巨額融資頻頻 市場破發連連

　　□本版撰文 信息時報記者 葉靜

　　一邊廂是規模過百億元的再融資接連涌現，一邊廂是增發公司的股價破發頻仍發生，上市公司的圈錢與投資者的賠錢形成了鮮明的對比。這是近期市場出現的一個十分刺眼的景象。

　　伴隨著IPO及公開再融資的放開，上市公司再融資也逐漸由定向轉向公開。尤其8月以來，以萬科、招商銀行等為首的大公司逾百億元的公開再融資也開始加速。但是美的電器、新安股份兩只已經公開增發股票的破發，卻傷了不少投資者的心。而下周一增發股將要上市的新興鑄管可能也難逃破發命運。從目前來看，公開增發破發率達到100%。而定向增發并且已經上市的40家公司中也已出現6家公司破發，破發率也達到了15%。

　　近期巨額融資個案頻發

　　日前，萬科公布了其公開增發方案，擬發行數量不超過招股意向書公告日萬科總股本8%的A股，扣除發行費用后的募集資金凈額不超過112億元。其中92億元將投入14個住宅項目的后續開發建設，剩余20億元則將用于充實公司流動資金。

　　對于此次融資規模，萬科管理層表示，與其他公司相比，目前公告公開發行預案的公司發行股份占原有股本比例平均值大致在20%左右，而萬科增發股份數將不超過發行前總股本的8%。與公司自身相比，2007年萬科進行公開增發時，融資額占當時公司總資產的比例約為20.6%，而以萬科2009年中期的資產規模計算，此次融資額占總資產的比例將不會超過9%。

　　不過面對萬科巨額再融資的解釋，股民卻認為這不過是“皇帝的新衣”，連續兩天的下跌也讓上市公司看到了股民面對再融資的態度。

　　記者根據目前萬科約110億股的總股本，按照8%的發行量以及112億元的融資規模計算，那么每股的融資價格將要達到12.73元；按照9%的發行量計算，融資價格也要達到11.32元，而昨日萬科的收盤價僅有10.23元，距離融資價格還有一定的差距。

　　目前市場仍在調整中，A股市場隔三岔五的暴跌，讓投資者的信心異常脆弱。高價增發能否成功，也在考驗著上市公司對市場的判斷能力。

　　萬科公布融資方案當日，武鋼股份也在公布半年報的同時，提出了按照每10股不超過3股的比例向全體股東配售股份的方式募集資金不超過120億元。而在8月14日，招商銀行也曾提出配股融資方案，擬10股配售不超過2股的比例向全體股東配售，總融資額不少于150億元、不超過180億元。

　　記者發現，近期上市公司再融資方式已逐漸由定向增發轉為公開增發。今年4月份，浦發銀行通過擬非公開發行方式募集不超過150億元資金，近期已經獲得證監會批準。中國鋁業也于7月提出，擬以非公開發行方式募集不超過100億元資金。而在7月21日，美的電器打響公開增發“第一槍”之后，公開增發如雨后春筍一般冒了出來。除了美的電器之外，公開增發的還有新興鑄管、新安股份以及剛剛公告的萬科。

　　今年再融資已超1600億

　　根據WIND統計數據顯示，截至8月27日，今年已實施定向增發的73家上市公司發行242.26億股，募集資金1552.31億元。其平均發行股份數為3.32億股，與去年108家公司定向增發公司的平均發行量僅為1.72億股相比，其平均發行規模將近翻番。在完成非公開定向增發的上市公司中，京東方A募集到120億元，成為今年的再融資規模之最。

　　今年已實施公開增發的公司3家，分別為美的電器、新安股份和新興鑄管，共計發行股份4.42億股，募集資金64.48億元。泰豪科技和長園集團兩家公司完成了配股，分別募集到6.42億元和4.37億元。也就是說，今年上市公司在融資已達1627.58億元。此外，包括萬科在內，共計有13家上市公司提出了公開增發的預案。

　　對于從定向增發轉向公開增發的現象，萬聯證券表示，非公開發行的再融資要求相對較低，但在發行價格上會有一定折扣，而公開發行雖然要求更嚴格，但價格可以更高。因此，符合公開發行條件的上市公司可能會選擇公開發行。前一階段市場一路走好，股價高企，也讓上市公司心里癢癢，紛紛開始大額增發。

　　不過深圳私募人士卻表示，由非公開轉向公開發行，還可能是由于目前上市公司做定向增發很難找到機構投資者認購。由于很多機構投資者因為對未來走勢看不準，現在不敢買入非公開發行股份。而對于配股，由于配股價一般折扣都很低，且主要針對現有股東，程序更簡單，更容易實現再融資。'

　　公開增發難逃破發厄運

　　“頻頻大規模的增發，成為市場暴跌的催化劑。”裕澤投資總經理張亮表示。他說，近期由于下半年信貸的收縮已經成為板上釘釘的事，大盤選擇了快速的調整，而頻頻的巨額增發也讓投資者擔心其對市場的抽血效應。

　　他表示，近期的增發，和之前的中國平安巨額增發非常相似。2008年1月，當中國平安公告稱要融資1200億元的消息發出后，A股經歷了雪崩式的下跌，當日中國平安也被打上了跌停板。

　　“盡管目前市場已經不是上半年持續單邊上漲的市場，但從上市公司角度來講，由于股價仍處于相對較高位置，上市公司肯定希望通過公開發行方式盡量多融到一些資金。”國都證券首席策略研究員張翔認為，不過，由于目前流動性已經出現收縮趨勢，市場在這個時候也開始對融資及再融資變得比較敏感，如果今后這種公開再融資繼續多起來的話，將會對市場走勢形成壓制。

　　據記者了解，已經公開增發并已上市的2家上市公司，股票上市首日的價格都跌破了增發價。而下周一增發股將要上市的新興鑄管，估計也難逃破發厄運。

　　美的電器是在本輪行情的中后期增發的，15.75元的增發價曾引來不少機構的爭搶，但是增發股上市的8月12日收盤價報在15.72元，這傷了不少參與增發的投資者的心。到昨日收盤，該股已跌至16.27元。

　　新安股份此前的增發價定在44.68元，而增發股上市首日的8月26日，股價最終定格在43.20元，較增發價跌去了1.48元。昨日，該股收報42.72元。

　　新興鑄管的增發股將于下周一上市，增發價為11.7元，而昨日的收盤價僅為11.04元，破發的可能性非常大。

　　已經定向增發并且上市的40家公司中，有6家公司已經破發，破發率15%。6家破發公司分別為：保利地產、金地集團、中材國際、錦州港、振華重工和攀鋼鋼釩，而這6家公司基本上都是大藍籌公司。

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