新浪財經(jīng)訊  近日關(guān)于中信證券旗下相關(guān)子公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓可謂一波未平，一波又起。繼1月15日上午有媒體爆出中信證券轉(zhuǎn)讓中信建投45%的股權(quán)已有眉目后，晚間中信證券又發(fā)布公告稱證監(jiān)會督促其在4月1日前完成規(guī)范華夏基金公司的股權(quán)事宜。

　　這意味著，中信證券極有可能在2010年同時失去中信建投證券公司和華夏基金公司的部分股權(quán)。作為旗下的2大重要盈利來源，失去它們的部分股權(quán)，中信證券未來的業(yè)績將經(jīng)受考驗。

　　左膀：中信建投證券  迫于“一參一控”

　　15日上午有媒體爆出北京國有資本經(jīng)營管理中心購買將從中信證券手中購得中信建投45%的股份，作價在70億元~80億元，購買完成后，國有資本經(jīng)營管理中心的持股將45%，建銀投資仍舊持有40%，中信證券則變?yōu)閰⒐芍行沤ㄍ?5%。但截至目前，消息未獲證實。

　　這已經(jīng)不是第一次爆出中信證券轉(zhuǎn)讓中信建投的具體方案。早在09年8月份，有知情人士透露中信證券就中信建投證券的股權(quán)轉(zhuǎn)讓曾與國家開發(fā)銀行接洽，但隨著國開行收購航空證券的塵埃落定，此條傳聞不攻自破。

　　此后，一個新的出讓方案在網(wǎng)上出現(xiàn)。中信證券將從建銀投資公司手中收購中信建投剩下的40%股權(quán)，從而把中信建投證券整合進中信證券。作為回報，中信證券把華夏基金25%和15%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給中金公司和摩根士丹利。這個方案看上去同時解決了中信建投和華夏基金2大股權(quán)問題，但由于涉及諸多利益方，操作起來也遠比想象中的要復雜。

　　2008年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于證券公司控制關(guān)系的認定標準及相關(guān)指導意見》，明確證券公司“一參一控”政策，即同一單位、個人，或者受同一單位、個人實際控制的多家單位、個人，參股證券公司的數(shù)目不得超過兩家，其中控股證券的數(shù)量不超過一家。

　　除匯金外，其他不符合要求的證券公司需要在2009年12月31日之前提交整改方案，并在2010年12月31日之前完成整改。

　　中信證券同時控股中信金通、中信萬通和中信建投證券公司，而包括母公司中信證券在內(nèi)，中信同時擁有4張經(jīng)營經(jīng)紀業(yè)務的的牌照，難免成為證監(jiān)會落實“一參一控”的重點照顧對象。而在時間上，今年是完成整改的最后的大限。

　　而讓中信難以割舍的是，中信建投09年上半年凈利潤11.78億元，對中信證券業(yè)績貢獻達到18.47%，其在全國范圍內(nèi)有117家營業(yè)部，超過中信證券全部的一半。在經(jīng)紀業(yè)務上，中信建投08年市場份額為3.35%，大于中信證券自身的2.79%。因此，說中信建投是中信證券公司的“左膀”并不為過。

　　右臂：華夏基金公司  受限49%“緊箍咒”

　　根據(jù)證監(jiān)會“關(guān)于《證券投資基金管理公司管理辦法》若干問題的通知”，基金公司主要股東最高出資比例不超過全部出資的49%，中外合資基金公司的中方股東出資比例則不受此限制。而《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》規(guī)定，外國合營者投資比例一般不低于25%。這意味著中信證券轉(zhuǎn)讓華夏基金股權(quán)比例在25%-51%之間

　　前日新浪財經(jīng)從消息人士獲悉中信證券意屬的轉(zhuǎn)讓對象為中金公司和摩根士丹利。畢竟，引進外方股東同時華夏轉(zhuǎn)身成為合資公司，中信證券按規(guī)定可以繼續(xù)持有75%的股權(quán)，

　　鑒于華夏基金強勁的盈利能力，轉(zhuǎn)讓25%的下限對中信證券未來的業(yè)績影響最小。

　　今日又有新的觀點出臺，受制于監(jiān)管審批周期的制約，成立合資公司在時間上可能與證監(jiān)會要求的4月1號前完成股權(quán)規(guī)范存在沖突。據(jù)悉，2009年以來向監(jiān)管層申報成立合資基金公司的達到了3家，但均尚無下文。

　　一旦引進外資的方案在操作上存在問題，中信證券將不得不采用第二套方案即出售華夏基金51%的股權(quán)給國內(nèi)投資者。這應該是中信證券和廣大基金投資者最不愿意看到的結(jié)局。

　　根據(jù)安信證券最新的報告分析，假設華夏基金以15倍市盈率計價，出售25%的華夏股權(quán)對所帶來的市值損失相當于中信證券總市值的1.53%。而如果出售51%的股權(quán)，該市值損失比例將提高一倍至3.13%。

　　根據(jù)公開資料顯示顯示，截至2009年9月30日，華夏基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模超過2600億元，基金份額持有人戶數(shù)超過1300萬，是國內(nèi)管理基金資產(chǎn)規(guī)模最大的基金管理公司。近一年的平均收益率為18%，位居各基金之首。根據(jù)招商證券分析師羅毅的估算，預計09年華夏基金公司每股收益貢獻0.25元，約占09年中信證券每股收益1.35元中的18.52%。與中信建投類似，華夏基金是中信證券公司名符其實的“右臂”。

　　股權(quán)轉(zhuǎn)讓成潛在利空

　　早在09年8月份，中信證券股價出現(xiàn)9連陰時，平安證券金融行業(yè)分析師邵子欽就認為中信證券控股的中信建投、華夏基金等股權(quán)處置的不確定性不利于中信證券的股價上行。

　　國泰君安證券行業(yè)分析師梁靜認為中信建投和華夏基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓對中信證券業(yè)績影響在-15%。齊魯證券分析師程彬彬給出的預測數(shù)是不超過20%，同時認為股權(quán)處置是09年中信證券股價跑輸券商板塊的原因。

　　而在招商證券的一份深度報告中指出，一旦出售中信建投和華夏基金，中信的業(yè)績將因為一次性的投資收益而大幅上升，短期內(nèi)將刺激股價上漲。但從長遠來看，對中信證券長遠的業(yè)績帶來負面影響。報告補充說，如果中信股價因為股權(quán)出售而大幅上漲，投資者就應逢高減持。(王霄 發(fā)自上海)

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