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　　匡志勇

　　處于調查漩渦中的五糧液(000858.SZ)今天公布的第三季報是一份靚麗的財報。然而再燦爛的業績也掩蓋不了公司治理上的缺陷，目前有多只基金減倉，保險系基金更是全線撤離。

　　五糧液三季報顯示，今年7~9月份五糧液共實現營業總收入26.88億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.95億元。這兩個主要經營指標都比去年同期出現大幅增長，其中主業收入增長35.7%，凈利潤指標更是增長了136.64%。今年前3個季度，五糧液的每股收益達到0.606元，比去年同期提高了44.63%。五糧液董事會還預計今年全年的凈利潤會超過27.16億元，比去年增長50%左右，而每股收益會達到0.715元的水平，比去年同期增長50%以上。

　　五糧液董事會解釋營業收入的大幅增加主要是受益于兩方面：其一是設立了酒類銷售公司，另外收購酒類相關資產后，化工產品銷售狀況良好。至于利潤增長也有上述兩方面脫不開關系，酒類關聯資產的收購降低了產品成本，銷售公司的設立，解決了以前銷售環節的關聯交易問題，使得銷售利潤更多地體現在上市公司賬面上，大幅增加了上市公司本身所占的利潤比例。

　　盡管經營業績正在不斷改善，但是五糧液公司治理上的歷史污點大幅影響了機構投資者的信心。三季報公布的股東名冊上對比今年6月30日的股東榜單，原來高居第二位的流通股股東中國人壽保險分紅險產品持有4721.03萬股，到9月30日已經退出了前10大股東名冊。與它同時退出的還包括中國人壽一款普通險產品，該產品在今年中期還持有1696萬股。此外在三季度大舉退出的還包括上投摩根系。中報時，上投摩根旗下還有成長先鋒基金、內需動力基金兩只基金合計持有3750萬股五糧液，分別排在第三、第八大股東地位。到9月30日，這兩只基金全部消失。 從整體上看，在第三季度投資機構持股數量大幅縮水，中報時該公司股東總戶數還只有47.77萬戶，到9月30日增加到50.66萬戶，這也意味著其籌碼在日趨分散化。

　　在五糧液逐漸失信于保險資金及基金公司時，一些私募機構卻趁機而入。一家名為天策投資管理咨詢(上海)有限公司的機構在9月30日持有了1199.53萬股五糧液股份，市值為2.5億元。公開資料顯示，天策投資是上海房地產企業尚錦集團旗下的投資公司。