□本報記者 王曉宇

　　2008年5月5日，鑫新股份公告顯示，年報和一季度報甫一發(fā)出，公司控股大股東江西信江實業(yè)有限公司(以下簡稱“信江實業(yè)”)旋即在一周內(nèi)通過二級市場再次減持近170萬的股份，在總股本中占比0.9%。由此，信江實業(yè)25個月減持總數(shù)已達鑫新股份總股本的12%。

　　此外，業(yè)績顯示，鑫新股份去年巨虧13936.23萬元，同比下降1752.51%；今年一季度繼續(xù)虧損，數(shù)目為-1756.15萬元。一方面是大股東的大幅減持和業(yè)績巨虧，另一方面二級市場上公司的股價還在節(jié)節(jié)攀升，并多次成為江西板塊的領漲股票之一。那么，鑫新股份到底怎么了？

　　大股東孜孜不倦減持為哪般？

　　這兩年多來，鑫新股份不斷傳出重組的消息，但讓人不解的是大股東抓住四輪行情不斷借此減持。

　　2007年2月6日，大股東信江實業(yè)的首批解禁股獲得流通權，共計625萬股。自獲得流通權至2007年4月11日，通過多次交易，信江實業(yè)在二級市場上共套現(xiàn)611.93萬股，在總股本中占比4.91%，非常接近大股東當初的承諾：一年內(nèi)減持不超過5%。在此期間，股價一路上揚，從4.31上漲至6.71元。而在之后的2007年5月9日，公司發(fā)布消息澄清并無地產(chǎn)并購概念。

　　2008年5月23日，信江實業(yè)第二批解禁股上市。在此前的5月16日，公司表示有意與上海中邦股份公司的重組。但消息公布前股價已大漲，解禁股上市以來股價一路下跌，在2008年6月底觸底5.81元后開始反彈，至7月22日，達到最高價7.99元。而信江實業(yè)亦于22日“精準”減持11.07萬股。

　　2008年10月10日，鑫新股份發(fā)布公告，表示重組中止，股價一路下跌。11月4日觸底2.02元后，股價反彈至信江實業(yè)承諾減持的最低價后，11月14日到12月18日期間，信江實業(yè)又趁股價在高位盤旋時減持了341萬股。

　　2008年2月至今的3個月來，鑫新股份股價一路上揚，從3.04元小幅波動并上漲至今，創(chuàng)下近10個月的最高價，6.25元。而在此期間，鑫新股份不斷傳出重組消息，而大股東信江實業(yè)亦是不斷減持。三個月內(nèi)減持股份約1040萬余份，在總股本中占比約為5.55%。

　　令人疑惑的經(jīng)營方式

　　對于08年的巨虧和一季度的虧損，公司表示，四季度銅價巨幅下跌由此導致線材產(chǎn)銷價倒掛，下游機電行業(yè)出口下滑導致線材需求下降的延伸沖擊等外部因素的影響。

　　上海一證券公司的分析師表示：“漆包線行業(yè)確實遭遇不景氣。去年年底前，銅價不斷上漲導致漆包線的毛利率不斷下滑。但去年年底至今，銅價大幅下跌，漆包線的毛利率應該有所上升。”

　　根據(jù)漆包線行業(yè)的龍頭企業(yè)精達股份(600577.SH)08年和09年一季度報可知，雖然精達股份的營業(yè)收入下滑了67%，但其毛利率卻從5.77%上升至9.14%。而同比鑫新股份，其毛利率卻從6.77%下滑至-18.77%，令人費解。

　　2009年5月11日，鑫新股份的總經(jīng)理徐飛先生表示：“作為主要原材料的銅，其價格的下跌對上市公司并不利，實際上，銅價上漲對公司才是有益的。在低點購入銅，隨著銅價的上漲，產(chǎn)品價格上漲。業(yè)內(nèi)采用的模式，要么是鎖定價格，要么是套期保值，但套期保值太難做了。”

　　資料顯示，鑫新股份于2007年起對銅做了套期保值，并交納了270余萬的保證金，但對于收益并未談及。08年似乎不了了之，在年報里只字未提。

　　精達股份的一高管向《證券日報》表示：“由于該行業(yè)的原材料中銅的占比很大，做漆包線的一般都是采用價格鎖定的方式。公司在與客戶談判時，一般都會事先確定銅價和銷售價格，即使銅價回落，也能在最大程度上保證收益”。該高管同時表示，全世界的漆包線行業(yè)大都是采用這種方式。”

　　上述行業(yè)分析師也表示：“漆包線的定價模式一般都是由上海期貨交易所某一時點(或一段時間內(nèi))電解銅的價格加產(chǎn)品加工費構成的。”

　　那么，鑫新股份的經(jīng)營為什么不采用鎖定價格的方式，其套期保值是否還在進行，抑或是虧損太多？無從得知。

　　未來如何持續(xù)經(jīng)營？

　　根據(jù)鑫新股份的年報可知，其審計機構廣東大華德律會計事務所給出了帶強調事項的非標準意見的報告，并指出公司持續(xù)經(jīng)營的能力存在不確定性。

　　2008年3月11日，記者聯(lián)系到審計鑫新股份年報的審計師丁莉女士。她表示：“我們的意見已經(jīng)在年報里表達清楚，我們不接受媒體的采訪。并建議記者跟鑫新股份的董秘聯(lián)系。”但截至記者發(fā)稿日，一直未能聯(lián)系上董秘熊秋輝先生。

　　上述行業(yè)分析師表示：“漆包線行業(yè)門檻較低，行業(yè)競爭激烈，盈利空間越來越小。而鑫新股份的銷售額和市場份額都不大，做不到行業(yè)龍頭，未來確實存在疑問。”

　　而另一同做漆包線的上市公司冠城大通(600067.SH)的一內(nèi)部人士也坦言到：“盡管公司的漆包線做得不錯，在該行業(yè)排前三，但由于利潤太薄了，所以當初才轉型做房地產(chǎn)。現(xiàn)在公司以房地產(chǎn)、漆包線為雙主業(yè)，盡管現(xiàn)在房地產(chǎn)遭遇調整期，但利潤還是遠高于漆包線的微薄利潤的。”

　　此外，根據(jù)冠城大通的年報可知：市場調研的結果是2009 年國內(nèi)漆包線總量需求較2008年仍將下降20%-30%，因此市場競爭將會越加激烈，漆包線行業(yè)的毛利率水平也將越來越低，漆包線行業(yè)形勢極為嚴竣。

　　再加上，去年公司就曾拋出一重組方案，雖然后來半途而廢，但在業(yè)績巨虧和行業(yè)不景氣的預期下，股吧里對鑫新股份的重組呼聲越來越高。比亞迪、臺灣的新麗華等公司都成為討論的熱點。

　　鑫新股份會否重組？

　　鑫新股份的總經(jīng)理徐飛先生表示：“談不上重組。很多公司都跟我們談過，但多數(shù)都是打電話過來咨詢，到目前為止，還未有實質性的進展。”

　　一江西知情人士透露，在前不久江西上市公司的某見面會上，鑫新股份的一高層曾公開表示：“大股東沒想賣殼。”而鑫新股份的一工作人員在電話里也向記者反問到：“公司現(xiàn)在的股價這么高，你認為是重組的好時機么？”

　　但令人奇怪的是，與此同時，如首創(chuàng)證券等多家證券公司都在近段時間給客戶發(fā)布消息稱：鑫新股份有重組預期，建議買入！

　　鑫新股份在二級市場上也確實令人“歡欣鼓舞”，近3個月以來，股價一路上揚，從3.04元上漲至6.25元。

　　而鑫新股份的大股東信江實業(yè)也趁機拋售套現(xiàn)。自今年2月以來，頻頻減持，其減持股份約1040萬余份，在總股本中占比約為5.55%。

　　一接近大股東的高層人士對近3個月來大股東頻頻減持的行為的解釋似乎更加耐人尋味：“大股東信江實業(yè)大幅度拋售上市公司的股份的原因在于，一來上市公司的盈利能力不強，大股東并不看好；二來目前公司的股價太高了，拋售股份也有平抑股價的作用。”

　　為什么要平抑股價，是為重組鋪路嗎？如果不重組，公司未來如何經(jīng)營？記者將跟進報道。而鑫新股份的總經(jīng)理徐飛表示：“重組更多是大股東考慮的事宜。我們現(xiàn)在的想法是立足產(chǎn)業(yè)，加強經(jīng)營，尋找外部合作。”

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