記者 徐雅玲

　　7月9日，前一交易日臨時停牌的五糧液(000805.SZ)高管陷入忙碌。記者多方打探獲悉，與五糧液集團合資組建銷售公司的細節事宜，仍處于商討階段。

　　“可以肯定的是，新成立的合資公司將由上市公司控股，只有這樣才能合并財報，但具體持股比例還沒有確定。”會議間隙，五糧液董秘彭智輔告訴記者。

　　此前，市場普遍預期，五糧液將全資收購進出口公司，真正意義上完成徹底清除此項關聯交易的目的。但現在看來，選擇與集團公司利益共享仍是妥協之策。

　　“折中”控股

　　目前，坊間傳聞，五糧液對新組建的合資銷售公司控股比例在70%-80%，否則將無法解釋“徹底解決”的真正涵義。但彭智輔對此未予評價，僅稱“還不確定”。

　　年報顯示，五糧液2007年與進出口公司關聯交易額度由2006年的35.5億元上升為41.32億元，占當年關聯交易總額的63.46%。2008年為41.33億元，但占比增至89.92%。

　　2009年，五糧液預計此項關聯交易總額達52億元，占比84.77%。顯然，進出口公司承接的五糧液系列酒內銷、出口業務與日俱增。

　　對其侵蝕的利潤，不少券商估計，僅2008年，若按照進出口公司出廠價結算，其直接回流的利潤約達10億元。

　　中金公司研究報告顯示，2007年五糧液集團共盈利31億元，其中進出口公司貢獻23.8億元，占比為76.8%。

　　此外，通過經銷商外銷，其利潤也是大量流出。今年4月在香港掛牌上市的銀基控股，作為五糧液最大海外經銷商，銷售五糧液酒的毛利率高達60.38%，甚至高于五糧液2008年的平均毛利率54.69%，接近于五糧液高價酒(含稅價70元以上)66.73%的毛利率。

　　目前，宜賓市政府對集團存在較大考核壓力，“銷售額方面要求每年遞增50億元，即今年集團銷售額要達到350億元，利稅65億元，明年銷售額要達到400億元，利稅70億元。”知情人士表示。

　　或基于此考慮，通過合資分享進出口公司帶來的巨額利潤，對集團及上市公司，都是較為折中的方式。

　　彭透露，盡管如此，進出口公司仍將保留。“(公司)一年經營著集團公司數百億的業務，主業白酒貿易雖然被劃走了，但其他例如玻璃、絲綢等貿易項目仍歸屬集團旗下，一切照舊經營。”

　　避稅之選？

　　實際上，倉促停牌解決進出口公司問題，與即將出臺的白酒消費稅調整不無關系。

　　五糧液內部人士透露，對于市場質疑的消費稅偷漏問題，公司一直著力解決，而此次白酒消費稅的調整，雖征收稅率不變，但對于高檔白酒征收力度顯然加大。公司不得不在銷售環節有所考慮。

　　五糧液2008年年報顯示，其全年消費稅額約4.17億元，占全年銷售收入的5.2%左右。此前，市場人士通過上市公司銷售公司與合并報表后主營收入的差異，推測近3年五糧液涉嫌少交消費稅約19.51億元。

　　事實上，大多數白酒企業為逃避白酒從價稅，紛紛設立銷售公司，將產品以遠低于出廠價的價格出售給銷售公司，銷售公司再高價出售給大經銷商。而國家以往對白酒行業征稅主要是針對白酒產品第一次的出售價，并非第二次的出售價。當銷售公司高價將產品出售給市場時，這時僅繳納一項6%的營業稅，實現合理避稅。

　　目前，市場傳聞白酒消費稅新方案20%的從價稅率不變，提高征稅稅基，及增加征稅項目，由此，企業相應上繳的消費稅將增加一倍。另有市場信息顯示，國家很可能從企業的批發環節加征一道稅，很可能是從白酒企業的銷售公司那邊加征。

　　對此，不少白酒企業唯有提價化解。山西汾酒(600809.SH)已率先提價10%左右。但彭智輔表示，提價還未得到相關信息。五糧液某大型品牌運營商也向記者證實，目前沒接到提價通知。

　　不過，有市場人士認為，五糧液漲價前，通過成立合資銷售公司，很可能是為轉嫁消費稅成本，降低消費稅提高對其業績帶來的負面影響。

　　對此，五糧液人士不愿置評。

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