每經(jīng)記者 曾子建

　　國際油價創(chuàng)出了年內(nèi)新高，對有車一族來說不是好事，因為說不清什么時候成品油價格也會上漲。不過，這對中國國航(601111，收盤價6.89元)和ST東航(600115，收盤價4.97元)或許是個好事。

　　根據(jù)中國國航和ST東航今年3月初公布的航油套保公允價值敏感性分析報告，如果油價較去年底(當時價格約為53美元)大幅上漲10%~30%，將累計減少套保損失59億~80億元。顯然，如此巨額的損失沖回，將對兩家公司業(yè)績帶來巨大提升。

　　油價漲國航和ST東航受益大

　　油價上漲，對于航空公司來說向來都不是好事。不過，由于去年中國國航、ST東航因為油價的下跌，都栽在了航油套保上。僅僅是中國國航一家，去年的套保公允價值損失就達74.72億元，而東航的損失也高達60多億。如今油價大幅回升，兩家公司都將沖回不少損失。

　　今年3月2日，中國國航和ST東航同時發(fā)布了航油套保公允價值敏感性分析報告，根據(jù)報告，如果油價較2008年底上漲10%~30%，兩家公司將合計減少公允價值損失59億~80億元。其中，中國國航減少32億~44億元，ST東航減少27億~36億元。

　　盡管目前價格漲幅還不到10%，但分析人士認為，今年油價上漲超10%是大概率事件。而今年一季度，因為油價的上漲兩家公司都已經(jīng)轉(zhuǎn)回了部分損失。

　　成本下降 行業(yè)毛利率回升

　　2008年第四季度，航空業(yè)已度過了盈利的最低點，而隨著今年一季度以來航空股的集體扭虧，表明航空業(yè)的毛利率水平正在回升。申銀萬國分析師李樹榮預(yù)計，航空業(yè)二季度需求和票價將出現(xiàn)明顯回升，中報可能會出現(xiàn)大幅預(yù)增。

　　國金證券分析師曾旭則認為，2009年票價價格下降導(dǎo)致收入下降，但航油價格下降導(dǎo)致成本下降，航空公司收入下降小于成本下降，因此航空公司的毛利率將大幅提升。預(yù)計2009年航空公司的毛利率有望提升到15%以上，恢復(fù)情況甚至超過2007年的毛利率水平，2007年航空公司實現(xiàn)盈利100億元(含匯兌收益)。

　　至于油價方面，國金證券石油行業(yè)研究員認為，2009年國際原油價格將在50~65美元之間波動。顯然，這樣的漲幅對航空公司成本增加負擔不大，但如果能夠漲到65美元，相對去年底油價漲了22.6%，中國國航和ST東航又將轉(zhuǎn)回大量套保損失。

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