盧先兵

　　10月19日下午，招商銀行(600036-SH，03968-HK)召開2009年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，以99.9%高比例通過了A股和H股配股修正方案。其總?cè)谫Y額由“不少于150 億元人民幣，且不超過220 億元人民幣”修改為“不少于180 億元人民幣，且不超過220 億元人民幣”，配股比例由“每10股配售不超過2股”改為“每10股配售不超過2.5股”。

　　該行高管在與股東會(huì)下交流時(shí)表示，融資額度或確定在上限220億元，配股價(jià)格以發(fā)行前一個(gè)月的市場(chǎng)平均股價(jià)為準(zhǔn)。根據(jù)招行的測(cè)算，此次融資后，該行應(yīng)可滿足3年內(nèi)不再融資的條件。

　　招行期望年底前能夠順利發(fā)行，但方案還有待監(jiān)管層批準(zhǔn)。本次融資完成后，招行會(huì)做3年的資金計(jì)劃方案，屆時(shí)方可明確招行在未來3年是否會(huì)再融資。

　　安信證券認(rèn)為，配股主要是為了補(bǔ)充核心資本，并將提高資本充足率1-2個(gè)百分點(diǎn)，有利于滿足監(jiān)管層日益嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求及新巴塞爾協(xié)議要求，對(duì)短期的盈利預(yù)期沒有重大影響，但中長期來看對(duì)銀行是利好。

　　股東大會(huì)上，有股東直言不歡迎配股，認(rèn)為通過自身利潤滾存更合適，還有股東對(duì)招行息差低于同業(yè)提出詰疑。招行表示，只要其間主要財(cái)務(wù)指標(biāo)滿足要求，3年內(nèi)不會(huì)再配股融資，并著力調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。

　　定價(jià)四因素

　　配股方案中，A 股全部為無限售條件流通股，可配股數(shù)量不超過3,914,698,310 股；H 股可配股份數(shù)量不超過865,150,000 股。

　　關(guān)于配股價(jià)格區(qū)間，招行董事長秦曉表示，會(huì)參照市場(chǎng)上其他公司的配股情況。行長馬蔚華闡釋，定價(jià)有四方面依據(jù)：參考本公司股票在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格、市盈率及市凈率等情況；未來三年的核心資本需求；不低于發(fā)行前最近一期每股凈資產(chǎn)值；本公司與保薦人/主承銷商協(xié)商確定。

　　具體融資額度和配股價(jià)格，馬蔚華并未明言，僅稱“要掌握市場(chǎng)變化，這是一個(gè)技術(shù)性問題”。不過在會(huì)下與股東交流時(shí)，相關(guān)高管提及，從目前監(jiān)管要求考慮，融資額可能確定在上限220億元，股價(jià)以發(fā)行前一個(gè)月的平均股價(jià)為參考。

　　本次募集資金的運(yùn)用，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充核心資本。

　　招行中報(bào)顯示，截至2009年6月30日，招行資本充足率為10.63%，比上年末下降0.71 個(gè)百分點(diǎn)，核心資本充足率為6.50%，比上年末下降0.06 個(gè)百分點(diǎn)。這組數(shù)值與同業(yè)相比不算高。

　　董秘蘭奇稱，綜合考慮當(dāng)前監(jiān)管從嚴(yán)要求、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等外部因素，以及公司業(yè)務(wù)保持適度增長需要，招行需適時(shí)補(bǔ)充核心資本，本次配股將對(duì)拓展新業(yè)務(wù)、開設(shè)網(wǎng)點(diǎn)、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力有積極意義。

　　或3年內(nèi)不用再融資

　　招行再融資，此前曾受市場(chǎng)責(zé)難。昨日股東會(huì)上，有股東代表亦直陳，“從股東手中拿錢融資不好”，股東不歡迎，通過本身利潤滾存更合適。

　　秦曉回應(yīng)說，此番融資，是“金融危機(jī)和收購永隆銀行”使然。

　　招行曾測(cè)算，如果不發(fā)生意外，基本達(dá)到可依靠自身補(bǔ)充資本金，不用對(duì)外融資。不過2008年發(fā)生了金融危機(jī)致使經(jīng)濟(jì)衰退，收購永隆消耗了資本，監(jiān)管層對(duì)資本金的約束也加強(qiáng)了，這三方面因素造成了如今招行再融資局面。

　　不過，秦曉表示，今后盡管不能完全排除再融資，但招行會(huì)盡量減少配股融資，并放長融資期限，著力提高資本金使用效率。

　　副行長李浩介紹，從近3年看，招行每次籌資的時(shí)間在拉長，該行籌資規(guī)劃期限基本是3-5年。

　　股東們關(guān)心的是，此后3年內(nèi)，招行會(huì)否再融資？李浩稱，如未來3年不再融資，招行應(yīng)基本滿足如下條件：3年后期末總資產(chǎn)增長不超過20%，加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)不超過18%，資本充足率可達(dá)10%，核心資本充足率可達(dá)8%。

　　對(duì)外融資一定程度上也昭示著招行以自身盈利補(bǔ)充資本的力不從心。

　　一股東代表質(zhì)疑，與其他多家股份行相比，招行的貸款利率偏低，收益明顯不如他行。

　　李浩回應(yīng)稱，這是由招行的客戶結(jié)構(gòu)決定的，對(duì)于合作時(shí)間長的大客戶，招行給予了照顧，利率較低。該行已關(guān)注到這一問題，并積極謀變，提高中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。“比如招行做的大部分小企業(yè)貸款，都在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上上浮了20%”。不過，要改變這一狀況，還需要一個(gè)過程，各項(xiàng)基礎(chǔ)條件還不具備。

　　近期，招行提出“二次轉(zhuǎn)型”，注重低資本消耗，向低成本、高收益方向發(fā)展。經(jīng)過第一次轉(zhuǎn)型5年的積累，李浩稱，截至9月末，招行零售銀行、中間業(yè)務(wù)、小企業(yè)貸款這三大方面，已取得很大進(jìn)展，具體數(shù)據(jù)在本月底三季報(bào)中披露。

　　信用卡業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型是招行謀變的重要內(nèi)容。馬蔚華稱，從去年9月份開始，信用卡就開始轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)到“精耕細(xì)作”，學(xué)校、低端客戶發(fā)卡基本停止，注重優(yōu)質(zhì)客戶的經(jīng)營。

　　零售銀行方面，以往招行沖量擴(kuò)張明顯，利差較低，營業(yè)成本巨大。今后招行將聚焦零售客戶的多產(chǎn)品營銷，“以往對(duì)零售客戶只賣1-2個(gè)產(chǎn)品是不夠的，覆蓋不了成本，要賣3-5個(gè)產(chǎn)品才能回收成本并盈利”。

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