在傳聞與iPhone合作和加快3G推廣步伐利好的刺激下，中國(guó)聯(lián)通4月底逆市大漲。5月份，中國(guó)聯(lián)通面臨最大規(guī)模的股改限售股解禁壓力。

　　文/《投資與理財(cái)》記者 張建鋒

　　從4月20日至30日，上證指數(shù)最大跌幅達(dá)4%，中國(guó)聯(lián)通(600050.SH)卻以23%的漲幅成為市場(chǎng)中的一顆明星。

　　雖然逆勢(shì)大漲，但5月份的來(lái)臨，令許多持有聯(lián)通的股民憂心忡忡。有網(wǎng)友發(fā)帖稱，受巨額解禁股的壓力，中國(guó)聯(lián)通將走出一輪下跌行情。

　　根據(jù)中國(guó)聯(lián)通2008年年報(bào)，今年5月19日，它將有107.55億股股改限售股解禁上市，占其已流通股份104.42億股的102.99%，以4月30日的收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值約725.96億元，占當(dāng)月解禁規(guī)模的25%，是5月份解禁規(guī)模最大的公司。

　　據(jù)悉，這部分股改限售股解禁后，中國(guó)聯(lián)通將迎來(lái)全流通。對(duì)于聯(lián)通即將到來(lái)的解禁股，不少市場(chǎng)人士表示并無(wú)解禁股拋售壓力。

　　天相投資通信行業(yè)研究員康志毅表示，中國(guó)聯(lián)通A股解禁股減持壓力不大，最多只是心理影響。因?yàn)楦鶕?jù)年報(bào)顯示，持有中國(guó)聯(lián)通限售股中解禁股的股東，只有大股東中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)通集團(tuán)”)1家，而聯(lián)通集團(tuán)的實(shí)際控制人是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。政府要求保持二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定，國(guó)資委要求央企不要減持，并鼓勵(lì)增持相關(guān)上市公司股票，而作為國(guó)資委旗下的公司，聯(lián)通集團(tuán)不太可能減持即將解禁的限售股。

　　渤海證券通信行業(yè)分析師張曉亮在接受記者采訪時(shí)也表示，作為央企的聯(lián)通集團(tuán)，基本上不會(huì)減持持有的中國(guó)聯(lián)通股票。

　　此外， 2008 年9 月25 日，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布《關(guān)于控股股東增持本公司股份的公告》稱，聯(lián)通集團(tuán)擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)(從2008年9月24日起算)，將以自身名義或通過(guò)一致行動(dòng)人繼續(xù)通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持本公司股份，累計(jì)增持比例不超過(guò)公司已發(fā)行總股本的2%。聯(lián)通集團(tuán)承諾，在增持計(jì)劃實(shí)施期間及法定期限內(nèi)，不減持其所持有的本公司股份。至目前，聯(lián)通集團(tuán)累計(jì)增持本公司股份為6542.78萬(wàn)股，僅占總股本0.31%，離2%的承諾差距甚遠(yuǎn)。

　　對(duì)于中國(guó)聯(lián)通未來(lái)的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)人士看法不一。

　　國(guó)海證券研究院蔣傳寧表示，今年一季度，中國(guó)聯(lián)通新增移動(dòng)用戶逐步加快，寬帶用戶增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，本地電話用戶扭轉(zhuǎn)下滑態(tài)勢(shì)。聯(lián)通計(jì)劃5 月17日推出具有優(yōu)勢(shì)的WCDMA 業(yè)務(wù)，將逐步吸引中高端客戶，從而提升ARPU值(ARPU值高說(shuō)明利潤(rùn)高，這段時(shí)間效益好)。若公司與蘋果公司就iphone達(dá)成合作，將對(duì)公司3G業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪形成進(jìn)一步的推動(dòng)。國(guó)內(nèi)移動(dòng)用戶普及率依然不高，未來(lái)3年仍有較大的發(fā)展空間。寬帶用戶普及也較低，未來(lái)3年增長(zhǎng)動(dòng)力依然強(qiáng)勁。公司股價(jià)催化劑在累積。

　　相對(duì)于蔣傳寧樂(lè)觀的態(tài)度，渤海證券通信行業(yè)分析師張曉亮則顯得悲觀很多。他認(rèn)為，3G業(yè)務(wù)在未來(lái)1-2年內(nèi)對(duì)公司的盈利基本沒(méi)有貢獻(xiàn)；雖然3月份中國(guó)聯(lián)通在新增移動(dòng)用戶市場(chǎng)的份額提高到17.5%，但仍低于聯(lián)通在移動(dòng)用戶總數(shù)的市場(chǎng)份額。這意味著，聯(lián)通移動(dòng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)可能仍低于行業(yè)增長(zhǎng)(假設(shè)3家運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)用戶APPU變化接近)。

　　天相投資通信行業(yè)研究員康志毅也不樂(lè)觀。他表示，中國(guó)聯(lián)通的收入增長(zhǎng)質(zhì)量不高，從其收入增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)看，主要來(lái)自銷售力度的加大，質(zhì)量不高，而其高端客戶較少，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度不大。此外，3G需要大規(guī)模用戶支撐成本，所以其未來(lái)1-2年內(nèi)業(yè)績(jī)會(huì)比較平淡。而為了迎接3G，聯(lián)通集團(tuán)在大規(guī)模地建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，資金投入較大，聯(lián)通集團(tuán)資金壓力較大。