有業內分析師認為，雖然國泰君安上市的主要障礙受制于“一參一控”，但交叉持股也是考量因素

　　□ 本報記者 于德良

　　國泰君安繼今年7月底集中減持大眾交通股權后，11月份再次大手筆減持4670萬股，其中11月19日、23日、25日三天就減持了2370萬股。華泰證券IPO本周一過會后，媒體猜測國泰君安會加快IPO上市的步伐，由此，國泰君安減持大眾交通股權再次引起市場的關注。

　　業內人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，國泰君安減持大眾交通股權從表面看是正常的市場行為，但或許背后有長遠的考慮。雖然國泰君安上市的主要障礙受制于“一參一控”，但交叉持股也是其上市的一個考量因素。

　　半年減持8015萬股

　　國泰君安套現11億元

　　大眾交通11月27日公告，股東國泰君安于2009年11月19日、23日、25日通過大宗交易系統分別出售700萬股、670萬股、1000萬股，累計減持公司股票2370萬股，已達到公司總股本的1.5037%；減持后，仍持有公司10647.77萬股股份，持股比例為6.7558%。2008年7月28日至2009年11月25日，國泰君安累計減持公司股票數量已達公司總股本的5.0093%。

　　本報記者統計了大眾交通披露的國泰君安減持數據，從2009年7月21日至2009年11月25日不到半年的時間，國泰君安就減持了大眾交通8015萬股股份，套現10.92億元。最高價為2009年8月3日的每股15.65元，最低價為2009年11月3日的每股11.58元，平均價格為每股13.77元。比較發現其每股減持的價格呈遞減之勢，可見國泰君安減持大眾交通股權的迫切心情。

　　在此之前國泰君安已經多次減持大眾交通的股份。2009年7月21日之前，在2008年的1月份和2月份期間，大眾交通也曾多次公告國泰君安減持，減持價格在15元左右。統計顯示，自2008年以來，截至2009年7月21日國泰君安已累計減持大眾交通5373萬股，占總股本的5.076%。

　　從大眾交通的公告可以看出，雖然國泰君安表示“不排除在未來12個月繼續增持或減持的可能，并將按相關法律法規履行信息披露義務”，但其行動表明，國泰君安依舊會繼續減持所持大眾交通的股份。

　　大眾交通高管增持50萬股

　　收益僅微利或持平

　　數據顯示，從2009年7月21日至2009年8月3日國泰君安共賣出3345萬股大眾交通股份，每股平均價格15.24元。從時點來看，國泰君安賣了個不錯的價格。8月份滬深股市經歷了深幅下挫，受大盤下跌拖累，大眾交通股價2009年8月17日、18日、19日大幅下跌，從17日的最高價15元到19日的最低價11.51元，三天跌幅達23%。

　　大跌之下大眾交通高管開始增持公司股份，大眾交通2009年8月20日公告稱，公司7名高管于8月18日、19日以個人自有資金從二級市場購入公司流通股票，合計約50萬股。其中，大眾交通董事長兼總經理楊國平購入12萬股，購入后總計持有公司股份約52.7萬股；監事長袁麗敏購買8萬股；副總經理趙緯綸、副總經理顧華、財務總監史慧萍、董事會秘書趙思淵和總經理助理張靜分別購入6萬股。

　　昨日大眾交通股價收于12.56元，按此計算，其高管增持的股份收益僅獲微利或持平。

　　規避交叉持股

　　國泰君安鋪路IPO

　　大眾交通可以說是典型的金融概念股。資料顯示，大眾交通持有6家金融類非上市公司股權，持有申銀萬國528萬股、江蘇銀行82萬股、國泰君安1.5億股、光大證券6000萬股、大眾保險9144萬股、海通證券919萬股。而光大證券已于今年8月18日上市，按照昨日光大證券收盤價23.6元計算，大眾交通浮盈超過14億元。

　　大眾交通公布的2009年三季度報顯示，1-9月實現實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.91億元，同比增長198.04%；每股收益為0.248元，同比增長198.04%；經營活動產生的現金流量凈額為8.14億元，同比增長226.85%，業績可謂不錯。在這樣的利好情況下，國泰君安減持大眾交通股份的熱情依舊不減，確實令人不解。

　　一位不愿具名的證券行業分析師表示，由于之前大眾交通所持6000萬股的光大證券上市預期一直都存在，從市場的表現來看已經體現在大眾交通的股價上了。大眾交通的PE已近40倍，或許國泰君安認為現在大眾交通股價是其合理的估值。

　　另外，國泰君安在2000年的資產重組過程中以置換方式獲得大眾交通、申能股份和中國石化等多家上市公司法人股，并于2008年上半年以每股平均18元減持了部分中國石化股份，套現36億元左右。因此，減持大眾交通股權是其處置這些資產的步驟之一。

　　據悉，國泰君安目前已經結束上市輔導期，就只等待達標“一參一控”。資料顯示，國泰君安注冊資本為47億元，上海國有資產經營有限公司(下稱國資公司)和匯金公司分別為第一、二大股東，持股數量為11.19億股和10億股，比例達23.81%和21.28%；申銀萬國注冊資本為67.16億元，匯金公司和國際集團、國資公司分別為第一、四、五大股東，持股比例分別為37.23%、8.46%和5.67%。而國泰君安上市的時間取決于什么時候達到監管部門“一參一控”的要求，種種跡象表明，其進程不會很快。

　　那么，為何國泰君安如此持續拋售所持大眾交通的股權？民族證券證券行業一位分析師對記者表示，國泰君安減持大眾交通股權從表面看是正常的市場行為，但或許背后有長遠的考慮。大眾交通三季報顯示，國泰君安持有其1.53億股股份，占其流通股的21.42%，為第一大流通股東；而大眾交通又是國泰君安的第7大股東，相互交叉持股。

　　她說：“雖然監管部門沒有明文禁止交叉持股，但這一情況卻是考量公司IPO上市的一個因素。因此，國泰君安現在是未雨綢繆，盡早掃清阻礙上市的障礙，只要‘一參一控’達標，就可以啟動上市。”

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