姚偉

　　當長安汽車(000625.SZ)將40億元公開增發呈現在世人面前的時候，意味著長安汽車在2009年年度股東大會上向投資者高比例分紅正逐漸逼近現實。

　　一些浸淫資本市場多年的人士看到那條若隱若現的邏輯鏈：監管部門要求公開增發滿足“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”——長安汽車只有在2009年年度股東大會上現金分紅，2007年—2009年的現金分紅比例方能達到上述門檻——長安汽車將在2010年向監管部門上報公開增發方案。

　　除此之外，公開增發方案仍有“美中不足”，那就是沒有向原股東優先配售增發股的安排，而這讓長安汽車股權的含金量打了折扣。

　　2010年2月24日，本報記者數次致電長安汽車董秘黎軍，由于手機無人接聽，暫且未得到長安汽車方面的正面回應。

　　現金分紅預期

　　2010年3月8日，長安汽車將迎來第一次臨時股東大會，審議公開增發事宜。

　　在一位長期跟蹤長安汽車的券商研究員看來，如果公開增發議案提交股東大會審議通過，長安汽車將在最短的時間內向監管部門上報方案，以期在最短的時間內募集到40億元資金。

　　但由于監管部門曾于2008年末下發《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，將公開增發的分紅門檻提高到“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”，這客觀上要求長安汽車在2007年—2009年的現金分紅達到上述比例，只有這樣，它才有資格在2010年向監管部門上報公開增發方案。

　　“現金分紅的前提條件是未分配利潤為正。”重慶一上市公司董秘表示。

　　由于長安汽車2007年初的未分配利潤為正，因此它最近三年實現的可分配利潤等于實現的凈利潤。長安汽車2007年、2008年年報以及2009年業績預告公告顯示，它在2007年—2009年的凈利潤分別為6.6689億元、0.2438億元、10.5億—11.5億元(注：此處根據長安汽車自己的業績預測)，本報記者估算，其“最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十”為1.7413億元—1.8413億元。

　　由于長安汽車在2007年未進行現金分紅，2008年每10股送0.18元共計分配了4201萬元現金，則在長安汽車自身的業績預告準確前提下，它需要在2009向全體股東送出至少1.31億元的現金。按照長安汽車現在23.34億元的總股本計算，意味著長安汽車即將實施10股至少送0.56元左右的高比例現金分紅。

　　值得注意的是，在公開增發出籠同時，長安汽車董事會亦決定對公司章程進行修改。其中，分紅條款擬訂為“公司應實施積極的利潤分配政策，利潤分配政策保持連續性和穩定性，最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的百分之三十；在有條件的情況下，公司可以進行中期現金分紅”。

　　不向原股東優先配售

　　長安汽車的公開增發方案還有一點與眾不同，那就是長安汽車并沒有向原有股東優先配售的安排。

　　“向原有股東優先配售類似于一個期權，原有股東可以行使，也可以不行使，有了優先配售安排，原有股東可以保證拿到一定比例的增發股，而如果沒有優先配售安排的話，在招股說明書出來后，原有股東只能與社會公眾投資者一起通過網上抑或網下認購，如果中簽率低的話，一些原有股東可能一股都拿不到。”重慶一上市公司董秘說道。

　　此前，特別是2007年A股處于上行通道時，謀劃公開增發的上市公司尚有二到三成未安排向原有股東優先配售，但從2009年開始，在公開增發環節，未安排向原有股東優先配售的上市公司可謂寥寥無幾。

　　Wind資訊顯示，2009年以來共有14家上市公司完成了公開增發，但僅僅只有華泰股份是一家沒有“向原股東配售的安排”，而華泰股份方面人士告訴本報記者，由于公開增發方案是2007年制訂的，因而公司是2009年完成公開增發當中唯一沒有考慮到向原有股東配售的上市公司。

　　由于公開增發股沒有鎖定期，僅僅因完成增發后辦理解禁需要三至五天不等的時間，一定的折價空間使增發股備受資金熱捧。Wind資訊顯示，2009年以來完成公開增發的14家上市公司當中，有13家上市公司的增發股都實現了超額認購。

　　唯一出現認購不足的便是華泰股份，它同時也是14家公司當中唯一未向原有股東安排優先配售的上市公司。華泰股份有意發行1億增發股，但網上網下的總認購僅僅有5871萬股，由于是次增發采取的是余額包銷，故承銷商國聯證券無奈認購了剩下的4129萬股，最后的結果是，增發股在流通首日便跌破了12.66元/股的增發價，國聯證券當日浮虧400余萬元。

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