WIND資訊統計顯示，上半年兩市1570余只交易個股中，累計下跌的僅有雙鷺藥業、雙鶴藥業、攀鋼鋼釩、鹽湖鉀肥、鹽湖集團、美邦服飾、長江電力、航天信息等8只股票。

　　在仰望順發恒業高達13倍漲幅的同時，我們也有必要深思這8只下跌個股掉隊的原因。在導致這些個股行情上半年下跌的各種原因中，是否蘊含著某些共同基因，從而使其上半年走向下跌成為必然？

　　絕大多數為基金重倉股

　　查閱上述下跌個股的股東結構不難發現，在上半年下跌的8只個股中，除了鹽湖集團以外，其余7只個股均為基金重倉股。比如，美邦服飾十大流通股股東悉數為基金，其中包括一只社保基金，而鹽湖鉀肥、雙鶴藥業等個股的十大流通股股東中也多數以基金居首。個人名字出現在十大流通股股東中的個股僅有兩只，分別為鹽湖集團和雙鷺藥業，而雙鷺藥業的十大流通股股東中基金多達7只。

　　基金重倉股不被游資青睞早已成為業內共識。基金眾多的個股，股價一旦被游資炒高，就容易遭到基金逢高減持，從而增加游資被套風險，因此游資很少坐莊基金重倉股。畢竟去年7月數億游資潰敗中國聯通的前車之鑒并不遙遠。上述觀點也可以從上半年最牛個股的股東結構中得到印證。遭遇市場爆炒的牛股，大多數都不是基金重倉股，反而多數是個人股東包攬十大流通股股東席位。比如，上半年暴漲13倍的順發恒業，其十大流通股股東中個人股東多達9位，而閩閩東和ST國中十大流通股股東更是悉數皆為個人，而萬方地產、陽光城、北方國際等個股的個人股東都有八九個之多。

　　而上半年基金重倉股普遍滯漲。相比538只翻番的個股，上半年跑輸大盤的個股也有504只，其中很多為基金重倉股，比如中國鐵建、云南白藥、武漢中百等20只基金重倉股雖然上漲，但漲幅低于20%。

　　有分析師表示，基金重倉股上半年滯漲現象與去年下半年抗跌有關，其中不排除補跌因素。比如自去年5月8日起停牌一年有余的長江電力，躲過了去年熊市大幅下跌，因此今年上半年出現小幅下跌現象并不奇怪。而航天信息、雙鶴雙鷺兩個醫藥公司和美邦服飾，以及停牌半年去年年底復牌的鹽湖系個股，去年跌幅并不大，因此上述個股對應的行業分析師一致認為上半年出現了補跌行情。

　　據了解，秉承價值投資理念的基金買入一只股票前都會就基本面和發展前景做詳盡的研究，因此市場調整時，基金重倉股都會顯示出良好的抗跌性。據報道，上證指數自創出6124點高點到去年10月27日，最大跌幅已達71.88%，但最抗跌的50只個股中80%以上為基金重倉股。

　　絕大多數沒超預期利好

　　基金重倉并非上述8只個股今年下跌的唯一原因。在記者就上述個股采訪各個行業分析師時，“經營正常”、“未來業績確定”以及“沒有超預期利好”成為他們嘴邊頻繁出現的語句。對于個股而言，經營正常在帶來業績確定的同時，也意味著未來投資收益有限，由此也就遠離了市場炒作和股價暴漲。

　　上述8只個股中，航天信息、美邦服飾以及兩個藥業公司，據相關行業分析師的觀點，都是經營正常、業績確定的個股，出現超市場預期利好的可能性不大。而剩下的4只個股，都具有一定的重組預期。不過鹽湖系兩只個股上半年并未召開股東大會討論合并方案，尚未有明顯利好出現，而攀鋼鋼釩面臨的攀鋼整體上市時間未定且又有兩年后鞍鋼的二次現金選擇權問題，因此成功實現資產重組的個股僅剩下長江電力。

　　至于長江電力的重組效應，其實不能光看今年上半年股價下跌了多少，而應該結合去年停牌期間指數變動情況綜合考慮。據一位不愿具名的分析師分析，長江電力停牌期間(2007年5月8日-2009年5月17日)大盤下跌了25%，而重組消息傳出至停牌前股價已經有30%的漲幅，如此看來其實長江電力上半年沒有下跌已是萬幸。該分析師同時指出，長江電力資產注入一事，各方對其業績預增意見一致，因此在沒有出現超預期利好的情況下，股價不會出現貿然上漲。

　　不過，今年以來，重組題材股倒是譜寫了不少造富神話。統計數據顯示，今年上半年漲幅前10名的個股中，有8只涉及資產重組和資產注入題材。這些個股的漲幅都超過了300%。今年上半年的漲幅冠軍順發恒業，從6月6日復牌至7月1日，累計漲幅超過13倍。但是這些個股多數停牌時間在兩年以上，結合同期上證指數的漲幅情況，出現3倍以上漲幅也就不足為奇了。

　　從1849.02點到2959.36點，今年上半年，A股市場以滬市上漲62.53%、深市上漲78.35%的成績走出了一段波瀾壯闊的大牛行情。盤點2009年上半年節節攀升的上漲行情，攀鋼鋼釩等8只個股因成為兩市僅有的下跌品種，而被媒體稱為“死亡個股”，備受市場關注。

　　分析

　　今年市場喜歡異動個股

　　對比牛熊個股的表現，不難發現上半年市場喜歡異動個股。 細看十大牛股，順發恒業、ST國中、萬方地產、閩閩東等個股都是長期停牌的ST股，停牌時間兩年至五年不等，且并不明確是否能夠成功重組恢復上市，市場分歧較大，而其重組后業績增長與否也不明確。然而正是這些不確定性，使得重組成功帶來的財富效應達到極致。

　　小盤和重組是上述牛股的最大特征，同時也是能夠推動股價大漲的前提。盤子小，機構就可以有足夠的資金去控制和拉升股價；其次是要有重大利好，能夠為股價表現提供足夠的想象空間，那么無疑只能是重組。如果重組方案前途未卜，則股價暴漲的想象空間就更加遼闊。

　　預期

　　“死亡”個股仍具上漲空間

　　作為上半年唯一下跌的品種，上述8只個股下半年預期如何？結果“有上漲空間，但不會暴漲”成為各個行業分析師一致的觀點。

　　比如千億資產注入的長江電力，由于業績增長預期確定，下半年上漲趨勢基本確定。電力行業平均市盈率在二十四五倍，而長江電力僅有二十一二倍。此外，由于大股東中國三峽總公司承諾擇機增持，增持價為12.89元，因此行業分析師預測長江電力下半年股價不會低于12.89元。

　　航天信息、雙鶴雙鷺藥業及美邦服飾，防御性較強，具有一定的增長空間，但除非有超預期的利好出現，否則股價超預期表現可能性不大。重組事宜待續的鹽湖系兩只個股和整體上市時間未定的攀鋼鋼釩，由于是資源類上市公司，通脹預期將會提供一定的上漲動力，同時將受到鉀肥及鋼鐵價格走勢的影響。據《新京報》

　　化驗報告

　　死亡 個股十大流通股股東

　　■鹽湖鉀肥(停牌半年)：全是基金和公司，基金多達8只

　　■雙鶴藥業：9基金+1保險公司

　　■鹽湖集團(停牌半年)：3基金+2QFII+2證券公司+2個人+1公司

　　■美邦服飾：全是基金，其中包括1只社保基金

　　■長江電力(停牌1年)：5基金+1保險公司+4公司

　　■航天信息：3基金+7公司

　　■雙鷺藥業：7基金(1社保)+2個人+1公司

　　■攀鋼鋼釩：3基金+3證券公司+3公司+1信托公司

　　最牛 個股十大流通股股東

　　■順發恒業(停牌3年多)：9個人+1證券公司     ■ST國中(停牌3年)：皆為個人

　　■高淳陶瓷：5個人+5公司

　　■中天城投：2個人+5基金+3信托

　　■萬方地產(停牌5年多)：9個人+1公司

　　■陽光城：8個人+2公司

　　■閩閩東(停牌兩年多)：10個人

　　■德豪潤達：2個人+4基金+4公司

　　■北方國際：8個人+2公司

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