中國平安收購深發展，對于當前波瀾不驚的A股而言不啻于一聲驚雷，尤其是當并購主體之一是中國平安這樣一個有故事的企業之時，市場對此給予了更多的關注。有市場人士認為，平安收購深發展是一個多贏的局面，也有觀點認為，平安收購深發展所透露的信息不僅僅是一個企業行為，更表達了一個企業對于當前經濟形勢的判斷——經濟已經見底。

　　縱觀國際資本市場，重量級的企業并購往往集中在兩個時期發生，一個是在經濟形勢最為火爆的時期且通常出現在見頂階段，另外一個高發期則是出現在經濟見底階段。那么，A股史上規模最大的并購出現在當前，是否預示著宏觀經濟已經真正觸底了呢？有意思的是，中國平安在上輪經濟見頂時也發生了一筆重量級的收購，在此不妨將兩次收購進行一個對比，或許能夠找到一點答案。

　　首次收購

　　對象  富通銀行

　　時間  2007年

　　事件回放：2007年底和2008年初，中國平安分別以二級市場買入、參與配售等方式，共計持有荷蘭富通銀行1.21億股，合計成本為人民幣238.74億元。2008年初，中國平安更是舉動驚人，推出了一份驚人的融資計劃——通過增發和發債，擬募集資金近1500億元，這一史無前例的融資計劃震撼了A股。而對于融資的意圖，盡管平安并沒有具體說明，但市場普遍認為平安欲通過融資加強在外海的投資，實現更多的收購。

　　在市場一片質疑聲中，平安天量增發最終不了了之，而平安對于富通銀行的收購，也隨著金融海嘯的不斷升級而變得幾乎血本無歸——自中國平安收購富通部分股權以來，富通的股價已下跌超過96%，導致中國平安238億元投資只剩下10億元左右。

　　點評：中國平安對于富通銀行的投資毫無疑問發生在經濟即將見頂的階段，尤其是在平安首次買入富通銀行之時，無論是中國經濟還是全球經濟都處于一片繁榮的時期。此時，市場情緒亢奮，而企業往往選在此時擴大規模，并試圖通過資本市場完成并購，中國平安二級市場收購和天量融資計劃就印證了這一點。由此可見，在經濟見頂階段，企業的并購熱情高漲，并購的方式主要以資本市場運作為主。

　　本次收購

　　對象  深發展

　　時間  2009年

　　事件回放：美國金融海嘯席卷至今，雷曼、通用等眾多企業相繼破產或被兼并；而在國內，中國經濟也經歷了一波有力的調整。就在這個時候，中國平安收購深發展的消息震撼亮相。

　　根據方案，中國平安擬以現金認購深發展增發的不超過5.85億股，認購總價不超過106.83億元。此外，中國平安還將在2010年年底前，以現金或股權支付方式，受讓目前深發展第一大股東新橋投資所持的5.2億股。如果新橋選擇現金支付方式，平安將最多耗費221.3億元。

　　點評：在經濟低迷時進行收購對于企業而言，收購的成本最低，產生的效益更大，這個簡單的經濟學原理想必中國平安十分清楚。但何時是并購的最佳時機，卻是仁者見仁智者見智。至于現在是否已經是經濟見底的最佳時機，誰也說不清楚，但可以肯定的是，在經過1年多前對于富通銀行在錯誤時機的錯誤選擇后，中國平安對于并購無疑會更加的謹慎。尤其是自掏腰包收購深發展，更加顯示了中國平安對于經濟形勢的判斷——經濟形勢即將復蘇，此時收購深發展對于企業而言長期來看是最佳時機。本報記者 劉泰山

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