大型銀行首個具體的再融資計劃——中國銀行(601988)的可轉債方案所引發的問題比解決的問題還要多。

　　中國銀行計劃發行至多400億元的可轉換債券(詳見早報昨日A36版)，并正在考慮最終發售相當于現有股本20%的股份——要么在上證所，要么在港交所。

　　不過，對融資的時間及中行此舉是否足以滿足越來越嚴格的監管要求，都仍存在著不確定性。

　　在上市的四大國有商業銀行中，中國銀行的資本充足率是最低的，只有11.63%。任何通過發行可轉債提高資本充足率的做法可能都無法緩解其發行更多股票的迫切需求。在壞賬費用今年很可能開始上升的情況下，瑞士信貸估計中國銀行的資本充足率在2010年底前仍只有11.36%，不足以滿足監管機構的要求——如果監管機構考慮的是最低12%的資本充足率的話。

　　延長壞賬的兌現時間，或許可以讓中國銀行的資本金水平在更長的時間內保持較高水平，不過這可能會讓事情變得更加復雜。

　　威脅中國銀行再融資計劃的另一個潛在的主要問題是：今年計劃進行天量融資的還有中國農業銀行的首次公開募股(IPO)，該行的發行規模很可能達到150億美元。如果決策者把中國農業銀行的發行視為主要任務，那么中國銀行及其他銀行的再融資計劃就可能要退居其次了。

　　當然，中國銀行的再融資計劃也可能是在中國農業銀行上市之前，決策者清理已上市銀行的一種協同戰略的一部分。

　　無論怎樣，中國銀行完成可轉換債券的發行都是越早越好。

　　(本文原載于新華海外財經，有刪改。)

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