xiāo)售，融資至多760億元人民幣(合110億美元)，還有至少1500億元人民幣(合220億美元)銀行融資正在準(zhǔn)備當(dāng)中。

　　事實(shí)上，自2009年下半年以來(lái)，明確提出通過(guò)股權(quán)方式進(jìn)行融資的銀行有7家，未完成的融資額超過(guò)900億。加上還未公布方案的銀行，今年銀行業(yè)的股權(quán)再融資規(guī)模超千億已成定局。

　　銀行融資勢(shì)在必行

　　在2009年的信貸狂飆突進(jìn)下，各家大行的資本充足率均有所下降。工行的資本充足率從2008年末的13.06%下降到2009年三季度末的 12.60%；建行由12.16%下降到12.11%；中行從13.43%下降到11.63%。在仍舊加碼的信貸沖動(dòng)下，即便是眼下資本充足率最高的上述大行，其資本金在一年后也會(huì)捉襟見(jiàn)肘。　　

　　2009年11月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星在官方媒體撰文表示，銀監(jiān)會(huì)已提高對(duì)銀行8%的最低資本充足比率要求，中小銀行提高至10%，大型銀行則提高至11%。　　

　　而這就造就了虎年伊始，中國(guó)銀行業(yè)融資大潮風(fēng)生水起。融資“大戲”可謂是令人眼花繚亂。　　

　　繼1月22日中行公布其400億的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃后，虎年開(kāi)年2月23日，交通銀行也宣布其將在A(yíng)+H市場(chǎng)的配股融資達(dá)420億元。　

　　同時(shí)，招商銀行公告了A股及H股采取每10股配售1.3股的最新配股方案，預(yù)計(jì)總體擬配股份達(dá)到24.86億股；華夏銀行同日宣布將在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)44億元人民幣次級(jí)債券。

　　隨后24日，市場(chǎng)再次傳出中行擬發(fā)行H股籌資500億元的消息。據(jù)稱(chēng)，中行已要求投資銀行提交籌資方案，計(jì)劃在今年下半年予以實(shí)施。但《華夏時(shí)報(bào)》記者詢(xún)問(wèn)中行人士時(shí)表示，中行尚未確定H股最終的融資規(guī)模及方式，不過(guò)即使集資500億元也是“預(yù)期之中”。　　

　　但是，對(duì)于今年銀行業(yè)的資金缺口到底有多大，機(jī)構(gòu)之間的判斷分析差距很大。悲觀(guān)的預(yù)測(cè)超過(guò)3000億元。其中中金公司估計(jì)，各大銀行為合規(guī)要求都需要補(bǔ)充資本金，年報(bào)后再融資還會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，規(guī)模大約3000億元。　　

　　其中工行500億元至700億元、建行500億元至700億元。同時(shí)考慮農(nóng)行在滬港兩地?fù)駲C(jī)上市，融資規(guī)模大約在1500億元至2000億元，今年A股市場(chǎng)有較大的融資壓力。

　　而樂(lè)觀(guān)的則認(rèn)為股權(quán)融資規(guī)模僅過(guò)千億。國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告測(cè)算，如果不考慮農(nóng)行上市，假定2010年工行和建行不融資，中行700億元的融資安排中有300億元在香港市場(chǎng)融資，以此計(jì)算，上市銀行在A(yíng)股市場(chǎng)的融資規(guī)模在1200億元左右。　　

　　知情人士透露，監(jiān)管部門(mén)希望商業(yè)銀行將IPO規(guī)模和再融資數(shù)量保持在合適的比例。2009年A股市場(chǎng)總的融資額為5125億元，其中40%是IPO，大約3000億元是整個(gè)市場(chǎng)配股和增發(fā)融資的盤(pán)子。　　

　　東方證券分析師王鳴飛認(rèn)為，主要由于監(jiān)管層將控制融資節(jié)奏，充分利用A股和H股兩個(gè)市場(chǎng)完成融資，估計(jì)約1000億元左右的融資將通過(guò)H股市場(chǎng)進(jìn)行。其次，從國(guó)家保持對(duì)大銀行控制力的角度來(lái)講，匯金對(duì)國(guó)有銀行的持股比例不會(huì)明顯下降。　　

　　融資的一方指向銀行融資規(guī)模，而融資的另一指向是銀行的大股東。幾乎在大行再融資風(fēng)聲傳出的第一天，要求國(guó)有大股東匯金公司和財(cái)政部再注資、減少分紅等建議的呼聲就甚囂塵上。

　　千億融資誰(shuí)買(mǎi)單

　　從“維穩(wěn)”角度出發(fā)，監(jiān)管部門(mén)希望銀行再融資不要沖擊A股市場(chǎng)。而匯金是最好的“尚方寶劍”，每當(dāng)坊間傳出有關(guān)匯金公司的消息，無(wú)論“傳說(shuō)”抑或是事實(shí)，都能帶來(lái)銀行股的上漲并帶領(lǐng)大盤(pán)“一路向上”。　　

　　但作為銀行大股東的財(cái)政部和匯金公司則希望三大上市銀行更為審慎地實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張策略，而不是一味要求再融資和減少分紅來(lái)“輸血”。 但錢(qián)從哪里來(lái)，成為各方角逐的核心。　　

　　從財(cái)政部角度，“當(dāng)前財(cái)政收支壓力日增，赤字水平已經(jīng)高達(dá)7400億元。”業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，財(cái)政部手頭并不寬裕，各大行持有的資產(chǎn)管理公司債券延期十年支付已是很好的例子。財(cái)政部副部長(zhǎng)丁學(xué)東也曾表示，2010年仍是財(cái)政收支“緊張年”。　　

　　通過(guò)減少分紅對(duì)銀行“輸血”，“財(cái)政部很難同意。”接近財(cái)政部人士分析表示。以工行為例，由于工行剝離的損失類(lèi)貸款未能核銷(xiāo)，財(cái)政部于2005年建立了共管賬戶(hù)，允許工行用未來(lái)的紅利等來(lái)沖抵，這一賬戶(hù)的約定時(shí)間為5年。如果減少分紅，該賬戶(hù)的關(guān)閉時(shí)間將不得不延長(zhǎng)。　　

　　從匯金角度看，確有動(dòng)力參與大行配股；但若匯金參與融資會(huì)使國(guó)有股權(quán)過(guò)度集中，與國(guó)有銀行股份改制的目的相違背。而現(xiàn)在匯金的策略是，對(duì)三大行保持國(guó)有化即可，但萬(wàn)萬(wàn)不可保持絕對(duì)國(guó)有化。

　　熟知匯金公司的人士稱(chēng)，即便匯金愿意減少分紅，這部分資金對(duì)于銀行的再融資需求也是杯水車(chē)薪。資料顯示，2008年工行、建行和中行凈利潤(rùn)分別為1111.51億元、926.42億元和650.73億元，根據(jù)分紅比例，減少5%左右的分紅，只能補(bǔ)充資本150億元左右，其效果也微乎其微。　　

　　事實(shí)上匯金獲取的分紅有其特殊用途，即主要被用于其母公司中投公司特別國(guó)債的付息。中投公司成立時(shí)，財(cái)政部通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債募集了15500億人民幣，繼而向央行購(gòu)買(mǎi)了2000億美元的外匯儲(chǔ)備用于注資。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)解釋?zhuān)�這部分國(guó)債是以“基金預(yù)算”的方式存在的，一旦收支無(wú)法平衡，就要?jiǎng)佑秘?cái)政一般預(yù)算的錢(qián)，來(lái)支付特別國(guó)債的利息，而這將直接影響到財(cái)政赤字。

　　實(shí)際上，A股歷來(lái)有“融資恐懼癥”，去年底僅“銀監(jiān)會(huì)讓各大行上報(bào)融資方案”的消息一出便讓股市重挫。隨后匯金也表態(tài)，上市銀行應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)化方式解決融資問(wèn)題，這就徹底切斷了這種非正常融資渠道。

　　目前大行再融資的途徑無(wú)外乎以下幾種，配股、定向增發(fā)、A股和H股發(fā)行、可轉(zhuǎn)債、次級(jí)債等。在一些機(jī)構(gòu)和分析師看來(lái)，配股是協(xié)調(diào)各相關(guān)利益的最佳解決方案。　　

　　“配股融資的優(yōu)勢(shì)在于有助于直接提高銀行的核心資本比率。減少了對(duì)市場(chǎng)資金的需求，可以大大緩解新股發(fā)行的壓力，其方案既有可能被證監(jiān)會(huì)所接受，也保證了全體股東的利益不會(huì)被稀釋。”國(guó)信證券分析師邱承志在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。　　

　　而定向增發(fā)，意味著在10家股東的限定內(nèi)融資，與銀行數(shù)百億元乃至上千億元的需求相比是杯水車(chē)薪。因此，直接的股權(quán)融資短期內(nèi)難以成行。　　

　　相比之下，中金公司的最新報(bào)告認(rèn)為，在其他融資方式都面臨一定困難的情況下，采取轉(zhuǎn)債融資方式是化解國(guó)有大銀行再融資難題的最佳途徑。這種方式對(duì)股市的影響，幾乎等同于在A(yíng)股進(jìn)行公開(kāi)發(fā)行，因?yàn)樽罱K都要轉(zhuǎn)成股票，只是時(shí)間問(wèn)題。但在未轉(zhuǎn)成股票前，無(wú)法算作核心資本，甚至能否計(jì)入附屬資本也還是未知數(shù)。　

　　“現(xiàn)在相關(guān)部門(mén)的思想很不統(tǒng)一。”知情人士稱(chēng)，對(duì)銀行再融資的會(huì)商一度陷入僵局，“每種方案都有利有弊，最終只能權(quán)衡。”

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