2003年香港上市，2008年回歸A股剛逾一年的紫金礦業(yè)爭議不斷，頻頻出現在公眾的聚光燈下。面臨減持風波、戰(zhàn)略博弈、并購難題和政策困境等諸多問題，中國黃金第一股—紫金礦業(yè)下一步，該何去何從？

　　本報記者 陳萌 發(fā)自福建廈門 上杭

　　6月23日，強熱帶風暴“蓮花”剛剛肆虐過的鷺島廈門，一片狼藉。

　　毗鄰廈門高崎機場的翔云三路128號的紫金科技大廈9樓。陳景河的辦公桌后墻上，懸掛著一幅有些褪色的亞歐地質圖。從6月份開始，身為紫金礦業(yè)集團股份有限公司(601899.SH，2899.HK，下稱“紫金礦業(yè)”)董事長兼總裁的他，頻繁地奔走在地圖各處。

　　而江湖人稱“發(fā)哥”的“福建首富”陳發(fā)樹，近日則做起了“中國巴菲特”之夢。這位紫金礦業(yè)最大自然人股東、福建新華都實業(yè)集團股份有限公司(下稱“新華都集團”)的董事長，5月份減持紫金礦業(yè)股權1.01%近1.5億股，套現13億元，斥資2.35億美元“暢飲”青島啤酒(600600.SH)。在新華都集團總裁、“打工皇帝”唐駿的輔佐下，華麗轉型為資本炒手。

　　同時減持的還有紫金礦業(yè)自然人股東、憑借紫金礦業(yè)暴發(fā)的“廈門首富”柯希平，4月27日至5月5日套現金額約6.7億元。陳景河緊隨其后，6月12日將其持有的2759.4萬股公司股份予以轉讓，其中2100萬股以9.15元/股的價格售給了10位高管。業(yè)內人士質疑，到底是變相股權激勵，還是幫助陳景河分散套現？

　　2003年香港上市，2008年回歸A股剛逾一年的紫金礦業(yè)爭議不斷，日前面臨減持風波、戰(zhàn)略博弈、并購難題和政策困境等諸多問題，中國黃金第一股紫金礦業(yè)下一步，該何去何從？

　　接連的減持

　　“杭川大地，汀水纏綿。五龍欲飛，麒麟夢圓。”51歲的陳景河曾填了一首詞：《永遇樂？金山》。紫金礦業(yè)從名不見經傳到中國黃金第一股，陳景河功不可沒。孰料隨著紫金礦業(yè)49.25億限售股今年4月27日上市，減持壓力增大，套現疑云頻起。本次獲得解禁的49.25億股股份，包括新華都集團17.29億股，廈門恒興集團有限公司(下稱“恒興集團”)4.75億股、陳發(fā)樹4.48億股、上杭金山貿易公司3.34億股、柯希平3.33億股以及李榮生、胡月生、鄧干彬、陳小青四位自然人分別持有的2.2億、2.07億、1.66億、1.55億股。

　　如今身為“廈門首富”的柯希平成為第一位主動露面的套現者。4月27日至5月5日，柯分別通過大宗交易平臺和上證所競價交易系統，累計減持紫金礦業(yè)7477萬股，套現金額約6.7億元。柯10年前投資1000萬元入股紫金礦業(yè)，如今，這一數字搖身變成逾70億元的財富。

　　“柯希平現正獨資建造廈門第一高樓，并可能出現在保利地產(600048.SH)最近一次80億元的定向增發(fā)參與者名單中。”一位熟悉柯的廈門券商老總告訴時代周報記者，“他主要的融資渠道很可能仍是持續(xù)減持紫金礦業(yè)，卻不想外界過多關注，怕對紫金礦業(yè)有所傷害。”

　　緊隨柯其后的是陳發(fā)樹。4月27日至5月22日期間，他共減持紫金礦業(yè)1.47億股，占總股本的1.01%，套現13億元。“這或許為陳發(fā)樹2.35億美元收購青島啤酒(600600.SH)7.01%股權的資金來源提供了解釋。”一位上海的投行負責人對時代周報記者表示。

　　“不管采用何種方式，肯定是使用陳發(fā)樹的自有資金。”唐駿透露說，收購需要的巨額資金來源目前還在探討最佳的渠道—包括找銀行貸款、套現紫金礦業(yè)和尋找其他方式等。

　　不足一月，陳景河亦出手減持。他6月12日通過上交所大宗交易平臺將其持有的2759.4萬股公司股份予以轉讓，其中2100萬股以9.15元/股的價格售給了10位高管。

　　由于這10名受讓對象此前均未持有過紫金礦業(yè)股份，且均在紫金礦業(yè)身居要職，因此市場普遍猜測—到底是變相股權激勵，還是幫陳景河分散套現？此外蹊蹺的是，10位高管中的監(jiān)事鄭錦興，剛以9.15元受讓了陳景河100萬股股份后，6月17日便向紫金礦業(yè)遞交了辭職報告，已獲得批準。

　　“轉讓價格與市價差不多，對高管來說算不上激勵，很可能是為了分散套現”，中山證券投行部高級經理張立廳對時代周報記者說。

　　紫金礦業(yè)證券部總經理趙舉剛對時代周報記者解釋說，“減持和受讓是按照法規(guī)來執(zhí)行的，公司高管持有股份可起激勵作用。”趙也承認，集中減持使得市場供求關系發(fā)生變化，短期內對市場有壓力。但紫金礦業(yè)目前經營正常，嚴格按照年初制訂的生產計劃運作。

　　“鄭錦興受讓股份、與他辭職兩者純屬巧合并無關連。純粹工作上的調動。”趙舉剛表示，鄭錦興曾擔任福建上杭副縣長，2006年8月起任紫金礦業(yè)監(jiān)事會主席。今年6月16日，福建武平人大通過審議，決定任命鄭為武平副縣長。

　　“紫金礦業(yè)數位核心高管今年8月份任期已滿，面臨換屆的壓力，誰去誰留，股權激勵能否見效，是否還會減持套現，尚有待觀察。”廈門證監(jiān)局的一位官員對時代周報記者坦言。

　　資本還是實業(yè)

　　偏安于福建省西南山區(qū)龍巖市上杭縣的紫金礦業(yè)，正是在此發(fā)跡。福州大學地質專業(yè)出身的陳景河采用獨特的提煉工藝，最終將紫金礦業(yè)錘煉成兩地上市的市值逾千億的黃金第一股。只是，在戰(zhàn)略抉擇的多方博弈之下，紫金礦業(yè)究竟該如何前行？

　　通往上杭縣的幾乎全是山路，時代周報記者6月25日一早7點從廈門上車，折騰了將近6個小時才到達。相比龍巖的平實，下屬縣上杭有些“張揚”——縣城汀江江邊，一旦夜幕四合，霓虹閃耀，各個小酒店和休閑場所熱鬧異常。偶爾可見的寶馬、奔馳與滿街的簡易三輪車成為街頭獨特的景致。

　　“一切皆因紫金礦業(yè)”，當地流傳的說法是，紫金礦業(yè)造就了近30個億萬富翁，百萬富翁至少上千人。陳景河所填的詞里也稱，“金山倚此，擎閩西一片。歷千萬年，巖漿噴涌，攜金帶銅此間。”然則隸屬福建武夷山脈的紫金山系挖掘金礦并未變成現實。

　　1992年，小平南巡，時任福建閩西地質大隊長的陳景河下海，入主國有的上杭縣礦產公司，試圖開發(fā)紫金山的金銅礦。10年一晃而逝。2003后的幾年間，已易名的福建省上杭縣紫金礦業(yè)總公司飛速發(fā)展，三年利潤增加了10倍。

　　1997年年底，陳景河迎來了一個更牛的合作者—陳發(fā)樹。比陳景河小三歲的陳發(fā)樹，早年在廈門因為販運木材而掘得第一桶金，后轉入福州百貨業(yè)，創(chuàng)立新華都集團。發(fā)了財的陳發(fā)樹成立了新華都工程公司，從陳景河掌控的國企紫金礦業(yè)那里，得到了紫金山金銅礦的土方工程項目，開始了他們的合作。

　　2000年，紫金礦業(yè)開始改制，除了內部員工出資認購的部分職工股，還引進外部股東，陳發(fā)樹借此機會通過新華都集團及其下屬公司出資4800萬元現金，拿到了33%的股份，成為紫金礦業(yè)的第二大股東。

　　2003年12月23日，紫金礦業(yè)成功登陸港交所，陳發(fā)樹控股的新華都集團持有紫金礦業(yè)已發(fā)行股份的13.16%，陳個人直接控制紫金礦業(yè)已發(fā)行股份的3.41%。僅當日陳發(fā)樹的身家即飆升過十億港幣。這是創(chuàng)業(yè)20余年后，陳發(fā)樹第一次出現在公眾視野。在2008年11月13日發(fā)布的《2008胡潤礦產富豪榜》上，陳發(fā)樹以77億元身家成中國的礦產首富。

　　時代周報記者調查獲悉，陳發(fā)樹可影響紫金礦業(yè)的股權遠不止此。占紫金礦業(yè)第三大股東新華都集團9.14%股份的廈門華都百貨公司，由陳發(fā)樹及其弟弟陳云嵐分持80%和20%的股權，新華都集團的股東里也包括其弟弟陳志勇(持股4.09%)和陳志騰(持股1%)。

　　此外，在紫金礦業(yè)第六大股東上杭縣金山貿易有限公司(下稱“金山貿易”)的股權結構中，陳發(fā)樹的弟弟陳云嵐和陳志勇分占13.57%和9.69%股份。據此，陳發(fā)樹直接或間接持有紫金礦業(yè)股份共約14.05%。

　　“盡管陳景河的身家也飆升過了億元，但相比陳發(fā)樹還是差距不小”，一位熟悉紫金礦業(yè)的內部人士告訴時代周報記者，陳發(fā)樹作為紫金礦業(yè)自然人第一大股東和董事之一，在董事會還是很有話語權的。“陳景河有些戰(zhàn)略決策的大事，必須要找陳發(fā)樹商量。這在一定程度上可能會影響到紫金礦業(yè)的戰(zhàn)略布局。”

　　另一位內部人士對時代周報記者稱，對于紫金礦業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展，其實兩人早已“貌合神離”。陳發(fā)樹曾勸陳景河多搞些資本運作，對此陳景河態(tài)度曖昧，不置可否。“其實陳景河并不是很贊同發(fā)哥的某些做法，他一直很有自己的主意。”

　　相比陳發(fā)樹欲成為“中國巴菲特”的資本運作夢想，地質勘探工程師出身的陳景河，更多考慮的是其實業(yè)發(fā)展之路。

　　國際化短板

　　紫金礦業(yè)當下情況并不如意。通過H股上市獲得大肆擴張，并迅速擴展的紫金礦業(yè)，去年回歸A股后卻陷入持續(xù)低迷。今年以來上漲逾110%的股價，正遭遇嚴重拋售壓力。此前，美林已減持紫金礦業(yè)H股3.89億股，持股由10.37%降至0.65%。

　　“紫金礦業(yè)戰(zhàn)略上最需把握的一點就是資源控制。”陳景河對時代周報記者聲稱，未來是否有大的突破還要看國際化。紫金礦業(yè)5年內國外利潤將可占1/3。趙舉剛則對時代周報記者證實，目前紫金礦業(yè)國際化道路我·還在等待合適的時機，除在塔吉克斯坦黃金礦山有產出外，其他海外項目尚處于前期階段。

　　如何補上“國際化”的短板，是陳景河能否順利突圍的關鍵。10多天前的6月17日，陳在北京與俄羅斯聯邦圖瓦共和國主席紹爾班？卡拉奧爾會談，欲加快圖瓦鉛鋅礦項目進展。

　　紫金礦業(yè)2008年的年報看似靚麗—凈利潤逾30億元，僅分紅就達14.54億元。然而，紫金礦業(yè)海外擴張之路阻礙重重。紫金礦業(yè)董秘鄭于強也表示，近期沒有并購計劃。

　　“今年保增長沒問題，利潤提升將達20%以上，紫金礦業(yè)具備長期持續(xù)經營的能力。”陳景河透露說。但在紫金礦業(yè)2009年工作會議上陳則坦言，目前經濟形勢下，要保持2009年主要經濟指標與上年持平或略有增長，難度極大。紫金礦業(yè)相關人士亦對時代周報記者透露，“組建財務公司是紫金礦業(yè)2009年工作重點之一，上半年將完成，由紫金礦業(yè)和聯華信托投資有限公司合資組建。”

　　紫金礦業(yè)的收購版圖已遍及全國，除海南和臺灣外，每個省都有其項目。然而截至目前，紫金礦業(yè)海內外收購大多陷入尷尬境地—除礦業(yè)項目并購流產損失外，因收購股權價格下跌，也導致紫金礦業(yè)海外投資賬面虧損。“這些年紫金礦業(yè)在海外的投資聲勢不小，但事實上只是雷聲大雨點小。”紫金礦業(yè)副董事長藍福生說。

　　紫金礦業(yè)的政策桎梏依然如影隨形。3月18日召開的全國黃金會議上，陳景河向工業(yè)和信息化部建言，希望中央產業(yè)振興規(guī)劃能關注和扶持類似紫金礦業(yè)這類市場化程度較高的地方國有控股的股份制企業(yè)，降低黃金項目中央審批門檻，審批權限從現在的500噸/日提高到1000噸/日。

　　中信證券有色金屬行業(yè)首席分析師李追陽告訴時代周報記者，在國家減產及收儲的共同作用下，預計二季度有色金屬業(yè)有望全面扭虧，但行業(yè)投資機會不顯著。

　　對此陳景河似乎并不灰心，紫金礦業(yè)成為全球性礦業(yè)巨頭的夢想，在其填的詞里昭然若揭—“古往今來，多少心愿。紫金重任在肩。待來日、金山光芒，奪目耀眼。”

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