夏曉柏，彭立國

　　出來混，孽債始終是要還的。

　　“現在，景達生物董事長毛金武和本公司前總裁劉箭已被衡陽市警方刑事拘留。”1月14日，紫光古漢(000590.SZ)董事長兼總裁李義向記者透露。

　　民企湖南景達生物工程有限公司(下稱景達生物)作為國內為數較少的血制品公司之一，2006年曾獲得具券商背景的深圳高特佳投資公司青睞，一度被視為創業板候選新貴。2009年，擬通過定向增發借殼紫光古漢上市，但最終流產。

　　2009年11月，衡陽市公安局接到有關國企南岳制藥有限公司(下稱南岳制藥)股權變更存在違法行為的舉報，要求紫光古漢配合偵查。

　　隨著偵破工作的開展，公安機關發現景達生物掌舵人毛金武與紫光古漢前任總裁劉箭聯手，數度資本騰挪，將紫光古漢控股的南岳制藥鯨吞，而景達生物則早已資不抵債。

　　資本亂象的背后，是紫光集團入主9年以來，與二股東衡陽國資委的控制權暗戰，及紫光古漢的業績頹勢和多元化敗局。

　　此番新管理班子上任清理景達生物后，紫光古漢能否恢復元氣，迎來發展破局？

　　毛金武資本空手道

　　2000年，紫光集團入主古漢集團，南岳制藥遂成為紫光古漢子公司，主要生產人血白蛋白等血液制品。其前身為軍辦企業衡陽南岳制藥廠，1998年移交衡陽市政府后由古漢集團托管。

　　1999年，景達生物成立，注冊資本3300萬元，主要生產人血白蛋白、八氟丙烷人血白蛋白微球注射液(A3)等產品。

　　截至2008年7月底，毛金武持有景達生物24.66%股權。

　　衡陽市公安局相關材料顯示，2005年12月，劉箭未經董事會批準，決定由紫光古漢與景達生物合資組建南岳制藥，雙方分別出資4000.55萬元和211萬元，紫光占95%，景達占5%。

　　但是，衡陽市公安局調查發現，景達生物并未實際出資，而是由紫光古漢代南岳制藥向景達生物開具211萬元的銀行承兌匯票，景達生物以此作為出資，獲得股權。隨后，這筆資金被南岳制藥以支付血漿款名義返還給景達生物。

　　南岳制藥內部審計報告顯示，南岳制藥與景達生物并無直接購貨業務，隨后上述211萬元的出資被劉箭作為不良資產剝離。

　　2006年9月，景達生物以1943.14萬元單方面增資南岳制藥，持股比例變更為紫光古漢占65%，景達生物占35%。

　　同年12月，景達生物通過殼公司岳陽博康套取南岳制藥25%股權。南岳制藥股權由此變為：景達生物和紫光古漢、張翔各持股60%、36%、4%。

　　衡陽市公安局調查顯示，以上兩次股權轉讓款中的2000多萬元，都被南岳制藥以支付貨款等名義返還給景達。

　　股權倒手并未停止。

　　2008年9月，劉箭與景達生物簽訂《增資擴股協議》，以紫光古漢所持南岳制藥36%股權作價2422.73萬元，外加2000萬元現金單方增資景達生物，以占股27.68%的比例成為其第一大股東。

　　因紫光古漢所持南岳制藥股權計入景達生物，故南岳制藥的股權變更為景達生物占96%，張翔占4%。

　　但毛金武并未辦理景達生物股權變更手續，反而紫光古漢的2000萬元現金被挪用償還景達生物的工程材料欠款等，導致紫光古漢增資過程無法完成，其第一大股東的權利和地位有名無實。

　　“景達生物等于是拿古漢的錢收購古漢持有的南岳制藥90%以上股權。”李義坦言，南岳制藥就此變成毛金武控制下的私企，包括股權、土地、血制品許可證、藥號在內的價值8000萬的國有資產白白流失。

　　九年蹉跎

　　南岳制藥股權流失的背后，紫光古漢經營業績停滯、第一大股東對上市公司失控的潘多拉魔盒漸次打開。

　　2000年8月，紫光集團受讓衡陽市國資局所持古漢集團2418萬股國家股(占比21.44%)成為第一大股東，古漢集團更名為紫光古漢。

　　此后，通過轉增股本及配股，至去年9月末，紫光集團持有紫光古漢3656.44萬股，占比18.01%，衡陽市國資委持股3447.75萬股位居第二。

　　但紫光集團入主后，紫光古漢經營一直沒有起色。

　　財報顯示，2001年，紫光古漢虧損5967.04萬元，此后7年主營收入一直在2億多元徘徊，即使盈利年份，每股收益也從未超過0.1元。公司連續8年未分紅。

　　“中成藥產品單一，西藥依然遜色。”天相投顧分析報告認為，紫光古漢收入的60%以上和毛利的80%以上均來自中成藥，而中成藥收入幾乎全部來自古漢養生精，產品單一嚴重影響業績增長。

　　數據顯示，古漢養生精營業收入多年來占比超過30%，近兩年，隨著生產人血白蛋白的南岳制藥被景達生物收購，古漢養生精占主營收入比例超過50%。

　　2009年中報顯示，上市公司先后投資深圳科鈦實業、深圳龍江生豬批發市場、古漢沅江中華鱉養殖公司、吉林集安養鹿場等9家公司，但均以虧損收場。

　　“紫光入主只是給古漢掛了一塊金字招牌，并無實質性資產重組，因而紫光古漢沒有形成核心競爭能力和持久穩健的贏利能力。”中信建投證券湖南總部研究總監劉亞輝博士如此評價紫光入主古漢。

　　據劉亞輝分析，衡陽國資委與紫光集團的持股比例非常接近，雙方在紫光古漢的控制權爭奪上暗自較勁，后者對上市公司的控制力受到挑戰。

　　知情人士透露，紫光集團入主后，隨時間推移，部分清華系背景的紫光古漢高管與二股東衡陽國資委關系愈加密切，彼此有了更多默契。

　　去年5月，紫光古漢向景達生物定向增發的議案被否決，在劉亞輝看來，實為大股東和二股東的一次角力：按照方案，一旦增發成功，景達生物與衡陽國資委股份總和將超過紫光集團，紫光集團擔心兩者聯合排擠自己，故運用表決權迫使增發流產。

　　紫光古漢前路

　　湖南另外兩家醫藥類上市公司九芝堂(000989.SZ)和千金藥業(600479.SH)均遲于紫光古漢上市，但是，2008年，兩公司凈利潤均過億元，而紫光古漢僅2000多萬元，2009年前三季度更出現虧損。

　　紫光集團入主后的2000年7月27日承諾，受讓古漢集團部分國家股后20年內不轉讓。但如今，紫光古漢業績相較于省內同行依然“原地踏步”，大股東如何保證上市公司的持續經營能力？

　　“首要的是要拿回南岳制藥的股權。”李義表示，紫光古漢核心產品是古漢養生精和人血白蛋白，而人血白蛋白則是南岳制藥主要產品，未來公司將“兩條腿走路”。

　　制藥行業人士表示，人血白蛋白利潤豐厚，以價值100-120元的血漿為例，其經過提煉加工，僅人血白蛋白就能產出價值約1500元的產品。

　　南岳制藥內審報告顯示，公司2007年后一直盈利。而據南岳制藥相關負責人透露，南岳制藥旗下198畝土地，加上血制品牌照和藥品批文(藥號)等無形資產，資產總值超過3億元，如不考慮合理避稅和攤銷等因素，南岳制藥2009年凈利潤約3000萬元，2010年稅前利潤預計可達8000萬-1億元。

　　在老品牌古漢養生精上，紫光古漢也有所動作。

　　2008年年報顯示，古漢養生精當年實現銷售收入1.48億元，同比增長27.39%。

　　“目前，公司已成立銷售管理中心。”李義透露，紫光古漢已在京粵港等地開拓業務，努力布局全國市場。

　　他表示，紫光集團和衡陽市國資委已就收回南岳制藥股權達成一致意見，現正配合衡陽市公安局清理南岳制藥股權，盡快促成其回歸。

　　記者數次聯系衡陽國資委，但他們拒絕就此發表意見。

　　而上市公司內部控制方面，李義稱，公司以后一切投資行為都須經過總裁辦公會集體討論決定，涉及到董事會和股東層面的公司行為，則要求嚴格按照公司法和相關法規處理。

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