王斌

　　重組資產初步估值約1075億元的長江電力(600900.SH)在停牌長達一年之后，終于在今日復牌。由于多達128只基金在停牌前集結于這只超級大盤股，機構的態度，以及長江電力未來的走勢正牽動著市場的神經。

　　根據公告，長江電力此次資產重組交易的目標資產包括三峽工程發電資產和輔助生產專業化公司股權。重組完成后，長江電力的總股本將擴大至109.64億股。按照上交所上周五披露的數據，長江電力目前的流通市值依然在滬市占據了第十的“寶座”，流通市值占滬市權重達到了1.26%。

　　“我個人認為長江電力不大可能跌幅超過兩成”，南京證券電力行業研究員任睿向《第一財經日報》表示，盡管長電有可能復牌后出現大幅下挫，但是出現連續兩三個跌停的可能性不大。

　　任睿指出，長江電力進行資產重組之后對于業績增厚的效應較為明顯，目前的股價基本對應較為合理的估值。今日復牌之后，如果市場大跌更多的可能仍是投資者的心理沖擊作用，但是從中長期來看長江電力仍然具有較高的投資價值。盡管其目前流通市值在滬市居于第十，但是總市值相對中國石油(601857.SH)等權重股仍有一定差距，在目前宏觀經濟仍然處于回暖、信貸資金相對寬松的背景下，長江電力大幅下挫帶來的市場波動可能會被其他權重股所抵消。

　　去年5月8日，長江電力開始停牌，停牌前最后一個交易日上證指數報收于3579.15點，經過251個交易日之后，停牌日距今上證指數累計下挫了26.09%。

　　一位基金人士則表示，目前長江電力的每股收益基本能夠支撐其股價，預計其股價大約仍在13到15元之間。由此復牌后可能股價不會出現大幅下挫，因此對于市場的沖擊不會太大。

　　近期的券商報告也依然對長江電力表示樂觀，中原證券最新的報告對于長江電力依然給予了“暫時增持”的評級。

　　而招商證券研報對長江電力維持了“買入”評級，并指出2008年，受燃煤價格沖擊，發改委上調火電電價。原則上水電不在調價范圍內，但三峽電站送十省市電價借此契機也得到一定上調。長江電力于2005年也曾上調電價，作為水電行業的龍頭，其在水電電價議價權及對公司經濟效益的控制上具有相對優勢。

　　Wind資訊統計顯示，最新對長江電力評級的12家券商中，3家給出買入評級，7家表示增持，僅有一家建議賣出。

　　一年前，多家券商也對長江電力較為看好，國泰君安去年5月19日的研報就認為，長電整體上市的意義不僅僅在于短期的業績增厚，一旦整體上市得以實施，上市公司的行業地位、業績穩定性都將大大增強，未來資本運作的選擇面也將大為拓寬。在最終方案公布之前，仍維持對公司的“增持”評級。

　　長江電力的復牌也讓眾多“苦守”一年多的基金終于有了解脫機會。Wind資訊統計數據顯示，截止到去年末，長江電力流通股東中共有128只基金，還有四家券商集合理財產品，占長電的流通股比例達到了25.64%，其中有五只基金持有其流通股比例超過了1%，博時基金旗下基金就占了三席。

　　不過，上述基金業內人士認為，從去年凈值估值進行過修正之后，目前基金對于長江電力的預估價可能較停牌前股價較低。明日復牌，如果其價格跌幅不大，持有長江電力的基金凈值甚至可能會有所上升。

　　另一位業內人士也表示，長江電力復牌后出現大起大落的可能性不會太大，其目前的收益基本符合預期，水電股給予25倍左右的市盈率基本合理。由于此前市場大幅下挫，基金按照新的估值體系變動過后長江電力的預估底價應當低于停牌前價格，預計其股價走勢將保持平穩，因此部分持有長江電力的基金凈值可能會出現一定的上升。

　　按照Wind資訊統計，目前券商對于長江電力2009年預測攤薄每股收益為0.74元，對應25倍市盈率大約在18.5元。