21世紀經濟報道記者 徐志紅

　　6月10日，京東方A(000725.SZ) 非公開發行新增股份正式上市，當天，京東方A以9.11%的漲幅開盤并經過小幅回調后，便一路上揚直至漲幅達39.60%，以致于交易所不得不于9時43分44秒起對該股實施臨時停牌30分鐘。6月10日當日，京東方A收于6.46元，漲幅27.92%。

　　“投資者的熱情太高了。”渤海證券分析師張曉亮表示。

　　不只是二級市場的投資者，6月10日公司的公告顯示，公司此次增發的參與者中，金融資本和產業資本、國有資本和民營資本各路資金齊聚。而且，120億元的募集資金總額也是今年年初至今最大規模的一次上市公司股權再融資。

　　“參與公司增發的機構投資者都來公司調研過，他們看好公司的未來發展前景，因而決定參與本次增發。”京東方A的一位高層對記者表示。

　　此次增發產生了巨大的財富效應。以6月10日6.46元的收盤價及2.40元的增發價格計算，50億增發股總共給參與增發的機構帶來了230億元的浮盈。

　　資本大鱷熱捧

　　參與京東方增發的10家機構引起了市場極大的關注。

　　據京東方A發布公告，公司本次增發10家認購對象中唯一一位自然人柯希平以每股2.40元的價格認購了京東方A的7億增發股共計耗資16.8億元。本次增發完成后，柯希平將以8.45%的持股比例一舉躍為京東方A第二大股東。

　　據悉，柯希平即為紫金礦業(601899.SH)此前的第二大自然人股東，紫金礦業2008年年報顯示，柯希平當時共持有32585萬股，此外，其所控股的廈門恒興集團有限公司也持有紫金礦業47500萬股，兩者合計持股額共占紫金礦業總股本的5.51%。種種跡象顯示，柯希平本次入股京東方A的巨額資金，正是其此前套現紫金礦業所得。

　　不過，雖然這次投資堪稱大手筆，但是，“柯希平本人并沒有來公司調研過，他投資公司是承銷商推薦的結果。”京東方的一位內部人士稱。

　　另一個被市場關注的增發參與者是上海諾達圣信息公司，該公司出資16.8億元認購了京東方A定向增發股份7億股，占增發后總股份的8.45%。

　　9日京東方A披露的簡式權益變動報告書顯示，上海諾達圣信息科技有限公司是新理益控股子公司。而新理益控股的背后則是素有“法人股大王”之稱的劉益謙。

　　“這是我目前最大的單筆投資，感覺價格比較合理，關鍵還是對中國液晶產業前景很有信心。”劉益謙曾對記者表示。

　　也許正是因為這個原因，公司增發還吸引了三家券商的參與，其中，海通證券(600837.SH)、紅塔證券和西南證券(600369.SH)分別認購了4億股、3.13億股和2.92億股。

　　與上述投資者不同，另外三家增發參與者與公司戰略合作的意圖就更為明顯了，而且，都具有政府背景。

　　公司公告顯示，本次非公開發行募集資金主要用于增資合肥京東方光電科技有限公司用于建設第6代薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)生產線項目和補充公司流動資金項目。

　　因此，公司本次增發的主要兩家參與者——合肥鑫城國有資產經營有限公司與合肥藍科投資有限公司——都是來自合肥市政府旗下的企業，兩者都認購了6.25億股，耗資30億元。

　　同時，屬于北京國資旗下的北京亦莊國際投資發展有限公司亦認購了約5.8億股，耗資約14億元。

　　而據記者了解，京東方A計劃投資280億元的8代線目前處于認證階段，預計將在2011－2012年間在北京投產。

　　“與地方政府合作有著明顯的好處，這與地方政府招商引資的政策可以說是一拍即合。而且，可以得到地方政府的稅收優惠、土地出讓金優惠、地方政府的出資和產業扶持，這種擴張方式在思路上是對的。”浙商證券分析師徐昊認為。

　　反周期擴張待考驗

　　不過，與公司的大舉擴張相對照，目前的液晶面板行業卻正處于周期底部。公司反周期擴張的策略能否成功無疑將決定著公司的未來。

　　“全球經濟危機之后，液晶面板行業是典型的周期性行業，在此次危機中遭遇了很大的挫折。因為液晶面板產品是全球定價的，在全球經濟沒有復蘇之前，供求壓力仍然存在。”張曉亮稱，行業還沒有完全走出低谷。

　　京東方A的財報顯示，公司在2008年上半年還仍盈利5億的情況下，卻在2008年全年巨幅虧損達8.1億元，今年一季度，公司又虧損4.1億元。

　　“公司2季度虧損的可能性還很大。”張曉亮認為。

　　不過，徐昊卻認為，“公司上馬合肥37寸及以下TFT-LCD項目在整個行業不景氣時擴產投入，符合周期性行業在景氣度低迷之際反向擴大投資的發展思路。”

　　同時，張曉亮指出，國內彩電廠商缺乏液晶屏生產能力，公司率先實現大尺寸電視液晶屏的本土生產，將與國內彩電廠商形成互補關系。

　　“現在國內的電視廠商采購液晶面板主要是從臺灣、韓國采購，京東方A這個項目的上馬，將使得這個產品可以在國內供應。”張曉亮稱。

　　“公司項目的建設周期比較長，是20個月，所以，該項目在2009年難以對公司業績產生貢獻，至少要到2010年下半年才有可能投產，而這個時候，液晶面板行業的景氣度很可能已經提升，公司就可以剛好趕上擴產期。”徐昊認為。

　　而且，徐昊指出，隨著公司主要產品的實際執行進口關稅稅率由3%提升至5%，將有利于公司進一步開拓國內市場，增強公司在國內市場的競爭力。

　　不過，也有分析師的看法比較保守。“液晶面板行業是個波動性很大的行業，很難預料到將來的發展趨勢會如何，所以，對公司本次增發的項目也無法發表看法。”一位不愿透露姓名的分析師表示。

　　此前的5月15日，渤海證券按照DCF法(現金流折現法)給出的京東方A的絕對估值為5.1元。而6月10日當天，京東方A的股價曾一度摸高至7.10元，這比渤海證券給出的估值高出39.22%。

　　“7.10元的價格可能會成為公司近期股價的高點，畢竟公司所處的行業現在還沒有走出低谷。而且，公司增發之后的總股本擴大到了82.8億股，一般規模的資金恐怕很難拉升起來。”上述不愿透露姓名的分析師認為。

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