將北上拓展北京市場，與國內(nèi)其他兩大航空公司競爭

　　長達半年之久的東航和上航戀情前晚正式公開，自6月8日停盤的ST東航(600115)和ST上航(600591)在前晚正式宣布“結(jié)合”后，昨日開盤雙雙漲停。這意味著東上重組終于取得階段性成果，國內(nèi)航空三足鼎立格局確立。

　　“東航上航聯(lián)合重組不僅是面上廣度的重組，更是點上深度的重組，這是推進我國區(qū)域航空資源整合的重大舉措。”東航上航聯(lián)合重組領(lǐng)導小組新聞發(fā)言人劉江波透露。本月初，東航掌門人李紹勇在北京表示，將爭取首都機場二成份額，接受記者采訪的民航界人士分析，東航即將在上海清理市場，穩(wěn)定滬市后必會加速北拓。

　　重組并購已進入實操

　　東航上航聯(lián)合重組領(lǐng)導小組新聞發(fā)言人劉江波介紹，東航上航聯(lián)合重組完成后，原上海航空的資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)和人員將全部進入東方航空的全資子公司———上海航空有限責任公司。上海航空的品牌將會被保留，以保持業(yè)務(wù)的延續(xù)經(jīng)營。

　　此次東方航空非公開發(fā)行A股和H股，在國內(nèi)國際資本市場募集70億元資金，這將進一步增加東方航空凈資產(chǎn)，降低資產(chǎn)負債率，改善財務(wù)狀況，提升經(jīng)營能力與抗風險能力。

　　據(jù)悉，東航和上航雙方董事會各自審議通過了換股吸收合并議案及相關(guān)事項。東方航空董事會還審議通過了非公開發(fā)行A股和定向增發(fā)H股議案及相關(guān)事項。兩家上市公司6月8日停牌的股票于7月13日復牌，意味著備受各方面關(guān)注的航空企業(yè)重組并購已進入實質(zhì)性階段。

　　根據(jù)此次公告的預案，東航將按照1:1.3的比例向上航股東發(fā)行東航的新股，即每1股上航A股股份可換取1.3股東航A股新股。

　　東航擬三年“分食”北京兩成份額

　　東航上航聯(lián)合重組將有利于雙方聯(lián)守上海航空樞紐。

　　在中國內(nèi)地的航空市場版圖上，我國三大經(jīng)濟圈的中心城市———長三角地區(qū)的上海、珠三角地區(qū)的廣州、深圳及京津唐地區(qū)的北京也是三大核心的航空市場，此前分別由東航、國航、南航等深度占居。

　　2008年，北京首都機場旅客吞吐量達到5592萬人次，已名列世界機場前十位；在珠三角范圍，乘火車一小時距離的廣深兩地航空市場的客運量也與北京相當，白云機場去年完成旅客吞吐量3343.72萬人次，深圳機場則完成2140.1萬人次；而在上海，浦東機場去年旅客吞吐量2634萬人次，加上虹橋機場，則與北京和廣深的客運市場處于同一重量極。其中，浦東機場貨運優(yōu)勢突出，貨郵吞吐量居于世界前五，國內(nèi)第一，且70%-80%為國外航線貨物。

　　南航一位接受記者采訪的市場人士分析，東航占據(jù)潛力巨大的華東上海市場，此次與上航重組，將有利于清理家門口的市場，開拓北上。作為東航布局國內(nèi)航空市場的戰(zhàn)略舉措，東航北京分公司也已正式運營，東航的初步目標是，三年內(nèi)“分食”北京航空市場20%的份額。

　　北京將成為三大航空爭奪焦點

　　還在半年前，東航?jīng)Q策者還無暇北顧。因為在上海的天空還盤旋著另一個對手———上航，而且市場屢屢傳言國航欲聯(lián)手上航，由于擔心后院起火，東航此前無法全力北上，開拓北京市場。

　　但自今年年初以來，東航上航戀情屢屢曝光，無望聯(lián)手上航的國航，今年2月已在上海成立了分公司。5月，國航董事長孔棟在接受媒體采訪時坦承，成立上海分公司是一件“很大的事情”，“這是我們夢寐以求的”。與此同時，國航也把版圖擴張至南方市場，國航大廈華南基地本月初也剛剛奠基。

　　不過毫無疑問，北京是國航、南航和東航共同的興趣焦點。

　　國航董秘黃斌曾透露，國航在北京的市場份額高達54%。而北京對于東航的重要性與日俱增，早在2006年，東航在京的進出港旅客達628萬人次，僅次于東航在上海機場的運輸量。南航也將北京基地列為與廣州基地同等重要的雙基地建設(shè)，此前南航北京基地投資11億元，南航還希望將中國購買的首架A380從這里飛向境外。

　　然而去年，國航、南航、東航三大航空公司2008年度共虧損279億元，這也是中國航空史上虧損最嚴重的一年。其中，東方航空凈利潤為-139.28億元，凈虧損140.46億元。國家先后對三大航空公司注資，東航在被先后注入70億元后，已經(jīng)再次向國家申請20億元注資。

　　目前的困境是，三大航空在去年巨虧的大局下，仍然面臨金融危機、HIN1流感、油價劇烈波動等不利消息，民航業(yè)內(nèi)人士分析，三大航需要首先擺脫自身的經(jīng)營困難，穩(wěn)固國內(nèi)市場同時進行外拓，否則東航和上航的重組只是區(qū)域市場內(nèi)的游戲，而對扭轉(zhuǎn)大局無補。

　　本報記者景小華實習生葛鏗

　　■投資分析

　　若發(fā)揮整合效益新東航盈利將提升

　　國信證券維持ST東航“中性”評級，分析人士表示，在東航和上航重組完成后，新東航在上海樞紐的市場份額甚至高于國航在首都機場的市場份額，合并后的東航具備了盈利能力大幅改善的潛力，新東航不排除具備類似于國航的盈利能力。而如果合并交易失敗，東航和上航的股東均無法享受到整合效益，盈利能力將難以提升。

　　申銀萬國研究所李樹榮分析，從最終結(jié)果看，東航股東的獲益幅度高于上航股東。合并之后的新公司每股凈資產(chǎn)仍然為負，預計航油套保公允價值的轉(zhuǎn)回可以彌補大部分，考慮后續(xù)總額約為70億元的非公開增發(fā)后，東航股東對應每股凈資產(chǎn)將由現(xiàn)在的-0.59元變?yōu)?.34元，而上航股東對應的每股凈資產(chǎn)將由現(xiàn)在的1.04元變?yōu)?.44元(考慮了換股溢價)。

　　市場研究人士分析，此次重組，合并之后的新公司在上海兩個機場的市場份額都上升到50%以上，競爭力直接提升，共飛航線上可以資源共享，提升客座率和票價水平，并節(jié)約運力。

　　上海機場要建成國際樞紐機場，目前最欠缺的是國際客運長航線，而這恰恰是東航和上航的短板，兩家公司目前70%以上的航線是到日韓、東南亞及港澳的短途航線；如果不發(fā)展國際長航線，形成合理的航線布局，未來高鐵對國內(nèi)客運航線的分流將非常明顯。另外，上海航空貨運高端市場為UPS、DHL等外資航空公司所壟斷，國內(nèi)航空貨運的突圍并不容易。景小華

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