□ 本報(bào)記者 游敏常

　　盡管恒瑞醫(yī)藥剛公布的年報(bào)數(shù)據(jù)低于券商普遍預(yù)期，使得此前一致看好該股的基金們猶豫減倉(cāng)了兩個(gè)交易日，但基金很快將利空消化完畢，自2月10日開(kāi)始，突然對(duì)該股的興趣變濃，接連三個(gè)交易日試探性增倉(cāng)該股。

　　根據(jù)指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，春節(jié)假期前一周(2月8日-2月12日)，基金等機(jī)構(gòu)開(kāi)始試探性增倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥，凈買(mǎi)入金額為809.16億元，其中買(mǎi)入32053.08萬(wàn)元，賣(mài)出31243.92萬(wàn)元。而在次之前，基金主要仍在做空該股，1月4日-2月5日間，凈賣(mài)出了11774.23萬(wàn)元。

　　“公司處于創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，艾瑞昔布和卡曲沙星預(yù)期上半年拿到新藥證書(shū)，鹽酸右美托咪定和培門(mén)冬酶等5 個(gè)產(chǎn)品獲得生產(chǎn)批件，為公司帶來(lái)新源泉。蘋(píng)果酸法米替尼、甲磺酸阿帕替尼等5個(gè)一類(lèi)新藥處于臨床期，而瑞格列汀則進(jìn)入到美國(guó)FDA臨床一期，這些都將是推動(dòng)公司從仿制向創(chuàng)新發(fā)展的重要鋪墊。巨大的投入可能對(duì)短期業(yè)績(jī)形成一定壓力，但是將為長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，將公司帶入良性發(fā)展路徑，我們維持‘推薦’”，中金公司分析師孫亮在報(bào)告中表示。

　　基金留戀恒瑞醫(yī)藥

　　興業(yè)全球持股最多

　　作為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的成長(zhǎng)良好的醫(yī)藥“白馬股”，在去年四季度的震蕩市中，恒瑞醫(yī)藥獲得基金的大手筆增倉(cāng)。根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)，2009年底共有22只基金重倉(cāng)該股，總持股數(shù)為39195.09萬(wàn)股，占其流通盤(pán)的17.99%。相比之下，去年9月末共有21只基金重倉(cāng)該股，總持股數(shù)為9623.13萬(wàn)股，占其流通盤(pán)比重的15.5%，持股數(shù)環(huán)比三季度增加了1546.68萬(wàn)股。

　　持股數(shù)較多的基金主要有興業(yè)趨勢(shì)投資、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、興業(yè)社會(huì)責(zé)任、嘉實(shí)穩(wěn)健和華安策略?xún)?yōu)選，分別持有1324.5萬(wàn)股、948.06萬(wàn)股、929.3萬(wàn)股、915.09萬(wàn)股和889.34萬(wàn)股，為該公司第6、7、8、9、10大流通股東。

　　分基金公司來(lái)看，興業(yè)全球持倉(cāng)最多，旗下兩只基金——興業(yè)趨勢(shì)投資和興業(yè)社會(huì)責(zé)任總共持股2253.8萬(wàn)股。華安基金以1529.73萬(wàn)股緊隨其后，該公司旗下的華安策略?xún)?yōu)選和華安中小盤(pán)成長(zhǎng)分別持有889.34萬(wàn)股和640.39萬(wàn)股。國(guó)海富蘭克林持股數(shù)排名第三，該公司旗下3只基金合計(jì)重倉(cāng)持有該公司1364.84萬(wàn)股，其中國(guó)富潛力組合、國(guó)富彈性市值和國(guó)富強(qiáng)化收益A分別持有830.85萬(wàn)股、530.99萬(wàn)股和3萬(wàn)股。

　　可惜由于今年恒瑞醫(yī)藥走勢(shì)平淡，年初以來(lái)股價(jià)累計(jì)下挫7.62個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證指數(shù)不到1個(gè)百分點(diǎn)，眾多基金并沒(méi)能占上什么便宜，持倉(cāng)最多的興業(yè)趨勢(shì)投資、南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、興業(yè)社會(huì)責(zé)任、嘉實(shí)穩(wěn)健和華安策略?xún)?yōu)選等基金分別浮虧了5298萬(wàn)元、3792.24萬(wàn)元、3717.2萬(wàn)元、3660.36萬(wàn)元和3557.36萬(wàn)元。

　　弱市中未成基金避風(fēng)港

　　徘徊兩天基金突然增倉(cāng)

　　踏入2010年以后，雖然股指反復(fù)震蕩，但向來(lái)為防御之選的恒瑞醫(yī)藥這次并未成為基金的“避風(fēng)港”；相反，部分基金開(kāi)始撤出該股。指南針機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)顯示，1月4日-2月12日間，以基金為首的機(jī)構(gòu)總共從該股抽走了1.11億元，其中買(mǎi)入142259.9萬(wàn)元，賣(mài)出153224.98萬(wàn)元。

　　直到恒瑞醫(yī)藥2月8日公布年報(bào)，基金做空的態(tài)勢(shì)仍未發(fā)生改變。根據(jù)機(jī)構(gòu)密碼數(shù)據(jù)，2月8日當(dāng)天，機(jī)構(gòu)從該股小幅抽走了524.35萬(wàn)元，連累該股下跌2.48%，此后一個(gè)交易日，基金等繼續(xù)減持了441.38萬(wàn)元。

　　2月10日開(kāi)始，形勢(shì)突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)。機(jī)構(gòu)當(dāng)天試探性地以293.43萬(wàn)元增倉(cāng)恒瑞醫(yī)藥后，接連三個(gè)交易日保持增倉(cāng)態(tài)勢(shì)，11日和12日分別凈流入620.14萬(wàn)元和861.32萬(wàn)元。在機(jī)構(gòu)買(mǎi)盤(pán)的推升下，該股三天累計(jì)上漲了7.02%。

　　值得一提的是，春節(jié)前最后一個(gè)交易日，多空雙方在恒瑞醫(yī)藥上進(jìn)行了激烈的拼殺，使得該股當(dāng)天振幅高達(dá)10.32%，股價(jià)一度摸高至51.59元/股�？上ё詈蠖囝^后勁不足，該股最終報(bào)收于48.5元，較前一個(gè)交易日上漲3.41%。

　　年報(bào)未達(dá)預(yù)期

　　機(jī)構(gòu)樂(lè)觀預(yù)期不變

　　從新鮮出爐的年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?nèi)匀槐３州^快增速。根據(jù)該公司年報(bào)數(shù)據(jù)，2009 年度公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.29 億元，同比增長(zhǎng)26.60%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.72 億元，同比增加71.61%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)6.66 億元，同比增長(zhǎng)57.40%；其中扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為5.82億元，同比增長(zhǎng)了2.06%；對(duì)應(yīng)每股收益1.07 元和0.94元。

　　不過(guò)，由于費(fèi)用高企，恒瑞醫(yī)藥交出的年報(bào)并未讓券商感到滿(mǎn)意。孫亮表示公司去年業(yè)績(jī)略低于此前預(yù)期，其中關(guān)鍵是與2008年相比，公司整體毛利率下降約0.5個(gè)百分點(diǎn)，而管理費(fèi)用和銷(xiāo)售非喲鞥比率合計(jì)增加約3.3個(gè)百分點(diǎn)，這些都吞噬了部分利潤(rùn)空間。中信證券分析師姚杰也認(rèn)為公司業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，但他表示，在國(guó)內(nèi)外對(duì)手加大市場(chǎng)投入，公司面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇，也必須相應(yīng)投入。

　　“恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一向穩(wěn)定，該公司在研發(fā)和創(chuàng)新方面一向領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)同行，未來(lái)將有不少新藥投入市場(chǎng)，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，因此，無(wú)論是券商還是基金對(duì)認(rèn)可公司前景�！鄙虾Ｄ橙�商醫(yī)藥分析人士之前向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　“公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，卡曲沙星和艾瑞昔布預(yù)計(jì)2010 年上半年上市；2009 年獲得鹽酸右美托咪定和培門(mén)冬酶等5 個(gè)生產(chǎn)批件，也將計(jì)劃陸續(xù)上市。瑞格列汀赴美臨床、伊立替康凍干粉針劑今年上半年將接受美國(guó)FDA 認(rèn)證，將不斷拉升公司估值。公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售將保持快速增長(zhǎng)，走中國(guó)模式積極融入國(guó)際醫(yī)藥市場(chǎng)，我們維持公司2010-2011 年1.27、1.55 元每股收益預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2012 年每股收益1.94元。恒瑞是我國(guó)化學(xué)藥最具競(jìng)爭(zhēng)力的醫(yī)藥股企業(yè)，實(shí)力不斷提升，參考國(guó)藥控股在香港的估值水平，給予50 倍市盈率，維持6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)63.5 元。”申銀萬(wàn)國(guó)做出了較為樂(lè)觀的預(yù)測(cè)。

　　促使基金留戀該股的或許還有一個(gè)不可忽略的因素。在2009年年報(bào)中，恒瑞醫(yī)藥提出了每10股派送現(xiàn)金1元(含稅)，送紅股2股的分紅預(yù)案。該方案需待3月1日股東大會(huì)通過(guò)后才能開(kāi)始實(shí)施。

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