每經記者張奇

　　昨日紫金礦業(601899，收盤價9.43元)公告稱，董事長陳景河6月12日通過上交所大宗交易平臺將其持有的2759.4萬股公司股份予以轉讓，其中2100萬股以9.15元/股的價格售給了包括副董事長羅映南在內的10位高管。

　　市場人士質疑，如此大面積地向公司高管“派發”，到底是變相股權激勵，還是幫助董事長分散套現？

　　變相股權激勵？

　　市場人士指出，上市公司實施股票期權激勵計劃，需作相應賬務處理，進而對公司凈利潤產生較大負面影響，一定程度上會損害公司流通股股東的利益。另外，如果激勵方案中由股東擬提供股份的，應當先將股份贈予(或轉讓給)上市公司，上市公司在回購股東股份后還需由監管部門審批備案。而通過二級市場直接轉讓則省去了以上的過程，可謂一石二鳥。

　　渤海證券行業分析師靳海明也認為，目前國內礦企都處在積極擴張時期，因此紫金礦業內部推出變相股權激勵可能性比較大。

　　另一不可忽視的細節是，《股權激勵有關事項備忘錄2號》規定上市公司監事不得成為股權激勵對象，但紫金礦業本次股份受讓對象中則有兩人為公司監事，上述法規的限制或是紫金礦業此次推出“另類”股權激勵計劃的另一誘因。

　　然而上海知名證券律師嚴義明在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，公司高管是否拿出了足夠的現金來認購股份值得懷疑。

　　公告內容顯示，紫金礦業副董事長羅映南、藍福生各自受讓了500萬股，高級總裁鄒來昌獲得100萬股，此外，劉榮春(副總裁)、陳家洪等7位高管分別受讓了300萬至50萬股不等。

　　記者查閱紫金礦業年報，羅映南、藍福生都是2000年8月到紫金礦業任職(其中藍福生還兼任廈門紫金銅冠投資發展公司董事長)，2008年他們的年薪(稅前)分別為352.67萬元和223.44萬元。若將這九年兩高管工資以去年數額作為均價計算，9年工資總額達到3175萬元和2011萬元。嚴義明認為，繳稅后工資總額至少減少35%以上，實際總薪酬約為2063萬元和1307萬元，與9.15元/股受讓500萬股股權作價4575萬元相去甚遠。

　　分散套現？

　　如若不是股權激勵，難道是董事長陳景河急于減持套現？

　　之前，新華都集團董事長陳發樹、恒興集團控制人柯希平在減持紫金礦業后都參與了其他股票的股權投資。對此，嚴義明表示，如果陳景河通過減持來投資于其他更好的機會也是合理的。

　　然而董事長大幅減持必將給公司股價帶來極大的負面影響。業內人士認為，轉讓給公司高管的另類套現途徑或許會給市場帶來較小的壓力。嚴義明也認為，如果他一下子就減持這么多，對市場影響會很大，而分散減持對市場的影響會小一些。這10位高管或許將通過先受讓，再逐步減持的策略進行套現。

　　平安證券高級策略分析師蔡大貴則告訴記者，9.15元/股的轉讓價格與紫金礦業股價相近，本周一股價一度在9元附近徘徊，上市高管完全可以通過二級市場購入，除非在受讓過程中有折價。

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