鐘鳴

　　隨著昆明制藥(600422.SH)本周公布的三季報泄露了明星基金經理王亞偉所管理的兩只基金聯袂入駐的信息，一時間昆明制藥成為了市場資金重點追捧的醫藥股之一，昨日以漲停報收，而10月以來該股的累計漲幅更是達到了25.18%。那么，究竟是明星基金經理捧紅了昆明制藥，還是公司良好的盈利前景成就了明星基金經理呢？

　　三季報盈利能力增速

　　昆明制藥近期公布的2009年三季報顯示，公司1~9月實現營業收入10.35億元，同比增長9.51%；營業利潤4996萬元，同比增長67.46%；歸屬母公司所有者的凈利潤4089萬元，同比增長87.00%；每股收益0.13元。

　　其中，公司1~9月毛利率為33.98%，較年中上升了0.66個百分點；銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別較去年同期降低了0.65個百分點、0.58個百分點和0.81個百分點；期間費用率為27.53%，較去年同期下降了2.04個百分點。期間費用過高一直以來是影響公司利潤增長的主要原因，進入2009年公司開始加強對成本費用的審計和管理，并確定今年為“內控管理年”。同時公司全面推行ERP管理系統，提高管理的效率，這些措施顯然開始收到效果。

　　天相投顧認為，公司的營銷改革促使高毛利產品快速放量，效果初步顯現，絡泰、血塞通軟膠囊和天眩清注射液大幅增長。

　　此外，公司化學藥保持穩定增長，公司與全球最大的仿制藥企業TEVA合資成立的子公司貝克諾頓前景值得看好。作為合資企業，貝克諾頓較早采用學術推廣模式，體現出較強的市場開拓能力，未來有望打造成一個專業代理國外品牌的商業平臺。與此同時，公司的青蒿素原料藥價格仍然在低位徘徊，短期價格難有起色。

　　股權激勵助推發展

　　昆明制藥在周五公布了通過公司限制性股票激勵計劃草案的公告。計劃采用限制性股票模式，在滿足相關前提下，在公司股權激勵額度和激勵對象自籌資金額度內，從二級市場購買公司A股股票授予激勵對象；公司用于本次限制性股票激勵計劃所涉及的股票總數不超過公司股本總額的10%，任何單一激勵對象所獲授的激勵所涉及的股票總數不超過公司總股本的1%；本計劃有效期為7年(自本計劃生效日起至2015年)。計劃尚需提交中國證監會審核無異議以及公司股東大會的批準。

　　中投證券醫藥行業分析師李昱表示，公司自董事長兼總裁何勤上任以來，對公司的管理和營銷逐漸進行調整，理順激勵機制，目前已顯現成效，原有的壞賬已清理完畢，公司各項業務也進入快速發展的軌道，三季度業績出現大幅增長。

　　公司此時啟動股權激勵計劃將助推公司發展，同時也體現了管理層對公司未來增長的信心。公司2008年凈利潤為3200萬元，而此次股權激勵的觸發基數分別為5000萬元、7500萬元、11250萬元，若完成觸發基數即為連續3年50%以上增長，按照此次激勵草案，提取激勵基金的比率為遞進制，如需形成較好的激勵效果，公司2009~2011年凈利潤需明顯超過6500萬元、9000萬元、12750萬元，相當于EPS0.21元、0.29元、0.41元。同時此次股權激勵中要求公司2009~2011年工業毛利率達到49%、49.5%、50%以上，這一毛利率基本與公司目前的水平相當，由于公司產品中高毛利產品的增長速度加快，李昱認為公司工業產品未來的毛利率達到這一條件應無問題。

　　王亞偉概念股

　　隨著公司基本面的改善，公司也受到了明星基金經理王亞偉的關注。公司三季報顯示，在十大流通股股東名單中，王亞偉執掌的兩只華夏系基金同時現身。其中，華夏大盤精選持有昆明制藥7999975股，華夏策略精選持有其3005186股，兩只基金分列昆明制藥第四和第六大流通股股東。

　　隨著這一信息的曝光，該股周四、周五分別上漲了3.26%和10%，10月以來的累計漲幅更是達到了25.18%，這一次投資無疑又將成為王亞偉投資傳奇的一部分，那么，究竟是什么成就了這一投資傳奇呢？

　　一位基金業人士表示，王亞偉的投資風格在公募基金圈內可以說是絕對的另類，一般基金扎堆的股票他都很少參與，而是比較注重對上市公司基本面拐點或重大變化的提前預判，昆明制藥的投資應該可以算是在公司基本面拐點出現之前的提前布局，而事實也證明了其正確性。至于消息公布之后股價的上漲，一方面是公司基本面受到市場資金的追捧，另一方面也不能排除有投資者在跟風王亞偉的投資，這也在一定程度上強化了股價的走勢，這兩者之間呈現一種螺旋式推升的狀態，確實也比較值得基金業界研究明星基金經理的影響力。

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