交通銀行首席經濟學家連平日前在接受中國證券報記者專訪時表示，2010年我國的信貸投放量預計超過8萬億元，銀行資本充足率不會成為新增貸款投放的限制因素。融資渠道的多元化將使商業銀行從股市的融資量小于2000億元，這明顯低于市場預期。

　　中國證券報：2010年的信貸規模預計怎樣？“適度寬松”貨幣政策中的“適度”將如何體現？

　　連平：從2009年的固定資產投資、新開工項目計劃投資總額來看，按照每年新增對公中長期貸款占前一年計劃投資總額的20%計算，2010年新增對公中長期貸款約3.5萬億元至4萬億元。未來我國的城鎮化趨勢明朗，房地產交易仍將較為活躍，2010年的新增按揭貸款有可能達到1萬億元。再加上出口改善、制造業復蘇、私人投資意愿增強等因素，我們預計2010年的信貸投放量在8萬億元至9萬億元之間。

　　貨幣政策已處于趨向收縮的第一階段。貨幣政策有公開市場操作、利率和存款準備金率等工具，再加信貸管理。目前的調控只運用了公開市場操作和窗口指導這兩種工具來適度收緊貨幣信貸。2010年隨著央行可能啟用利率和存款準備金率兩項工具，貨幣政策可能會進入收縮的第二階段。

　　中國證券報：2010年的信貸投放在時間上會如何安排？

　　連平：2010年上半年，全年信貸量的60%-70%可能會投放下去，一季度甚至會投放40%。這是因為實體經濟所需要的資金通常要在年初就做出安排，一年之計在于春。資金需求方總想方設法在上半年就把貸款拿到手，以防備下半年的信貸緊縮。而銀行也有“早投放早收益”的經營需求，銀行通常年底都會為明年儲備大量的項目，所以上半年尤其是一季度都是信貸投放比較集中的時候。

　　中國證券報：在資本充足率明顯下降的時候，銀行是否有能力繼續大規模放貸？

　　連平：在2009年信貸高速增長的情況下，銀行資本充足率被明顯稀釋，出現了1個百分點左右的降幅，從2008年底12%的水平下降到目前的11%左右。按貸款增長8萬億元計算，2010年信貸規模仍會保持20%左右的較高增速，如果不及時補充資本金，銀行的風險抵補能力將跟不上業務發展的速度。

　　根據監管部門對銀行業的要求，考慮到總體業務的增長，我認為行業平均資本充足率達到12%的水平較為合理。以此計算，2009年銀行業除自身盈利的積累和已經進行的融資之外，仍需通過外部補充1000億元左右的資本金。2010年，按較為保守的20%盈利增長速度計算，約有2000億元左右的外部融資需求。

　　銀行補充資本金的手段不外乎內生資源和外部融資兩個途徑。

　　銀行業的贏利是內生資源的主要來源，2009年行業凈利潤預計可以達到6000億元左右，除其中的40%用于分紅外，尚有3600億元的利潤可以通過未分配利潤等形式用于補充銀行的核心資本，2010年隨著銀行盈利能力的進一步提高，內生資源將更為充足。

　　從外部融資渠道來看，銀行業可以選擇境內和境外的股票市場進行融資，發行債券和引進戰略投資者等多種形式。目前，社保等大型投資機構和盈利水平穩定的大型國有企業都可能成為大型商業銀行的戰略投資者，而資金實力雄厚的民營企業也希望增加對中小商業銀行的戰略投資。融資渠道的多元化將使商業銀行從股市的融資量小于2000億元，這明顯低于市場預期。

　　總體而言，2000億元以內的市場融資相對于中國目前的資本市場規模來說不是一個大的數字。再加上流動性比較寬裕，有利于提供良好的融資環境。

　　中國證券報：按照您所說的2010年信貸投放量，這一信貸規模會對樓市和股市產生怎樣的影響？

　　連平：首先，我不太贊同有大量信貸資金進入股市的說法。2004年以來，我國主要商業銀行風險管控能力得到大幅提升。上證綜指從2007年四季度的6000多點，一路下跌到2008年四季度的1600多點。但與此同時，銀行的不良資產率并沒有明顯上升，而是持續雙降。如果真有大量信貸資金進入股市，那么股市的大幅下跌必然會導致銀行的不良資產率明顯上升。當然也不能完全排除銀行信貸資金流入股市的可能，但這一規模一定不會很大。

　　信貸與樓市的關系更為直接。從2009年第三季度開始，房地產開發貸款增速明顯加快，房地產開發貸款在全部貸款余額中的比重也明顯上升。從控制風險角度考慮，各家銀行2010年不會再明顯提高房地產開發貸款的占比，但個人按揭貸款的增長還會保持平穩增長。

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