16億解禁股重壓華夏銀行

　　投資者報 (分析員 楊秀紅) 6月的華夏銀行(600015.SH)必將經歷一場考驗。

　　近期華夏銀行公告顯示，6月8日，25家大小非將攜15.8億股同時解禁出籠。以6月3日收盤價10.44元計算，華夏銀行此次解禁市值達165億元。而在今年6月129家解禁的上市公司中，華夏銀行是其中解禁規模最大的一家。

　　從華夏銀行解禁結構來看，此次解禁的25家大小非中，除了首鋼總公司為大非(解禁股份達到或超過總股本的5%)外，其余24家解禁股東均為減持意愿相對較強的小非，如國家電網公司、潤華集團有限公司、紅塔煙草集團等，如此多的小非在同一時間解禁將給華夏銀行的走勢帶來壓力。

　　根據歷年華夏銀行解禁后走勢以及當前華夏銀行業績來看，此次華夏銀行的解禁也不容樂觀。指南針機構密碼系統顯示，在華夏銀行解禁前夜，一些機構已經聞風而動，開始集體出逃。

　　25家大小非解禁15.8億股

　　25家大小非攜15.8億股解禁上市，6月的華夏銀行面臨著一場大考。

　　近期，華夏銀行發布的限售股上市流通公告顯示，6月8日華夏銀行將有15.8億股限售股解禁，本次解禁股份占華夏銀行總股本的31.71%。如果以6月3日收盤價10.44元計算，此次華夏銀行的解禁股市值為達165億元。

　　公告同時顯示，此次華夏銀行解禁的15.8億元限售股分別被25家股東持有。

　　這25家大小非中，除了首鋼總公司此次解禁的3億股占華夏銀行總股本比例大于5%外，其他24家所持有的限售解禁股均未達到華夏銀行總股本的5%。這也就意味著，在此次華夏銀行解禁出籠的25家大小非中，有24家為減持意愿較強的小非。

　　這24家小非主要包括：國家電網公司、潤華集團股份有限公司、紅塔煙草(集團)有限責任公司、薩爾？奧彭海姆股份有限合伙企業、北京三吉利能源股份有限公司等。

　　根據統計，這24家小非所持解禁股份占總股本的比例不等。其中國家電網公司所持解禁股份在眾小非中最多，為2.40億股，占總股本的4.8%。而北京萬年基業建設投資有限公司、中國建設銀行股份有限公司上海市分行、上海上實投資發展有限公司等3家小非各自持有的解禁股份還不足華夏銀行總股本的1%。

　　此外，根據Wind統計數據顯示，6月將有129家上市公司的132.74億股限售股解禁，環比下降54%。而此次攜15.8億股解禁的華夏銀行是今年6月解禁數量最多的一家上市公司，解禁數量占6月總解禁量的12%。

　　歷次解禁均跑輸大盤

　　回顧華夏銀行解禁歷史可知，華夏銀行部分限售股份分別于2007年6月6日和2008年6月6日解禁。而每次解禁后一個月內華夏銀行的股價均表現不佳。

　　華夏銀行相關限售股解禁公告顯示，2007年6月6日和2008年6月6日華夏銀行曾分別有1.266億股和5.139億股限售股解禁。這兩次解禁的大小非也都在20家以上，并且其之前解禁的小非和今年6月將解禁的小非多有重復。

　　而從歷史上華夏銀行解禁時期其股價走勢來看，之前兩年華夏銀行眾多小非的解禁后一段時間內，華夏銀行分別下跌7.33%和18.88%。

　　如2007年6月6日，華夏銀行1.27億股解禁，該股股價從6月6日解禁首日至7月6日的一個月內，下跌7.33%，同期上證指數上漲0.38%。

　　次年，即2008年6月6日，華夏銀行又有5.14億股解禁，該股股價自當年6月6日至7月4日下跌18.88%，同期上證指數跌幅為20%，表現稍強于大盤。但在其解禁前10個交易日內，華夏大盤下跌8.89%，同期上證指數下跌3.84%，表現明顯弱于大盤。

　　機構提前減倉14億元

　　今年4月中旬以來，華夏銀行的走勢已經露出疲態。

　　4月15日至6月3日，華夏銀行股價由11.21元下跌至10.44元，跌幅達6.87%，而同期上證指數大漲近10%，華夏銀行走勢明顯弱于大盤。

　　然而在此期間，大部分銀行股都出現較大幅度的上漲，如同期深發展A上漲19.81%、招商銀行上漲16.77%、北京銀行上漲11.16%。

　　根據指南針機構密碼顯示，近期華夏銀行股價表現偏弱的背后原因其實是一些機構的減倉行為。

　　指南針機構密碼數據顯示，4月15至6月3日華夏銀行下跌期間，機構對華夏銀行的持倉比例由64.98%下降到58.57%，在一個多月的時間內，機構持股比例大降6.41%，顯示機構欲在解禁前撤離華夏銀行的迫切心情。

　　與此同時，在該段期間內，華夏銀行的散戶持倉比例卻由4月15日的16.84%上升到22.49%。

　　4月15日至6月3日期間，對于14家上市銀行，機構增持了其中12家銀行的股票，增倉前3名為南京銀行、民生銀行、中信銀行，而機構唯一減倉的銀行股為華夏銀行。其減倉比例為6.41%，減倉金額達到14億元。

　　券商提醒“減持”

　　除了大批限售股解禁給華夏銀行走勢帶來壓力以及機構的提前撤離外，來自華夏銀行公司業績層面的消息也不容樂觀。

　　5月13日聯合證券發布的研究報告，首次將華夏銀行列入“減持”隊列中。 報告認為，華夏銀行單位資產營業收入水平顯著低于同業，是公司業績表現不盡如人意的主要原因，而風險成本的高企則進一步拉低了業績。由于單位資產營收水平太低，即使風險成本達到行業平均甚至較低水平，盈利能力仍將顯著低于同業。

　　華夏銀行今年一季報顯示，公司在該季凈利潤負增長14.5%。這一指標明顯低于市場預期。國泰君安在研究報告中認為，華夏銀行一季度凈利潤負增長源自于其凈息差大幅收窄以及非息收入的下降。

　　而安信證券在其研究報告中表示，目前華夏銀行的低擴張速度和高負債成本制約了其盈利能力。今年一季度，盡管華夏銀行加速了信貸投放，但是其速度相對同行而言依然較慢。這顯示了該銀行一貫保守的作風。與此同時，公司在低成本的同業拆借和存款來源不足的情況下，已經不得不通過較高成本的賣出回購融資。而這些不利因素直接制約了華夏銀行今年的盈利增長。

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