每經記者王鑫呂波

　　與此前傳言中的整體上市相反，昨日，中匯醫藥(000809，收盤價11.39元)發布重大資產重組預案，中匯醫藥將出售公司的全部資產和負債給四川怡和企業集團有限責任公司(以下簡稱怡和集團)，同時注入鐵嶺財京投資有限公司(以下簡稱鐵嶺財京)100%的股權。

　　重組方案完成后，鐵嶺財京成功買殼上市，中匯醫藥也將轉型成為城市綜合運營商。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，此次中匯醫藥增發新股買進的鐵嶺財京100%股權估值高達26億元，評估增值率約為372%，有分析師認為偏高。

　　怡和集團將重整醫藥資產

　　業績狀況遲遲沒有起色，使得中匯醫藥被迫走到了“賣殼”的地步。公開資料顯示，中匯醫藥凈利潤每況愈下，2004年度，凈利潤尚有1090.5萬元，到了2005年，公司凈利潤下滑至859.4萬元，2006年再度下滑至704.6萬元。而2007年，凈利潤已縮水至590.2萬元。去年，其凈利潤僅有331萬元。

　　“醫藥行業競爭非常激烈，中成藥業務并不是中匯醫藥的強項，”太平洋證券醫藥行業分析師劉亞明指出，中匯醫藥從2004年到現在業績都沒有起色，成為借殼的對象在所難免。從利益分析的角度上來看，大股東套現可以獲得巨大的收益。

　　“中匯醫藥現有規模還是偏小，”怡和集團副總經理兼投資總監唐逸告訴記者，成藥品種單一是造成經營狀況不理想的原因，為此怡和集團一直在研究該公司的去向，原先已設想了多種重組可能，但恰巧碰到了鐵嶺財京借殼，于是一拍即合。

　　“我們考慮在上市公司之外，走別的一些方式，先把醫藥業務完全整合好�！睂ξ磥淼陌l展，唐逸表示，收回中匯醫藥的資產后，公司將會把該資產與怡和集團旗下的各項醫藥產業重新整合，至于將來整合后會否重新上市，則要看最后整合的效果。而目前持有的，已經變身為城建企業的中匯醫藥12%股份，則將僅保留股權，“這些股權是全流通的，我們與全流通股東一樣，應該不會介入城建公司的管理，在中匯醫藥上我們將轉變成一個財務投資者�！�

　　分析師：26億估價過高

　　公告顯示，鐵嶺財京是鐵嶺的城建一級開發企業，公司2007年和2008年分別實現凈利潤6217.77萬元和10546.14萬元，而2009年1月~5月凈利潤虧損939.67萬元，目前資產賬面凈值為5.51億元。

　　公告披露，重組后的中匯醫藥將向鐵嶺財政公司、京潤藍籌、三助嘉禾、羅德安先生以及付駒先生非公開發行不超過2.54億股股份，用以購買其持有的鐵嶺財京100%股權，其擬發行價格為10.226元/股，照此計算鐵嶺財京100%股權估值為26億元，評估增值率約為372%。

　　對于此筆交易，不少分析人士感到價格似乎偏高，“溢價還是相對較高的，”一位房地產分析師告訴記者，剛整體上市的華僑城，其資產整體注入時溢價僅為78%左右，市場相對比較認可，而鐵嶺項目招商引資是否能及時到位，新城區整體房屋租售情況是否達到預期等，都存在一定風險，“給予接近3倍的溢價，有些相對較高�！�

　　不過也有分析師認為，城建行業估值較一般房地產開發較高，而且影響其資產價值的東西比較多，“這個價格是否高估還需要具體分析�！�

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