每經記者馬超彥王硯丹

　　一只幾乎被市場遺忘的冷門股，一只業績平平，三季報每股收益才6分錢的小盤股，卻被明星基金經理王亞偉看重，并領銜華夏系兩只基金在三季度悄悄買入260萬股，位于公司前十大流通股東的第三位和第八位。

　　到底是什么樣的公司能引起明星基金經理的注意？究竟是什么樣的亮點能讓王亞偉率旗下基金重倉殺入？

　　近日，《每日經濟新聞》記者通過采訪研究員、私募人士，來為讀者掀開頗為陌生的公司——數源科技(000909，收盤價10.23元)的神秘面紗。！

　　王亞偉三季度秘密殺入

　　作為業內名氣最大的基金經理，”王亞偉“三個字的號召力頗大，許多投資者甚至把其作為自己投資的方向標，而這也可以從近期市場明星股星湖科技(600866，收盤價11.92元)上得到明證。

　　9月1日星湖科技才6.03元，而到11月4日公司突然宣布重組停牌前，股價已經最高漲至12.30元，翻了一倍。

　　而在星湖科技半年報中，前十大流通股股東里還看不到任何基金公司的身影；但在三季報中，王亞偉挺身而入，華夏大盤精選和華夏策略分別持有1800萬股和500萬股，占流通盤比例合計為5.48%。

　　業內人士表示，從星湖科技就可看到王亞偉對市場不僅有號召力，而且“押寶”也非常準確。

　　而從數源科技前十大流通股東情況來看，6月末，數源科技前十大流通股東中，有7位是自然人股東，沒有一家基金等機構出現；而從公司三季報來看，明星基金經理王亞偉執掌的兩只華夏系基金已經悄然潛入，其中華夏大盤精選和華夏策略精選名列數源科技第三大和第八大流通股東，合計買入260萬股。

　　與王亞偉不謀而合的是，嘉實量化阿爾法股票型基金和申銀萬國1號價值成長集合資產管理計劃也分別在三季度吃進377.7萬股和180.21萬股。

　　從數源科技股東戶數也可以看到，中報時股東總戶數為27496戶，而三季度末則減少到20636戶，驟減了6860戶，顯示出籌碼在不斷向大戶集中。

　　那數源科技又是因為什么亮點吸引了王亞偉？

　　家電業復蘇預期強烈

　　業內人士認為，或許是王亞偉看重了數源科技的彩電出口復蘇題材。

　　數源科技的主營業務分為三塊：彩電業、房地產和網絡集成。公司在半年報中指出，由于受到金融危機的影響，去年底至今年初，數源彩電外貿出口、內銷業務均受到了影響，彩電業的生產經營狀況從二季度開始逐步走出谷底。

　　而家電股是今年以來表現相當強勢的一個板塊，特別是第三季度大盤調整之際，家電股的表現明顯強于大盤。合肥三洋(600983，收盤價22.84元)、海信電器(600060，收盤價19.44元)三季度漲幅分別達到12.79%、19.68%，遠遠好于同期大盤下跌6.08%。

　　中信證券電子行業10月跟蹤報告指出，“四季度電子復蘇將再超預期”，而券商研究員們也一致判斷，家電板塊將在四季度迎來傳統消費的旺季。在三季度基金重倉家電股的基礎上，天相投顧也指出，第四季度基金仍將超配家電板塊。

　　但數源科技半年報分析，盡管彩電業在公司主營業務收入中的占比達到40.59%，但其毛利率僅有15.74%。一位分析師告訴《每日經濟新聞》記者，相對來講，數源科技彩電業務的勢頭在逐年遞減，“以此評價其對公司業績的貢獻，稍顯牽強。”

　　15.6億預收款鎖定高增長

　　既然彩電業務貢獻不大，那數源科技真正的魅力又在哪里呢？

　　“我看是在房地產業務上”，天相投顧一位房地產行業分析師在接受記者采訪中表示。

　　三季報顯示，截至9月30日，數源科技賬上有15.64億元的預收款，這不僅鎖定了公司未來業績暴增的預期，也成為公司三季報的最大亮點。

　　三季報顯示，前三季度公司實現營業收入3.99億元，同比下降44.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長了772.45%；每股收益0.06元，凈資產收益率僅僅2.22%。

　　雖然利潤表數據乏善可陳，但數源科技在“利潤蓄水池”——預收款項科目中“儲存”的未來利潤卻不容小視：15.64億元的預收款相當于每股預收款達7.98元，而這主要來源于房地產業務預收房款增加所致。

　　根據相關的統計數據，數源科技每股預收款位列同類地產公司的第二位，僅僅落后于地產龍頭保利地產(600048，收盤價26.50元)的8.12元/股。而數源科技的總市值目前才20億元上下，遠不及保利地產900多億元的總市值。

　　從半年報可以看出，數源科技房地產業務在公司主營業務收入中的比例達到了56.11%，對公司的盈利貢獻最大。上半年數源科技房地產業務毛利率達到32.34%，和行業龍頭萬科差不多，較去年同期增加20個百分點；毛利率增加的主要原因是去年同期確認的銷售收入中以經濟適用房為主，而今年上半年以商品房為主。

　　數源科技工作人員告訴《每日經紀新聞》記者，公司以開發住宅用房為主，經濟適用房和商品房所占的比例約為三分之二和三分之一，而在今年6月底時，商品房就已基本銷售完畢。

　　從半年報披露的預收款項明細來看，截至6月底，公司主要預收房款項目有合肥西湖花園項目、諸暨景城嘉苑項目、杭州楊家村項目、杭州九洲芳園項目(經濟適用房)與合肥印象西湖項目。其中杭州九洲芳園項目與合肥印象西湖項目是今年才開始預售，6月底時預售比例達到87.56%和46.24%；而前三個項目幾乎已經售罄。

　　或帶來1.56億元凈利潤

　　今年以來，受益于各項優惠政策的刺激，房地產市場再次出現井噴行情，數源科技也受益匪淺。今年3月31日公司預收款項僅有7.78億元，今年中期增加至11.43億元；9月底再增加至15.64億元。

　　數源科技良好的銷售狀況改善了公司財務狀況。現金流量表顯示，公司1~9月經營活動產生的現金流量凈額高達3.98億元，幾乎相當于公司確認的營業收入；每股經營活動現金流更是高達2.03元，相當于其每股收益的近34倍！

　　在半年報中，數源科技董事會曾經明確表示，杭州楊家村的經濟適用房項目將在年內結轉收入。如果按經濟適用房12%的毛利率估算，杭州楊家村項目3.93億元預收款項全部結轉收入后，將給公司帶來4716萬元毛利。而如果將其余11.71億元預收款項全部視作銷售商品房收到的款項，按照32%毛利率估算，在全部結轉收入后，將給公司帶來3.74億元毛利。

　　2009年前三季度，數源科技整體業務銷售凈利率(凈利潤/營業收入)為2.95%，大大低于同行如萬科A(000002，收盤價12.10元)、保利地產、金地集團(600383，收盤價16.20元)等10%以上的銷售凈利率。一位資深市場人士指出，應該是利潤率較低的家電業務拖了后腿，但由于數源科技預收款項幾乎都是預收房款，因此即使按照地產行業中較低水平——10%的凈利率計算，數源科技在這15.64億元預收款項全部釋放以后，預計可以給公司帶來1.56億元凈利潤，折合每股盈利約0.80元。

　　近期股價開始走強

　　公司董秘丁毅在接受記者采訪時表示，公司房產業務預收款在明年或后年可以得到確認。

　　雖然由于地產利潤確認有時間上的差距，這種潛藏利潤不一定在一個會計年度就釋放完畢，很可能是分幾個會計年度來確認，但對于一家今年前三季度每股收益僅有6分錢的公司來說，無疑還是保障了公司未來業績的高增長。

　　另外從公司半年報附注中可以看到，數源科技管理層或許有進行盈余管理的可能。6月30日，公司有2.87億元預收房款由于“尚未交房”而依然未結轉收入，占當期預收款項的25%；同時公司還披露，已經預售96%和92%的合肥西湖花園與諸暨景城嘉苑竣工時間分別應為2009年1月和5月，這兩個項目預收款項之和為2.59億元，接近“賬齡超過1年的預收售款項”金額。

　　由此看來，數源科技的兩大主營業務目前都處于復蘇周期，這無疑增強了公司未來業績增長的預期，而這或許就是王亞偉敢于押寶這只冷門股的一個重要原因。

　　一位技術派私募人士指出，數源科技的股價已處于中長期均線之上，短期均線的上升斜率開始加大，本周成交量也出現連續放大，目前的技術走勢有開始轉入強勢的跡象。而三季度其加權均價為9.03元，區間換手率是221.17%，從三季度股價走勢可以看出，王亞偉旗下基金的建倉成本大約在7元/股到9元/股區域，所以無論是從業績增長預期，還是從機構介入成本來看，數源科技都是一個攻守兼備的品種。

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