□賀宛男

　　日前，深發(fā)展將再次披上婚紗，中國(guó)平安發(fā)布公告稱(chēng)，將由旗下平安人壽定向認(rèn)購(gòu)深發(fā)展3.7億-5.85億股，認(rèn)購(gòu)價(jià)不低于18.26元；同時(shí)受讓新橋投資所持5.2億股，最終合計(jì)持股將不超過(guò)30%。若以上限5.85億股認(rèn)購(gòu)，新郎平安人壽給予深發(fā)展的嫁妝將高達(dá)106.8億元，相當(dāng)于其原有家當(dāng)(凈資產(chǎn))170億元的63%。

　　三段“情史”，嫁妝不斷抬高

　　這是深發(fā)展第二次做新娘了。第一次是2004年，當(dāng)時(shí)美國(guó)新橋投資以3.45元/股的價(jià)格，從深圳投資管理公司等國(guó)有法人手中受讓深發(fā)展3.48億股，共出資約12億元；若這次出讓股權(quán)采用現(xiàn)金對(duì)價(jià)(114.49億元)，不到5年獲利將高達(dá)9.5倍，比其1999年出資5億美元投資韓國(guó)第一銀行，5年后以32億美元價(jià)格出讓收益還要高得多。

　　新橋娶發(fā)展，當(dāng)時(shí)并沒(méi)有給她什么嫁妝，但很快引進(jìn)了一位貴人：2005年10月，深發(fā)展曾公告稱(chēng)，公司與通用電氣金融國(guó)際公司簽訂了《認(rèn)購(gòu)協(xié)議》，后者將出資1億美元，以5.247元/股的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)深發(fā)展定向募集股份，認(rèn)購(gòu)后外方股東持股比例合計(jì)將不超過(guò)24.99%。此后新橋又花了不少心思，把“新娘”打扮得比以前更漂亮迷人：深發(fā)展凈資產(chǎn)從2003年報(bào)的40億元，增至目前170億元，5年增長(zhǎng)4倍多；凈利潤(rùn)從2003年報(bào)3.16億元，增至2007年報(bào)26億元(2008年因大幅計(jì)提呆賬凈利僅6.14億，沒(méi)有可比性)，增長(zhǎng)8倍多。正因?yàn)槿绱耍�深發(fā)展二做新娘才能得到100多億元的嫁妝。

　　在平安迎娶之前，深發(fā)展還有過(guò)一段緋聞——2007年12月，寶鋼集團(tuán)擬以35.15元/股的價(jià)格，定向認(rèn)購(gòu)深發(fā)展1.2億股，算下來(lái)“準(zhǔn)嫁妝”也有42億元；并且也附有新橋擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)予寶鋼、讓后者成為第一大股東的傳聞，終因股市轉(zhuǎn)熊而作罷。

　　在滬深股市歷史上，深發(fā)展有很多“最”，譬如代碼000001，是深市第一股；深發(fā)展是第一家，也是唯一一家外資控股銀行，又是14家上市銀行中業(yè)績(jī)最差、規(guī)模最小的銀行，而正是這些特點(diǎn)，使深發(fā)展總是“緋聞纏身”，她每一次出嫁或待嫁，總會(huì)帶來(lái)很多題材，而且總是傍上大款：從新橋，到通用電氣，到寶鋼，再到平安，只要看看這些名單，就知道深發(fā)展的身價(jià)了。

　　依葫蘆畫(huà)瓢，尋找深發(fā)展第二

　　深發(fā)展一嫁二嫁、再做新娘，又能給我們以什么啟示呢？

　　首先，新娘總是比新郎迷人，被收購(gòu)者總是比收購(gòu)者更為出挑。就拿這次來(lái)說(shuō)，身為新娘的深發(fā)展在宣布“訂婚”后股價(jià)(身價(jià))已連漲兩天，而財(cái)大氣粗的新郎平安卻一跌再跌。由此引申，工信部正研究制定鋼鐵業(yè)并購(gòu)條例，投資人需要尋找的是那些業(yè)績(jī)差的、盤(pán)子小的二三線鋼鐵股，而并非寶鋼、鞍鋼、武鋼等績(jī)優(yōu)大藍(lán)籌。

　　第二，“弱勢(shì)”大股東好于“強(qiáng)勢(shì)”大股東。如深發(fā)展，原大股東深圳投資持股僅10%，新橋受讓幾家法人的持股后也才17.89%(股改后降為16.76%)，且新橋明確是財(cái)務(wù)投資者，幾年后要退出的，既要退出當(dāng)然要包裝得漂漂亮亮。類(lèi)似如華夏銀行，大股東首鋼總公司僅持有13.98%，且業(yè)績(jī)相對(duì)不佳；又如持有交行18.6%的匯豐集團(tuán)，也總有一天會(huì)功成身退。

　　第三，全流通魅力無(wú)限，越早全流通、股權(quán)越分散越有吸引力。滬市有老八股，深市有老五股，這些公司多是全流通股、且股權(quán)分散，幾乎年年都有重組舉牌等題材。深發(fā)展剛上市時(shí)也是全流通，只是后來(lái)將部分國(guó)有法人股給“凍結(jié)”了暫不流通；萬(wàn)科原來(lái)也是全流通，后來(lái)王石等職業(yè)經(jīng)理人向華潤(rùn)定向發(fā)股，才成了央企控股，但比例也就14.39%。只有全流通、股權(quán)分散，被“大款”相中的機(jī)會(huì)才更多。

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