5月10日，青島啤酒(600600.SH，下稱“青啤”)公告稱，福建新華都實業集團股份有限公司(下稱“新華都”)董事長陳發樹收購青啤7.01%股權，成為公司第三大股東。

　　對青啤董事長金志國來說，“雙金之戀”正式拉開了序幕。此前，陳發樹為業界所關注的事情主要有兩件：一是作為董事推動了紫金礦業(2899.HK，601899.SH)的上市，二是出高價10億元從盛大挖來了知名職業經理人——唐駿。

　　當然，入股青啤，也是唐駿加盟新華都之后的第一個大手筆。

　　然而，讓業界稍感意外的是，以個人身份入股的陳發樹，如果通過境外離岸公司身份進入，不僅同樣可以避免很多不必要的繁瑣手續，還可以省卻總交易額高達15%的稅。

　　入股青啤，會成為陳發樹減持獲利近百倍的紫金礦業股權的先聲嗎？

　　一線調查

　　唐駿出手：“復制”巴菲特的第一步？

　　作為職業經理人中的明星，唐駿喜歡“秀”。

　　但從2008年4月唐駿成為新華都的總裁兼CEO，外界更多看到的是他此前如何一步步走向了眼下的成功，這里面包括唐駿自著的《我的成功可以復制》一書。對于唐駿如何幫助新華都及自己的老板——陳發樹“復制”成功，一年多來都如霧里看花。

　　5月10日，青啤發布公告稱，原第三大股東英博集團計劃把剩余持有的青島啤酒7.01%的股份，以每股2.5685美元總計2.35億美元的價格，售予一名叫陳發樹的投資者。由此，青啤控股權可能旁落日本朝日啤酒株式會社(下稱“朝日啤酒”)的警報暫時解除。

　　當天下午14：30，唐駿攜新書《唐駿日記——價值十億的人生修煉》出現在王府井書店六層多功能廳，參加首發式的讀者見面會。

　　“我們只談了不到4個小時。”唐駿如此“坦率”的開頭似曾相識。沒錯，一年多前，他說自己和陳發樹談了5分鐘，就決定從盛大離職。

　　陳發樹“空降”有因

　　“巴菲特的投資經典是可口可樂和寶潔，我們想復制這種模式，所以把投資理念定位于三點：第一是投資與民生相關的產業，第二是投資對象是所有產業的前三名，第三是投資對象是國資控股。在我們眼中，青啤非常吻合我們的投資理念，它在中國就是可口可樂在美國的狀態，是與民生相關的三大中國品牌之一，只有升值沒有貶值的可能。”唐駿說。

　　無論如何，這出收購的進程都充滿了戲劇性。

　　3月12日，首次以百威英博集團(下稱“百威英博”)中國區總裁高調亮相的程業仁表示，在出售了2.616億股青島啤酒H股給朝日啤酒后，百威英博無意繼續出讓所持剩余的約7.01%的青啤股份。

　　百威英博成立于2008年7月，彼時全球最大的啤酒公司——英博啤酒集團以約520億美元的高價并購了百威啤酒的東家——美國啤酒業巨頭安海斯—布希公司(下稱“AB”)。

　　程業仁表態的彼時，業界所關注的是，朝日啤酒如能將百威英博總共27%的股權悉數納入囊中，其股權將直逼青啤第一大股東——青島市國有資產管理辦公室30.89%的青啤控股權。

　　兩個月不到，程的話言猶在耳，結果卻發生了大逆轉。程業仁不僅向百威英博遞交了離職報告，陳發樹也成了青啤的第三大股東。

　　陳發樹以木材生意起家，之后涉及百貨、礦業、旅游等諸多領域。2003年12月23日，紫金礦業在港交所上市，陳發樹也從2004年《福布斯》中國富豪榜第111位(1.34億美元)躍升至2005年的第56位(2.90億美元)。

　　相對于微利支撐的實業經營，資本市場的一夜暴富顯然對陳發樹的誘惑力越來越大。

　　“陳總現在不太喜歡做實業，一直在研究巴菲特，而且陳總的投資理念很簡單——不做短線、希望有長期回報，所以我們就想把他打造成中國的巴菲特。”唐駿表示，這也是自己從盛大轉投新華都的重要使命。

　　“巴菲特的投資經典是可口可樂和寶潔，我們想復制這種模式，所以把投資理念定位于三點：第一是投資與民生相關的產業，第二是投資對象是所有產業的前三名，第三是投資對象是國資控股。在我們眼中，青啤非常吻合我們的投資理念，它在中國就是可口可樂在美國的狀態，是與民生相關的三大中國品牌之一，只有升值沒有貶值的可能。”唐駿告訴《中國經營報》記者。

　　而新華都“盯上”青啤，同樣是在2008年夏天，英博高價并購AB的日子。陳發樹授權唐駿等人對青啤展開深入調研，他們通過網上、報表，包括市場調查等方式對青 啤的股權結構、贏利能力、領導團隊等進行考察。

　　“陳總和金志國(青啤董事長)是中歐EMBA的同班同學，他們相互了解，有更多的私下接觸機會。最重要的是，我們覺得青啤的管理團隊在國企中是非常優秀的。”唐駿表示。

　　不過，按照陳發樹和唐駿投資就必須成為被投企業前五大股東的要求，新華都對青啤一時“無從下口”。唐駿說：“我們一直在等機會，甚至考慮通過參與定向增發進入青啤。”當然，這時的陳發樹和唐駿并不知道百威英博要出讓青啤的股權。

　　直到朝日啤酒2009年1月23日出手收購了青啤19.9%的股權后，唐駿意識到機會來了。

　　“與百威英博接觸是在一個月前，我們委托青啤轉達了我們的意愿，但百威英博對此不置可否，只是說可以考慮。”唐駿透露。

　　不過，青啤方面表示：“此次股權變動，是百威英博啤酒和陳發樹之間的商業交易，青島啤酒表示尊重。”

　　自然人身份入股：玄機待解

　　“但是，這也有違常理，陳發樹應該算是第一個這樣做的人。如果陳發樹在香港注冊一個BVI(“離岸”)公司，只需要花費幾千港幣，就可以免交大筆稅費；而以現在這種形式進入青啤，個人要交15%的稅。”曾幫助數百家國內公司上市的王吉舟說自己無從判斷陳發樹這樣做的目的。

　　5月7日，陳發樹、唐駿與百威英博坐到了談判桌前，在進行了不足4個小時的談判后， 陳發樹成為青啤的第三大股東。

　　談判的過程同樣充滿了戲劇性。

　　百威英博提出的談判價是21.5港元/股，這是前一天青啤H股的收盤價。但唐駿給出的收購價是19.71港元，這令百威英博感到難以接受。

　　“百威英博的首席談判官沒有想到我們當天就想簽約，他只是想先跟我們接觸接觸，因為他必須在14點時結束談判，搭乘16：00的航班趕回美國，為夫人慶祝生日。他一再跟我說，‘唐，你說我今天該不該回去，這里的人都不理解我，認為我不該回去，你在美國待了很長時間，你應該理解我。’”唐駿表示，通過談判，他斷定百威英博的底價是20港元/股。

　　但陳發樹和唐駿不希望出現任何變數，于是，新華都和百威英博雙方各讓一步，19.83港元/股成了最終的交易價。

　　“百威英博的首席談判官每隔5分鐘就給自己的上司打一個電話，詢問上司的意見，但電話一直沒有接通，最后，他自作主張，跟我們簽了合約。”在唐駿看來，這位首席談判官之所以敢于冒險，也是基于他多年的談判經驗，畢竟陳發樹開出的價碼已經高于之前百威英博出售給朝日啤酒的每股19.78港元；與其20港元/股的底價相比，距總成交額200多萬美元的差價，不足交易總價的1%。況且，英博當初購入青啤時，每股不過三四港元。

　　“此外，他7月31日就會離開百威英博。”唐駿嘴里的“他”，正是百威英博此次與新華都交易的首席談判官。

　　值得注意的是，此次陳發樹以“個人投資者”而非新華都的名義入股青啤，以致公告披露后，業界還要猜測此“陳發樹”是否就是那個福建首富陳發樹。

　　“對我來說，不論是作為自然人，還是新華都的名義參股青啤，意義都是等同的，畢竟陳總就代表了新華都。”唐駿表示。

　　在頤和資本董事長王吉舟看來，這也算是順理成章。陳發樹是香港居民身份，百威英博轉讓的是青啤的H股股份，雙方身份對應得上。如果用中國企業的身份收購，手續會很麻煩。

　　“但是，這也有違常理，陳發樹應該算是第一個這樣做的人。如果陳發樹在香港注冊一個BVI(British Virgin Islands，英屬維爾京群島，意為“離岸”)公司，只需要花費幾千港幣，就可以免交大筆稅費，而以現在這種形式進入青啤，個人要交15%的稅。”曾幫助數百家國內公司上市的王吉舟說自己無從判斷陳發樹這樣做的目的。

　　事實上，在紫金礦業(601899.SH)的股份中，陳發樹同樣保留著前述兩種身份：陳個人直接控制紫金礦業已發行股份的3.41%，他絕對控股的新華都則持有紫金礦業已發行股份的13.16%。

　　對此，來自業界的多位分析師都認為，由于紫金礦業上市時定價僅為0.1元/股，目前則逾8元/股，甚至最高時達11.55元/股，近百倍的獲利空間，陳當下套現的意愿非常強烈。

　　“不管采用何種方式，肯定是使用陳發樹的自有資金。”關于收購需要的巨額資金的來源，唐駿強調稱新華都還在探討最佳的渠道，包括找銀行貸款，或者套現紫金礦業，或者尋找其他方式。

　　對此，陳發樹倒是借唐駿之口表現了一個“巴菲特式的姿態”。

　　唐駿說：“雖然我們不能給青啤帶來技術上的提升，但希望能在國際化視野、管理機制等方面給青啤帶來價值提升。我們對青啤的投資不僅是財務投資，還是一項戰略投資，5~10年內不會轉手，每年漲30%～50%也不會拋。”

　　這種姿態對青啤無疑是一種安慰。多年來，青啤一直承受著控股權有可能旁落的煎熬，尤其考慮到當下青啤微妙的產權結構，陳發樹的進入暫時可令青啤得以心安。

　　啤酒新戰爭：百威英博的下一步

　　“今年，我們要樹立哈啤的全國品牌形象，主打中高端市場，把哈啤覆蓋到全國300多個市場，年度總銷量突破160萬噸。” 百威英博相關人士的言下之意是用哈啤完全取代當初青啤在百威英博的戰略地位。

　　對于外界“青啤只是一個切入口、陳發樹可能借此進入啤酒領域”的猜測，唐駿斷然否決，他說：“在酒類企業中，青啤是我們的第一個投資對象，也是最后一個。3～5年內我們會有更多的動作，收購會不斷發生，收購對象要符合我們的三個原則，但一定不再是酒類企業。現在，我們就在接觸其他幾家公司。”

　　對于正在接觸的是哪幾家公司，唐駿表示涉及上市公司，目前不便透露。但他表示，新華都現在有一個出身于投行的3人投資團隊，參股青啤的事前調查、分析就是這個團隊所做的。

　　“他們都有些海外背景，曾在BCG、麥克瑞投資等一些投資銀行做事，年齡在30左右，正當時。”唐駿稱。

　　來自內部人士的判斷認為，最晚在6月16日的青啤股東大會上，唐駿就會進駐青啤董事會。盡管新華都并不會在青啤的具體運營上過多插手，該人士也認為，國內新一輪的啤酒戰爭即將打響。

　　“百威英博有債務壓力，再加上經濟危機的大背景，”一位英博前高管表示，“雖然英博說他們現在不急于出售旗下子品牌，而且有很多可賣的對象，但實際上，英博現在非常缺現金，買家也不是很多，所以英博一定是急于出手青啤。”

　　百威英博的資金缺口源于2008年7月，在英博以520億美元收購了AB后，英博使用了450億美元的貸款。當然，包括AB在國內收購的諸多區域啤酒品牌，百威英博在國內擁有百威、哈爾濱、雪津、紅石梁、雙鹿、KK、金陵、白沙、金龍泉等30多個品牌。

　　有跡象表明，百威英博的整合才剛剛開始。

　　通過出售青啤的股份，百威英博獲得了9.02億美元的資金。但不僅在中國，5月7日，百威英博擬以18億美元的售價將其在韓國的第二大啤酒公司Oriental Brewery出售給KKR。該筆交易尚需通過韓國監管部門的批準，并有望在2009年三季度完成。百威英博CEO卡洛斯·布里托(Carlos Brito) 在2009年4月底舉行的年度股東大會上表示，公司考慮出售的旗下品牌共有五六家。

　　而在國內，百威英博對參股的青啤和珠江啤酒兩個品牌本來寄予厚望，但2008年中國商務部的一紙規定讓百威英博改變了想法。

　　2008年10月27日，雖然商務部沒有禁止英博收購AB的行為，但附加了4個限制性條件：不得增加AB公司在青啤現有27%的持股比例；如果英博公司的控股股東或控股股東的股東發生變化，必須及時通報商務部；不得增加英博公司在珠江啤酒股份有限公司現有28.56%的持股比例；不得尋求持有華潤雪花啤酒(中國)有限公司和北京燕京啤酒有限公司的股份。

　　這一限制意味著百威英博在青啤和珠江啤酒只能是永遠的配角。

　　“這樣一來，青啤對英博就沒什么意義了，只是一個投資而已，缺錢了，肯定就會賣。珠江也會被賣掉，只是早晚的事。”上述英博前高管說。

　　與此同時，百威英博對自有品牌的投入也在加大。百威英博的財報數據顯示，2009年一季度，百威啤酒和哈爾濱啤酒都取得了逾10%的銷量增長。針對青啤出手后、百威英博國內產品鏈將出現中端缺失的狀況，百威英博的相關人士表達了不同意見：“今年，我們要樹立哈啤的全國品牌形象，主打中高端市場，把哈啤覆蓋到全國300多個市場，年度總銷量突破160萬噸。”言下之意，百威英博會用哈啤完全取代當初青啤在公司內的戰略地位。

　　本報記者董軍  徐春梅對本文亦有貢獻

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