每經記者 馬宇飛 翟敏

　　《每日經濟新聞》上周六報道世聯地產(002285，收盤價38.83)上市伊始就遭到機構熱捧后，本周世聯地產的表現更為搶眼，兩個漲停板，周漲幅達32.98%，已經成為IPO重啟后上市新股的龍頭個股。

　　盡管世聯地產近期股價表現可謂風光無限，但記者在接觸多方業內人士后發現，大家對世聯地產未來估值表示“不好確定”，認為其受房地產行業影響甚大，要成為蘇寧電器第二所面臨的困難和風險要大得多。

　　【本周動態】

　　游資拉抬 機構乘轎

　　深交所提供的交易龍虎榜顯示，在8月28日~9月2日的四個交易日中，機構席位每天頻繁地出現在世聯地產的龍虎榜上，期間累計凈買入該股5202.6萬元。不過，自9月3日世聯地產盤中首次突破30元開始，機構專用席位便從龍虎榜中消失了，此后的席位全部由游資盤踞的營業部所壟斷。

　　值得玩味的是，沒有了機構席位的參與，世聯地產反倒一舉突破了前期窄幅整理的格局，開始大幅拉升，其股價從9月2日的收盤價28.69元一口氣拉至昨日收盤時的38.83，漲幅高達35.34%。

　　“對于前期買入的機構來說，可算是舒舒服服地享受了一回游資抬轎。”上述券商策略分析師笑稱。

　　但值得注意的是，在本周拉升期間，各地游資的“想法”并不一致。

　　數據顯示，在9月7日~9月9日——世聯地產本周股價上漲最凌厲的時期，排在該股買入榜首位的德邦證券上海志丹路營業部累積凈買入1097.72萬元；而9月8日當天的龍虎榜表明，該營業部在8日當天只凈買了449.45萬元。這也意味著，德邦證券上海志丹路營業部是在上述三個交易日內逐漸買入世聯地產，而且沒有急于賣出，說明其買入可能是中長線目的。

　　而同樣是在9月7日~9月9日的買入龍虎榜中，排在第三位的齊魯證券武漢寶豐路營業部期間累計買入611.19萬元，但累計賣出金額卻高達668.6萬元。考慮到該營業部的身影還出現在9月8日當天的賣出龍虎榜中，所賣出金額為665.62萬元，接近上述三天的賣出總額。因此市場人士推測齊魯證券武漢寶豐路營業部中的資金可能是在7日大量買入后，到8日即迅速賣出，博取短差收益。

　　【實地調研】

　　門店不多 主推高端物業

　　既然世聯地產近期股價漲這么好，那公司目前在深圳的中介情況怎么樣，在“金九銀十”的房地產黃金季節銷售量有沒有創新高？對此，《每日經濟新聞》記者昨日到深圳的世聯行房地產經紀公司進行調查。

　　昨日的深圳天空略顯陰沉。世聯地產成功登陸A股已經十多天了，但卻并沒有給其旗下子公司比如世聯行房地產經紀公司的日常經營帶來太多的改變，一切工作像往常一樣進行著。

　　世聯行城中雅苑商鋪位于深圳市福田區福華三路，門口“世聯行”的牌子下方寫著“豪宅專家”等字眼。該店鋪可謂被其他中介“包圍”——左右分布著中原地產、美聯物業等多家店鋪。

　　這家世聯行像其他中介商鋪一樣，小小的店，面積并不大。不同的是，記者觀察到，中原、美聯的工作人員舉著牌子站在路口招攬顧客，而世聯行的20多名員工坐在各自電腦前工作著。

　　見到有客人上門，高級客戶經理李滿平起身招待。記者提出現場看房，她叮囑另外一位置業顧問李昌平帶領記者前去。

　　李昌平一路給記者介紹著周圍的樓盤情況。當記者提及世聯地產在登陸A股市場后表現甚好時，李昌平頓時提高了聲音：“哈哈！是啊！這幾天都到40塊了！世聯地產的股票漲得很快！”李昌平還神秘地告訴記者：“聽說會漲到60塊！”記者問消息出處時，他稱“聽分析師說的”。

　　在接下來的一個多小時內，李昌平一共帶記者看了三套房，看房過程中，李昌平給記者詳細地介紹著每套房子的特點。記者提出是否可以零首付，李昌平表示：“還是得按照規定來，首次置業的話最少兩成。”據悉，前不久，中原地產和美聯物業便有有店鋪曾因違規操作而被責令整改。

　　另外記者觀察，在深圳大街小巷，可以密集地看到中原、世華、美聯等中介商鋪，而世聯行的門店卻并不多見。對此，李昌平解釋，世聯行主做高端物業，門店并不多，大約20多家，在其他城市也有分布，但規模并不大。而正是這些商鋪作為世聯地產經紀業務的主力，為其貢獻了14%的凈利潤。

　　【業內觀點】

　　不能簡單與蘇寧比較

　　作為A股首家“地產中介類”上市公司，世聯地產與2004年頂著“首家家電連鎖超市”光環上市的蘇寧電器存在許多相似的地方。比如同樣是業內第一家登陸A股的公司、又都在上市后連續遭遇機構大量買入；就連上市后的走勢也極為相似——短期內股價均出現大幅上漲。也正因為如此，市場很容易地就將世聯地產與蘇寧電器做起了比較，并期望世聯地產就是下一個3年漲30倍的長線大牛股。

　　不過，在記者對多位券商分析師的采訪中，他們均表示，世聯地產和蘇寧電器所處的行業不同，不能簡單地拿來做比較。

　　“蘇寧電器和世聯地產的擴展模式都差不多，就是在各個城市設立分公司打入當地市場。但不同的是，蘇寧電器直接在當地開店后便能形成營業收入，占領當地市場份額；而世聯地產即使設立了分公司，但短時間內很難進入當地市場。”一位不愿具名的地產研究員稱。

　　對此，珠海段氏永信地產公司常務副總經理卿毅也指出，一個外地地產代理公司進入其他區域市場，即便“有人幫助”，也至少需要兩年的時間才能在當地初步站穩腳跟。

　　此外，方正證券地產分析師周偉表示，蘇寧電器所在的百貨行業受宏觀經濟影響較小，需求較穩定，因此只要不停地擴大規模并做好管理，其利潤自然會上升；而世聯地產所在的房地產行業受宏觀經濟影響較大，需求并不穩定，而一旦盲目擴張規模，遇到房地產行業連續不景氣時，公司會反受其拖累。

　　華泰證券地產分析師張馳飛也認為，世聯地產與蘇寧電器最大的差別就在于，世聯地產取得同樣高成長所需要面臨的困難和風險，遠遠大于蘇寧電器。

　　延伸閱讀

　　估值難界定業績受地產業波動大

　　在經歷本周的大漲后，世聯地產后市表現如何，目前估值水平是否高估，也成為了市場關注的焦點。通過記者接觸各方人士來看，不少分析師直言世聯地產估值水平不好界定。

　　據記者統計，在國泰君安、安信證券、申銀萬國和海通證券4家大型券商對世聯地產的新股上市報告中，對公司未來盈利狀況預計最樂觀的為國泰君安，其預計世聯地產2009~2011年的每股收益分別為0.85元、1.04元和1.25元。

　　按照這一預計，昨日世聯地產38.83元的收盤價對應2009年的市盈率高達45.68倍；2010年的動態市盈率為37.34倍，這一水平與在美國上市的易居(中國)市盈率相當，而易居(中國)是目前國內地產代理銷售業的龍頭公司。

　　不過，前述不愿具名的地產研究員稱，未來房地產行業的狀況并不明朗，究竟該用什么樣水平的市盈率目前仍難說清楚。

　　方正證券地產分析師周偉表示，世聯地產屬于地產中介商，其業績受整個地產行業影響的彈性高于普通的房地產開發企業，“所以，地產業好的時候，世聯地產是加倍地好，本來預計15%的業績增長，你還可以加個15%計算；但行業差的時候，公司也不好受。”

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