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　　本報(bào)記者 李果

　　于7月8日中午以“解決公司關(guān)聯(lián)交易”為由臨時(shí)停牌的五糧液(000858)，昨日終于出臺(tái)了其解決方案。在該方案中，五糧液與其集團(tuán)公司將共同設(shè)立“宜賓五糧液酒類銷售有限責(zé)任公司”(以下簡(jiǎn)稱“銷售公司”)，以代替原有的進(jìn)出口公司，使其原來(lái)通過(guò)進(jìn)出口公司銷售的內(nèi)銷、出口酒產(chǎn)品全部歸入銷售公司統(tǒng)一管理和銷售。記者注意到，盡管在該方案中，五糧液集團(tuán)依然持有20%的股權(quán)，但不少券商研究員都表示看好該公司未來(lái)業(yè)績(jī)提升的空間。

　　進(jìn)出口公司將成歷史

　　公告顯示，新成立的五糧液銷售有限公司的注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，上市公司持股80%，五糧液集團(tuán)持股20%，法定代表人為唐橋。公司成立后，五糧液上市公司所有通過(guò)進(jìn)出口公司銷售的內(nèi)銷、出口酒產(chǎn)品都將歸酒類銷售公司統(tǒng)一管理和銷售。

　　據(jù)悉，在設(shè)立銷售公司之前，五糧液大部分產(chǎn)品都是先銷售給五糧液供銷有限公司，再由供銷公司在此銷售價(jià)格的基礎(chǔ)上加收30%(不含稅)后，再加價(jià)29.25元/瓶(含稅)銷售給進(jìn)出口公司，再由進(jìn)出口公司以469元的價(jià)格出售給經(jīng)銷商。由于進(jìn)出口公司歸屬其集團(tuán)而非上市公司，因此五糧液每年都會(huì)流失掉很大部分的利潤(rùn)。

　　與貴州茅臺(tái)相比，五糧液年銷售額與其大致相當(dāng)，都在80億元左右，但由于進(jìn)出口公司的存在，五糧液大部分銷售額并不能進(jìn)入上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，如五糧液2008年的凈利潤(rùn)僅有18.11億元，而大部分銷售額都能順利進(jìn)入上市公司的貴州茅臺(tái)，其同期的凈利潤(rùn)為37.99億元。

　　對(duì)于此前有外界擔(dān)心的銷售公司與進(jìn)出口公司是否會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，五糧液董秘彭智輔對(duì)本報(bào)記者講到，“這一點(diǎn)完全不用擔(dān)心，進(jìn)出口公司將被銷售公司所取代。集團(tuán)公司也承諾不再設(shè)立與進(jìn)出口公司酒類業(yè)務(wù)類似的公司，不再承擔(dān)五糧液酒類產(chǎn)品的銷售。”

　　業(yè)績(jī)將得到提升

　　如果此次方案被通過(guò)，則五糧液備受爭(zhēng)議長(zhǎng)達(dá)10年的關(guān)聯(lián)交易基本也得以解決。五糧液在公告里稱：上市公司之所以造成不可避免的關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，與先天性的結(jié)構(gòu)性缺陷有關(guān)。

　　而在進(jìn)出口公司成為歷史后，新成立的銷售公司將帶給五糧液多大的業(yè)績(jī)影響呢？華泰證券行業(yè)分析師張蕓認(rèn)為，按388元/瓶的協(xié)議價(jià)格計(jì)算，同時(shí)假設(shè)公司2009年通過(guò)進(jìn)出口公司銷售的高檔白酒在8500噸左右，平均售價(jià)為469元/瓶，預(yù)計(jì)2009年進(jìn)出口公司的凈利潤(rùn)約為8億元左右，約可增加每股收益0.24元/股。而公司與集團(tuán)公司共同出資設(shè)立的銷售公司中，公司占有80%股份，短期將顯著增加公司盈利，將增厚公司每股收益0.19元。

　　而國(guó)泰君安認(rèn)為，不考慮消費(fèi)稅的影響，預(yù)計(jì)將增厚公司2009年每股收益約0.1元，2010年每股收益約0.20元，公司2009——2010年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)就相應(yīng)地提高到0.81、0.93元，調(diào)高目標(biāo)價(jià)到24元，復(fù)牌后股價(jià)還有一定的上漲空間，調(diào)高評(píng)級(jí)到“增持”。

　　而據(jù)五糧液的公告顯示，銷售公司2009年7月起的收益即并入公司會(huì)計(jì)報(bào)表，這意味著，在五糧液8月18日公布的半年報(bào)中，或許就會(huì)對(duì)此有一個(gè)比較直觀的財(cái)務(wù)反映。

　　中金公司認(rèn)為上述方案符合預(yù)期，粗略計(jì)算注入資產(chǎn)應(yīng)增厚公司2009年業(yè)務(wù)每股收益0.097元，2010年0.12元，調(diào)整后的2009年和2010年每股收益有望達(dá)到0.83元、1.03元。

　　截止昨日收盤，五糧液上漲9.99%，報(bào)收于22.69元。